Wat als Donald Trump de presidentsverkiezingen wint?

Beste leden,

Afgelopen nacht ging voormalig Amerikaans president Donald Trump in debat met de huidige president Joe Biden. We mogen hier kort over zijn: als op basis van dit debat de presidentsrace beslecht zou worden, dan zou Trump morgen president van de Verenigde Staten worden na vier jaar Biden. Al is november nog ver weg.

Maar maakt dat uit voor je portefeuille?

In mijn ogen minder dan je op het eerste gezicht zou denken. Belangrijker dan wie vanaf januari volgend jaar de Amerikaanse presidentsverkiezingen zal leiden voor vier jaar, zijn belangrijke factoren zoals de macro-economie. Wie ook de president zal worden, het is duidelijk dat beide kandidaten een expansief budgettair beleid zullen voeren dat de aandelenmarkten verder steun kan geven. De begrotingstekorten lopen dan wel op met biljoenen dollars (een cijfer met twaalf nullen), maar zeker met Trump lijkt dat tekort enkel verder op te lopen, tenzij de rente fors zou stijgen. Het zal vooral de financiële markt zijn die uiteindelijk het beleid verder zal dicteren.

Rood of blauw. Het is maar een kleur

Maar wie ook president zal worden, op de lange termijn maakt het in mijn ogen weinig uit. Onder bijna iedere president in de moderne tijd gingen de Amerikaanse aandelenmarkten vooruit. Onder Trump won de S&P 500 gemiddeld 14,1% per jaar en onder Biden 8,7%. Enkel onder George W. Bush daalde de S&P 500 fors in de periode 2001 tot 2009. Daarvoor moeten we al naar 1969 tot 1974 toen Richard Nixon de plak zwaaide om een zwakke beursperiode te vinden met verlies. Alle presidenten nadien, buiten Biden en Jimmy Carter (1977 tot 1981), regeerden in tijden dat de S&P 500 met meer dan 10% groeide gemiddeld per jaar. En fun fact: er is geen enkele Republikeinse president geweest sinds Eisenhower (1957) waarbij de S&P 500 zo sterk steeg als onder Trump.

Samenvatting van het debat

Maar dat zijn statistieken en totaal niet relevant door de kleine steekproefgrootte om toekomstvoorspellingen over te doen. Zeker omdat de macro-economie in mijn ogen veel meer impact heeft dan wie wel of niet president is. Maar laat ons eerlijk zijn: een overwinning van Trump zou als belegger langzaam een basisscenario mogen worden. Trump liegt constant, maar het feit is dat Biden zich niet kon verdedigen hiertegen vannacht. Wat overblijft is het beeld van een Trump die mentaal sterker is (ondanks vele ‘alternatieve waarheden’ in het debat, denk aan wanneer hij zei dat de extra handelstarieven die hij wil invoeren de prijs van goederen niet verder zullen opdrijven).

Maar dat maakt niet uit. Biden leek met momenten gewoon in slaap te vallen of in de verte voor zich uit te staren. Hij raakte niet uit zijn woorden en zei soms dingen die nergens op sloegen. Dodelijke zinnen zoals ‘We beat Medicare’ (???) of toen hij wat begon te stotteren en Trump als antwoord gewoon moest zeggen “Ik kan hier niet op antwoorden want ik weet niet wat hij (Biden) zei en ik denk dat hij het zelf niet weet” waarna Biden keek als een geslagen hond. De hese stem en de fouten in zijn zinnen waren genoeg om het beeld van een oude man nog eens te versterken.

Kan Biden nog vervangen worden?

Alleszins niet zonder zijn toestemming. De Democratische partijregels maken het bijna onmogelijk om genomineerden te vervangen zonder hun toestemming. En als je dat zou doen, zou dat erop neerkomen dat insiders van de partij de resultaten van de voorverkiezingen ongedaan maken, toen de Democratische kiezers met een overweldigende meerderheid Biden nomineerden. Hij won bijna 99% van alle gedelegeerden en dat mogen we niet vergeten. Een aanzienlijk deel van het kiespubliek zal enkel voor iemand anders dan Biden stemmen als hijzelf daarmee akkoord gaat. Zolang Biden niet zelf stopt, kunnen de Democraten op hun kop gaan staan. Dan zal het Biden zijn waar de mensen op kunnen stemmen en niemand anders. Lees meer over onze aanpak bij Junk Robbers.

En de vraag is wie vier maanden voor de verkiezingen zo sterk staat bij de Democraten dat hij of zij het land kan verenigen. Vier maanden voor de verkiezingen ‘nieuwe verkiezingen’ organiseren met de vraag wie de Democratische presidentskandidaat zal worden, zal vooral zorgen voor moddergevechten en bitse campagnes die de Democraten zelf intern kunnen verscheuren en beschadigen. En wat zullen de Democraten doen die volop Biden steunen? Je kan niet verwachten dat iedereen dan nog volop op een nieuwe kandidaat zal stemmen.

At the end of the day it is all noise

Ik zou als belegger niet al te veel naar de presidentsverkiezingen kijken om mijn portefeuille samen te stellen. Al kan een evaluatie geen kwaad. Door mogelijke nieuwe handelsoorlogen en hogere tarieven, met name tegen China, zouden industriële sectoren te lijden kunnen hebben onder verhoogde kosten en verstoringen in de toeleveringsketen. Het sentiment rond Alibaba kan daardoor tijdelijk negatief geraakt worden. Sectoren die afhankelijk zijn van goedkope importen, zoals consumentengoederen, kunnen negatief worden beïnvloed door hogere tarieven op ingevoerde goederen. Ik verwacht dat de inflatie niet meteen bedwongen zal worden, wat goed moet zijn voor grondstoffen. Een betere president dan Trump is er niet voor aandelen zoals Peabody Energy (steenkool). Wat onzekerheid kan de goudposities in de portefeuille steun geven. Uranium zou niet geraakt moeten worden, omdat de vraag vastligt (eenmaal gebouwd gaan kerncentrales niet uit) waardoor de vraag redelijk anti-cyclisch is.

Verwacht van mij een update volgende week omdat er veel over te updaten is na de recente zwakke periode van veel uraniumaandelen. Maar de rode draad: eigenlijk maakt het niet veel uit. Rood of blauw. Oranje of wit. In de komende maanden kan de onzekerheid op de beurs toenemen. Maar fundamenteel zal de presidentskandidaat weinig impact hebben op de individuele bedrijven. En daar moet je vooral naar kijken.