Wat betekent de nieuwe Duitse regering voor uw beleggingsportefeuille?

Ze is er nog niet, maar een regering met de Duitse christendemocraat Friedrich Merz aan het stuur kan een gamechanger worden. Voor de Duitse economie, maar ook voor de Europese aandelenbeurzen.

U vraagt, Duitsland draait

Duitsland is goed voor 30 procent van het bbp in de eurozone en was jarenlang de motor van de Europese economie. Maar een lange recessie in de industrie, te weinig (digitale) investeringen, hogere energieprijzen en de overgang naar elektrische ­auto’s hebben het land in een vertrouwenscrisis gestort.

De legendarische Duitse begrotingsdiscipline en de lage schuldengraad maken dat het land budgettaire ruimte heeft om de economie meer te stimuleren. De vraag is hoe dat moet gebeuren: met lagere belastingen voor bedrijven en gezinnen? Speciale investeringsfondsen? Minder regulering? Of een combinatie van dat alles?

Nog een voordeel van die zuinige begrotingspolitiek: Duitsland kan zich nu goedkoper financieren dan andere landen. Vandaag betalen de Duitsers maar 2,4 procent op de zogenaamde Bunds, de befaamde tienjarige overheidsobligaties, terwijl de VS met 4,3 procent bijna een dubbel tarief moeten ophoesten.

Waar liggen de kansen om uw beleggingsportefeuille te laten profiteren van een Duitse revival?

1. Europese aandelen

Het belangrijkste effect van een hogere economische groei in Duitsland is er voor beleggers in de eurozone. De bijzonder sterke beursstart van 2025 zegt alles. Met een klim van 10,4 procent voor de Stoxx Europe 600 (tot 26 februari) anticipeerden de beleggers hier al op. De dreiging met handelstarieven en het dedain van Trump II voor Europa hebben daar geen stokje voor gestoken. Op korte termijn lijkt Trump met zijn ‘schrikbewind’ alles te bepalen, maar op lange termijn werken in de economie win-winsituaties veel beter. Nu al lonken Europa, India, Canada en binnenkort mogelijk ook China meer naar elkaar, weg van de VS.

Besluit: geef Europa meer gewicht tegenover de VS en vergeet de emerging markets niet. Er mag plaats blijven voor Amerikaanse aandelen, maar alles inzetten op de VS en Europa (en China) afschrijven, zoals sommige beleggers deden, gebeurt meestal als slinger al te ver doorslaat. 

ETF: Amundi Stoxx Europe 600 Acc (kapitalisatie, jaarkost 0,07%, ISIN LU0908500753

2. Duitse DAX-steraandelen

De dertig grote bedrijven in de Duitse DAX-index zijn erg internationaal gericht. Ze halen globaal maar 20 procent van hun omzet uit Duitsland en meer dan de helft uit de eurozone. Langs de andere kant ligt hun hoofdkwartier in Duitsland en hebben ze er vaak belangrijke productiecentra. Hervormingen ten gunste van bedrijven in Duitsland zullen de DAX-bedrijven dus meer rechtstreeks ten goede komen dan de bedrijven uit de Stoxx Europe 600. Sinds begin dit jaar won de DAX zowat 14 procent, dus nog meer dan de Europese index.

Een kwart van de DAX behelst industriebedrijven, maar bij bijna een vijfde draait het om informatietechnologie. De softwarereus SAP hoeft, net als het Nederlandse ASML qua beurswaarde niet te blozen vergeleken met de Amerikaanse bigtech­bedrijven.

Besluit: De DAX telt heel grote internationlaal opererende bedrijven, maar ze hebben vaak wel grote belangen in Duisland en betalen er veel belastingen (die verlaagd kunnen worden). Sinds begin dit jaar won de DAX zowat 14%, dus nog meer dan de Europese index. 

ETF: Amundi DAX DR (kapitalisatie, jaarkost 0,10%, ISIN FR0010655712)

3. Middelgrote Duitse bedrijven (MDAX)

In deze zogenaamde midcap index zitten vijftig middelgrote bedrijven, met een beurskapitalisatie tot maximaal 1,3 miljard euro. Ze zijn met 28 procent van omzet wat meer Duits dan de giganten uit de DAX-sterindex, maar ze werken toch ook vooral Europees.

Besluit: de MDAX (+11%) kende een iets minder blitse start dan de grote DAX-index. Voor Deutsche Bank zit hier toch meer potentieel “als de nieuwe Duitse regering het juiste doet”.  

ETF: Invesco MDAX A (kapitalisatie, jaarkost 0,19%, ISIN: IE00BHJYDV33)

4. Europese banken

Dit is een van onze favoriete sectoren, zegt Wim D’Haese, strateeg bij de private bank van Deutsche Bank. “De korte rente zal nog verlaagd worden, terwijl de langetermijnrente relatief hoog zal blijven. Dat betekent een hogere marge voor de banken, en als de economie herleeft, is er ook meer business.” Er wordt gesproken over een Europese kapitaalunie. Dat zal veel voeten in de aarde hebben, maar het zou ook leiden tot grensoverschrijdende fusies en overnames. Duitsland telt heel wat financiële reuzen, zoals Deutsche Bank, Commerzbank en verzekeraar Allianz.

Besluit: Hoewel het de beste sector was van 2024 in Europa nog interessant om een plaats te geven in uw portefeuille.

ETF: iShares MSCI Europe Financials Sector (kapitalisatie, jaarkost 0.18%, ISIN IE00BMW42306)

5. Europese defensie

Ook dit is evenveel een Europees als een Duits verhaal. De investeringen in defensie zullen de komende jaren fors klimmen. Het bekendste Duitse defensiebedrijf is Rheinmetall, dat onder meer zware munitie produceert. Verder is er Hensoldt, een leverancier van sensoren en elektronica en recent werd het staalbedrijf ThyssenKrupp ontdekt met zijn divisie die militaire duikboten produceert. Eind dit jaar zou er een beursgang volgen.

Mogelijk biedt de vraag naar defensiemateriaal ook een kans voor de ijlende (Duitse) autoproducenten. Er is een enorm tekort aan productiecapaciteit. KNDS, de maker van Leopardtanks, nam onlangs een fabriek over van treinbouwer Alstom. KNDS zou ook eind dit jaar naar de beurs trekken.

Besluit: De beurskoers van defensiebedrijven zijn soms al enorm gestegen. Kijk dus uit of de waardering niet te ver is opgelopen, maar op lange termijn wordt de groei voor de (nog veel te kleine) Europese defensie industrie allicht nog onderschat. 

ETF: enkel beschikbaar voor sector wereldwijd, dus vooral Amerikaanse aandelen

Stel zelf uw ETF samen door aankoop van deze 10 aandelen uit d eStoxx Europe Aerospace & Defense:

Top 10 Components

• AIRBUS FR
• SAFRAN FR
• ROLLS ROYCE HLDG GB
• BAE SYSTEMS GB
• RHEINMETALL DE
• THALES FR
• MTU AERO ENGINES DE
• LEONARDO IT
• SAAB B SE
• MELROSE INDUSTRIES GB

Dit geüpdate artikel verscheen in een compactere versie eerder in De Standaard.