Zijn supermarktaandelen een interessante belegging?

Er dreigt een recessie en dus is het niet verwonderlijk dat de aandelenkoersen dalen. Maar zijn er dan geen bedrijven en aandelen die relatief goed presteren in een recessie? De aandelen van supermarktketens, bijvoorbeeld? Een mens moet toch altijd blijven eten, recessie of niet. We vragen het onze geldexpert Pascal Paepen. “Altijd winst maken met supermarktaandelen? Zo simpel is dat niet.”

Jawel, een mens moet altijd consumeren. Maar dat wil nog niet zeggen dat bedrijven die de consument zijn noodzakelijke consumptiegoederen verkoopt altijd grote winsten maken. Integendeel! Een supermarktketen boekt doorgaans – na alle kosten – maar een kleine winstmarge op alle producten die er verkocht worden. Denk aan maximaal een paar procent. Zo goed verdienen de supermarktketens en hun aandeelhouders dus niet. Maar wat wel waar is, is dat de aandelen van grootgrutters doorgaans relatief goed presteren bij een recessie. De theorie luidt zo: een consument die moet besparen zal dat doen op meubelen, auto’s, kledij en andere zaken die niet noodzakelijk moeten vervangen worden. Boetieks, meubelwinkels en autodealers zien dus bij een recessie doorgaans zwarte sneeuw. Luxegoederen blijven ook al eens op het rek staan als er weinig luxe is. Maar de supermarkten verkopen nauwelijks minder. Zij lijden dus doorgaans minder en verdienen bijna evenveel als gewoonlijk.

Ook supermarkten hebben het nu moeilijk

Tot zover de theorie. In de praktijk hebben supermarktketens het vandaag ook erg moeilijk. Ze zien hun energierekening sterk stijgen en ze moeten hun personeel een pak meer betalen. Bovendien hebben supermarkten het moeilijk om de stijgende inflatie door te rekenen aan hun klanten. De concurrentie is ook moordend, want er zijn al te veel supermarkten, maar er komen er nog iedere dag bij. Kijken we naar de koersgrafieken van de aandelen van supermarktketens, dan merken we op dat die aandelen tot dusver dit jaar ook erg slecht presteerden op de beurs. Zo verloor Carrefour sinds begin dit jaar al 11% van zijn waarde. Tegenover het hoogtepunt in mei ging het aandeel zelfs al 32% lager. Van Ahold Delhaize ging er sinds begin dit jaar al 15% af en rode lantaarn Colruyt verloor sinds 1 januari al 41%! Wat is daar aan de hand? En waarom zijn de verschillen tussen de koersprestaties van die concurrenten zo groot?

Carrefour: eeuwige twijfel

Carrefour doet het niet goed. Maar ik kan me geen periode herinneren waarin Carrefour het wel erg goed deed. Ooit waren ze de grootste in België, maar zoveel hebben ze daar niet aan verdiend. Carrefour is Frans, maar kocht in de zomer van 2000 GB (Grand Bazar). GB noteerde toen nog op de Brusselse beurs als de GIB-groep, voordien GB-Inno-BM. Samen met Innovation en Bon Marché was de Grand Bazar inderdaad wel groot, maar dat maakte de groep ook niet bepaald lenig. Het gebrek aan innovatie beperkte de winsten. Na de overname door Carrefour veranderde dat niet. Carrefour mag dan bij ons en in Frankrijk wel erg bekend zijn, maar daar houdt het op. Kocht je vijf jaar geleden een aandeel van Carrefour, dan zit je nu nog steeds op een verlies van twintig procent. De komende jaren worden allicht niet beter. Een interessant aandeel? Zeker niet. Wie geld wil verdienen belegt maar beter niet in Carrefour.

Bol.com geeft Ahold Delhaize vleugels

Het aandeel Ahold Delhaize presteerde daarentegen veel beter dan dat van concurrent Carrefour. Wie vijf jaar geleden een aandeel kocht betaalde daarvoor 15,84 euro. Vandaag kost een aandeel, ondanks de recente daling, 26 euro. Da’s een mooie winst van 64% op vijf jaar en dan hebben we de dividendopbrengsten nog niet eens meegerekend. Wat doet Ahold Delhaize dan beter dan Carrefour? Ahold opende in 2011 zijn eerste Belgische Albert Heijn-winkel in ons land. Ondertussen staat de teller al op meer dan 50! Die nieuwe winkels doen het behoorlijk goed en snoepen klanten af van concurrenten als Colruyt en Carrefour. Zeven jaar geleden kondigden het Nederlandse Ahold en het Belgische Delhaize aan te fuseren. Dat leverde een gigant op die niet alleen sterk staat in Europa, maar ook in de VS. De groep vernieuwt ook voortdurend, lanceerde zelfscans en probeert komaf te maken met de perceptie dat Delhaize duur is. Maar de belangrijkste verwezenlijking is misschien wel dat Ahold in een vroeg stadium het belang inzag van de online handel. Tien jaar geleden legde Ahold 350 miljoen op tafel voor de overname van het toen Duitse Bol.com. Dat leek een gigantische som. Maar ondertussen bestellen al meer dan 13 miljoen Nederlanders en Belgen bij Bol.com en in coronajaar 2020 alleen al realiseerde Bol.com een nettowinst van 316 miljoen euro. Het plan om Bol.com dit jaar naar de beurs te brengen werd weliswaar afgeblazen, maar wat niet is zal nog komen en ondertussen kan de aandeelhouder van Ahold Delhaize mooi meesurfen op de juiste strategie van zijn bedrijf.

Colruyt noteert aan de laagste prijs                         

Je zou denken dat Colruyt met zijn laagste-prijsgarantie goed presteert in tijden van crisis. Maar dat valt even tegen. De grootgrutter werkt weliswaar efficiënt en houdt de kosten laag. Maar de groep verliest klanten aan andere grootgrutters als Lidl en Aldi. Die zijn niet noodzakelijk de goedkoopste, al is de klant van mening dat hij er erg goedkoop koopt. Het is ook aangenaam om te winkelen in een Lidl of een vernieuwde Aldi. Dat kan je niet zeggen over de magazijnwinkels van Colruyt. En dan is er nog een groot structureel nadeel van de groep uit Halle. Als ook maar een supermarkt vergeet zijn prijs te verhogen is Colruyt verplicht deze (te) lage prijs te volgen. Dat doet het bedrijf pijn. Vorige week liet het management ook nog weten dat de kosten voor de supermarktketen op jaarbasis 200 miljoen euro zouden stijgen. Dat bezorgde het aandeel een nieuwe klap.

Ondanks de vele uitdagingen van Colruyt beginnen beleggers nu stilaan te overdrijven. Aan een goeie 20 euro denken we dat het negatieve nieuws bij Colruyt voldoende in het aandeel zit. Tegenover zijn hoogste koers in juni 2019 is de groep al twee derde van zijn waarde verloren! Het management overweegt nu zelfs de investeringen in windenergie te verkopen. Die transactie zou de groep voldoende middelen opleveren om de supermarktketen grondig te herstructureren en moderner en aantrekkelijker te maken. Dat kan nieuwe klanten lokken. Hopelijk komt er ook een online strategie, want die trein heeft Colruyt jammer genoeg gemist en dat kost nu marktaandeel. We verwachten ook dat er gespeculeerd kan worden dat de familie Colruyt het bedrijf van de beurs zal halen. Redenen genoeg om het aandeel op een zwakke beursdag aan een nog lagere koers in je boodschappenwagentje te leggen.

(Het Laatste Nieuws)