Walmart vs Carrefour
Het Amerikaanse Walmart, de grootste supermarktketen ter wereld, en het veel kleinere Franse Carrefour publiceerden deze week hun resultaten over 2023. Wat kunnen we uit die cijfers leren?
Walmart is met afstand de grootste supermarktgroep ter wereld. Misschien is het aantal medewerkers nog het meest indrukwekkende: Walmart telt er liefst 2,1 miljoen. Dat is zowat de helft van de werkende bevolking van België.
Over 2023 kon Walmart sterke resultaten voorleggen. De omzet liep 5,6% op, tot 648,1 miljard dollar.
Ook de verkoopcijfers van het Franse Carrefour zagen er goed uit, met een klim van 10,8% tot 94,1 miljard euro. Het groeicijfer bij de Fransen is wel geflatteerd, doordat de inflatie in Europa in 2023 een stuk hoger lag dan in de VS. De omzetcijfers van Carrefour zijn ook gedopeerd door de activiteiten in Argentinië, dat ten prooi is aan hyperinflatie.
Walmart slaagde erin de al uitstekende operationele winstmarge van 4% te verhogen tot 4,2%. Carrefour zag zijn magere operationele winstmarge zakken van 2,9 tot 2,7%. Latijns-Amerika was hier debet aan.
Behalve Argentinië is vooral Brazilië belangrijk voor Carrefour buiten Europa. De omzet zakte er licht en de operationele winst daalde zelfs een kwart. Carrefour is bezig de overname van ‘Grupo BIG’ te integreren en “dat weegt op de winstgevendheid”.
De Fransen zeggen dat er vooruitgang is, en die toon wordt aangehouden voor zowat alle activiteiten. Inclusief de Belgische, waar de omzet like for like (op basis van hetzelfde aantal winkels) met 9% steeg. Maar het operationeel resultaat bleef hangen rond dat van 2022. Netto was er dus, zoals meestal in de “concurrentiële omgeving van België”, een verlies.
Europa, een moeilijke markt
Met nog geen 5% van de groepsomzet is België weinig doorslaggevend. Frankrijk is dat met 48% van de verkopen des te meer. Daar stegen de netto verkopen met een magere 1,4%. Maar het goede nieuws was dat de operationele winst er met een stevige 18,5% toenam.
Carrefour heeft een ‘plan 2026’ lopen, waarin het aandeel in de verkoop van het eigen private label verder moet toenemen; de vrije cashflow moet in 2026 boven 1,7 miljard euro klimmen. De kosten zijn ondertussen al met 1 miljard euro op jaarbasis verlaagd. Carrefour worstelt al lang met zowel de omzet als de marges.
Nu moet het gezegd dat Europa een veel moeilijkere markt is dan de VS. Daar liggen de winstmarges hoger. Walmart kon de operationele winstmarge voor de hele groep verhogen van 4 naar 4,2%. In de VS haalt de gigant zelfs 5%.
Het Nederlands-Belgische Ahold-Delhaize bereikte over 2023 ook een marge van meer dan 4% dankzij de doorwegende Amerikaanse activiteiten.
Voorzichtige prognoses
Walmart was wel opvallend voorzichtig in de vooruitzichten voor dit jaar. De inflatie neemt verder af en de prijzen voor niet-voeding daalden begin 2024. Carrefour gaf geen becijferde vooruitzichten, maar trekt het dividend wel op met een forse 55%. De koers ging 5% hoger na de cijfers.
Besluit: Voor Walmart zijn er vooral superlatieven nodig, maar ook de waardering van 26 keer de winst is zeer stevig. Een kleine tegenvaller is niet toegelaten. Voor Carrefour geldt tegen 9 keer de winst en een dividendrendement van 5,5% het omgekeerde.
Dit artikel verscheen eerder in De Standaard.
Randbemerking: Walmart heeft 25/02/2024 een split 3/1 doorgevoerd. Het aandeel staat nu (29/02/2024) aan 59.62 Dollar.
Wat is voor Carrefour de invloed van de wisselkoersen (Argentinie en Brazilie) op het resultaat?
Dag Rudy, ik heb vooral de evolutie bekeken zonder wisselkoersverschillen. Maar zowel Brazilië als Argentinië hadden een fors negatieve ontwikkeling inzake winstbijdrage. Ik kan me voorstellen dat je als distributeur afziet in een klimaat van hyperinflatie zoals Argentinië.