Welke zoekkampioen heeft het meeste koerspotentieel: Alphabet of Baidu?
In omvang is het Chinese Baidu een dwerg in vergelijking met het Amerikaanse Alphabet, het moederbedrijf boven Google. In beurswaarde is het verschil nog veel groter. Maar wat zegt dat over het potentieel van deze aandelen?
Alphabet is met een beurskapitalisatie van bijna 2.800 miljard dollar een stevig lid van de Magnificent Seven. Met een klim van 30% in de voorbije 12 maanden maakt het aandeel een einde aan een periode van twijfel en zwakkere koersprestaties. De gunstige uitspraak van de Amerikaanse rechter, woensdag, was een voorlopig orgelpunt van die comeback. Het bedrijf zal zich niet moeten opsplitsten wegens misbruik van monopolie, zoals nochtans gevraagd door de aanklager. Google moet wel meer gegevens delen, maar de meeste analisten zien de uitspraak als gunstig. Het aandeel schoot 9% hoger naar een record.
‘Het Chinese Google’, zoals Baidu vaak wordt genoemd, presteert de jongste weken beter, maar heeft vooral moeilijke jaren achter de rug. De voorbije vijf jaar zakte het aandeel zelfs met 21%, terwijl Alphabet bijna verdrievoudigde. Opvallend is dat het marktaandeel voor de zoekmachine in China geschat wordt op ruim 50%, terwijl Google zowel in de VS als Europa rond de 90% zit. Met de nog veel hogere Westerse koopkracht geeft dat een enorm verschil in reclame-inkomsten.
Terwijl Google zijn dominante positie –zeg maar zijn quasi monopolie – goed heeft verdedigd, verliest Baidu marktaandeel in China en lijdt het onder besparingen bij bedrijven in reclame-uitgaven nadat de zeepbel in het Chinese vastgoed is gebarsten. Mogelijk komt daar beterschap nu de Chinezen het ergste ervan verteerd hebben. Als geluk bij een ongeluk zijn de reclame-inkomsten bij Baidu ondertussen nog maar goed voor 60% van de inkomsten.
Baidu investeerde veel in AI en cloud-infrastructuur en dat begint te lonen. De inkomsten uit de cloud groeiden in het tweede kwartaal van dit jaar met 27%. Dat is meer dan de Chinese marktleider Alibaba. De vraag is of ‘Ernie’, de AI-app van Baidu, even goed de concurrentie voor zijn zoekmachine kan afhouden als de Gemini-app van Google. Volgens sommige analisten is Gemini een van de beste generatieve AI-systemen. Wie via Google zoekt, krijgt bovenaan de gewone zoekresultaten met (deels gesponsorde) links een antwoord van Gemini.
Het punt is natuurlijk dat Google met een marktaandeel van rond de 90% niet veel meer te winnen, maar wel veel te verliezen heeft. Maar Alphabet scoort ook als aanbieder van de cloud. En hoe, in het tweede kwartaal groeiden die inkomsten zelfs met 36%. Als nummer drie in de VS na Amazon en Microsoft is de cloud toch al goed voor 14,1% van de groepsomzet. Reclame blijft goed voor 75% en de rest zijn inkomsten van abonnees.
Alphabet rapporteert ook over ‘other bets’, zoals zelfrijdende auto’s, maar die inkomsten zijn verwaarloosbaar. Dat is een verschil met Baidu, waar de inkomsten uit Apollo, zijn divisie met al vele kilometervretende zelfrijdende auto’s, mogelijk het verschil kunnen maken, samen met video streaming (100 miljoen abonnees) en een verdere groei in de cloud.
Besluit: Cruciaal voor het rendement van beleggers is de waardering van beide aandelen. Alphabet noteert tegen bijna 25 keer de winst, terwijl de depressieve aandeelhouders van Baidu het aandeel doen noteren tegen amper 9 keer de winst. Een beetje hernieuwde groei kan genoeg zijn om de koers van de Chinezen fors hoger te duwen.
Misschien er een opnieuw een kans om Baidu te kopen met de huidige dip. Maar nog steeds een stuk hoger dan de koers toen jij het in augustus in Spamalot besprak.