Hoe beleggen op Wall(halla) Street?

Wall Street is de hemel voor beleggers. De grootste financiële markt ter wereld zet alle anderen in de schaduw naar omvang, keuze, handel en opbrengst. Hoe investeer je daar het best als kleine belegger?

Wall Street staat voor de meest efficiënte aandelenbeurs. Amper 14,4% van de actief beheerde fondsen in Amerikaanse aandelen slaagde er de voorbije tien jaar in om een hoger rendement te halen dan de S&P 500-index. Waarom dan niet in een ETF beleggen die de prestatie van de 500 grootste Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven volgt? Dat is uiteraard een optie, al kan niemand garanderen dat voor de grootste Amerikaanse aandelen, met op kop de ‘Magnificent seven’, de rendementen zo groen zullen blijven kleuren. De trend van de grote internetreuzen is ondertussen al twee decennia aan de gang. En voor de verwachte groei wordt vandaag al flink vooruitbetaald.

Om u te helpen bij een eigen aandelenkeuze gaan we te rade bij twee actieve fondsen die tot de best presterende behoren in de Amerikaanse fondsencategorieën van Morningstar.

Vijf jaar vooruitkijken

Om te beginnen is er het fonds ‘Growth America’ van het Franse Comgest. De beleggingsfilosofie van Comgest bestaat erin dat de analisten/beheerders proberen om de winst van elk bedrijf over een periode van vijf jaar in te schatten. Dan rekenen ze uit in hoeverre de huidige koers al rekening houdt met die verwachte winst. “Als dat niet het geval is, is het aandeel koopwaardig”, zegt Louis Citroën, mede­beheerder van Comgest Growth America. “Bijvoorbeeld bij Nvidia kunnen we dat onvoldoende en daarom zit het niet in ons fonds.”

Om dezelfde reden belegt dit huis uit Parijs niet in banken of oliebedrijven: “Veel te volatiel en onvoorspelbaar.” Farmabedrijven als Eli Lilly en Johnson & Johnson zijn dan weer duidelijk top 10-posities.

Het Amerikaanse Eli Lilly is versus de huidige winst enorm hoog gewaardeerd. Maar Comgest ziet nog een grote en langdurige groei. Citroën: “Dit farmabedrijf heeft niet alleen diabetesgeneesmiddelen in portefeuille, maar ook medicamenten tegen kanker en Alzheimer. Eli Lilly is enorm innovatief.”

‘Hoe beleggen op Wall(halla) Street?’ is het vervolgartikel op ‘Wall Street is nu al koning‘. Wil je het vorige artikel (her)lezen? Klik dan hier.

De fondsbeheerders van Comgest hebben ook al langer een boontje voor datasoftwarebedrijf Oracle, dat erin is geslaagd is zich via de cloud terug uit te vinden. Een nog grotere overweging is er in Intuit, een Amerikaans bedrijf dat financiële software ontwikkelt. Posities in Warner Music, Zoetis (vaccins voor dieren), Meta en Paycom werden recent verhoogd.

Maar de positie in Amazon werd afgebouwd en aandelen als Nike en Estee Lauder werden verkocht, omdat de verhouding koers/vooruitzichten verzwakte.

Comgest houdt aandelen liefst zo lang mogelijk aan, maar als de waardering versus de verwachte winst (binnen 5 jaar) te hoog klimt, wordt er afgebouwd of verkocht. Een aandeel van een goed presterend bedrijf kan dus ook verkocht worden als de koers te veel gestegen is.

Nog typisch voor Comgest: de portefeuille doet het beter dan de rest als de markten dalen. Dat is te danken aan de keuze voor betrouwbare winstontwikkeling en kwaliteitsaandelen. Ook dat is een overweging voor wie de volgende jaren in Amerikaanse aandelen wil, maar graag ook wat reserve inbouwt.

Waarde als alternatief

Als tegengewicht voor de groeistijl van Comgest zochten we naar de beste actieve beleggingsfondsen in waarde-aandelen (value). Dat deden we via de Morningstar-categorie ‘Aandelen VS large cap value’. De return van die index is tegenwoordig meestal lager dan voor de Morningstar-index voor grote Amerikaanse groeiaandelen. Maar niet altijd. Over de voorbije drie jaren bleek de value-index met jaarlijks 13,1% zelfs beter dan de 10,8% voor de index van grote Amerikaanse groeiaandelen. Over 5 jaar bekeken overklasten de groeiaandelen dan weer met een jaarlijkse return van 17,6% (versus 11,7% voor value).

Een fonds in Amerikaanse aandelen van DPAM (Degroof Petercam) scoort in deze categorie zowel over vijf als tien jaar bij de beste: DPAM Equities US Dividend Sustainable.

Beheerder Ignace De Coene: “Onze strategie bestaat erin te beleggen in aandelen waarvan wij inschatten dat ze nog vele jaren hun dividend kunnen verhogen.” Vandaar dat Microsoft en Apple – die eerder als groeiaandelen worden gezien – de twee grootste posities zijn in het fonds. De Coene: “Wij kiezen niet voor het hoogste dividendrendement, maar voor een lange progressiemarge. We zoeken bedrijven die nog kunnen verbeteren en groeien. Afhankelijk van het moment bevinden wij ons min of meer op de grens tussen value en groei.”

Zestig aandelen

Als bedrijfsnamen kiest De Coene bijvoorbeeld voor American Express versus het vaak meer geliefde Visa. “Wij hebben ook behoorlijk veel belegd in industriële bedrijven”, vertelt de fondsbeheerder van DPAM. Zoals in de producent van liften Otis, “dat een kwart van de markt heeft, en goed verdient aan onderhoudscontracten. Met de verdere verstedelijking ziet de toekomst er goed uit.”

De lange weg naar elektrificatie van industrie en maatschappij bespeelt De Coene via Eaton, dat vergelijkbaar is met het Franse Schneider Electric.

Globaal is dit fonds van DPAM met 60 aandelen een stuk meer gespreid dan dat van Comgest, met amper 28 aandelen.

De twee grootste aandelen, Microsoft en Apple (met een gewicht in het fonds van respectievelijk 8,8% en 8%), verklaren voor een deel de sterke prestatie. Maar worden die grootheden niet te duur? De Coene: “Microsoft heeft nog veel groeimogelijkheden en wint marktaandeel. De groei in de cloud steeg alweer boven de 30%.”

Zijn collega bij Comgest, Louis Citroën, beaamt dat en ziet nog vele jaren van groei voor de twee reuzen. Voor Apple is de overtuiging bij beiden net iets minder dan voor Microsoft, maar ook Apple is een uitzonderlijk sterk bedrijf. “De voorbije jaren waren niet goed qua groei, maar Apple heeft een heel sterke marktpositie”, zegt De Coene. “Met een massa fans die bereid zijn flink te betalen voor premium producten.”

Nog in de portefeuille van DPAM zitten aandelen zoals Pepsico en Procter & Gamble: goed geleide bedrijven met sterke merken. Ideale aandelen voor een fonds dat geniet van zowel groei als waarde.

Dit artikel verscheen eerder in De Standaard.