Voor de bel: tijd voor de rapporten
Op Wall Street waren er gisteren kleine verliezen voor zowel de S&P 500 (-0,2%) als de Nasdaq (-0,3%). Walmart (+1,1%), Home Depot (+1,2%) en Procter & Gamble (+1,2%) waren in goeden doen, terwijl Intel (-2,5%) en Boeing (-4,2%) terrein verloren. In Europa konden de aandelenkoersen niet profiteren van de winst die de Amerikaanse markten maandag boekten. De Euro Stoxx 50 verloor 0,3% en in Londen bedroeg het verlies zelfs gemiddeld 1%. In Brussel verloor de Bel20 0,4%. De beste prestatie in de index werd geleverd door UCB (+1%) nadat de analist van Citi zijn koersdoel voor het farmabedrijf verhoogde van 161 euro tot 178 euro. Gisteren sloot het aandeel op 155,9 euro waardoor het koerspotentieel 14% bedraagt.
Ook op de Aziatische beurzen is er vanochtend verlies. In Japan daalt de Topix index 0,2% en in Hong Kong loopt het verlies op tot 0,9%. Vandaag zijn er voorbeurs resultaten van Tessenderlo en Avantium. Nabeurs publiceren Alfen, MDxHealth en Zoom Video Communications. De Amerikaanse centrale bank zal vanavond ook de notulen van de vergadering van 31 juli publiceren.
Vast goed
Montea publiceerde gisteren nabeurs uitstekende halfjaarresultaten. In het eerste semester boekte de gereglementeerde vastgoedvennootschap (GVV) die gespecialiseerd is in logistiek vastgoed een winst van 44,9 miljoen euro. Dat is 6% meer dan in de eerste zes maanden van 2023. Laten we het buitengewone extraatje van 3,6 miljoen euro van vorig jaar buiten beschouwing, dan steeg de winst zelfs 16%. Niet slecht voor een onderneming die zowel degelijk als voorspelbaar is. Er zijn weliswaar 12% meer aandelen, waardoor de winststijging per aandeel beperkter is. Op een jaar tijd steeg de intrinsieke waarde per aandeel van 71,83 euro tot 76,87 euro. Op de beurs werd gisteren zelfs 81 euro betaald. Dat is 5,4% meer dan de berekende waarde op 30 juni. Het aandeel noteert dus met een premie. Toch is Montea nog steeds een prima belegging. Kwaliteit heeft nu eenmaal een prijs. We zijn ervan overtuigd dat het bedrijf nog een groot potentieel heeft.
Beterschap op komst
Tessenderlo zag zijn omzet in het eerste halfjaar 14,6% dalen. Dat maakte de onderneming vanochtend bekend. De afdeling Agro (meststoffen) was de enige die zijn omzet kon verhogen (+3,5%). Zowel T-Power (-5,3%), Industrial Solutions (-9,3%) als Bio-valorization (-14,4%) verloren terrein. Bij Machines & Technologies, zeg maar Picanol, is de terugval met 42% zelfs dramatisch. De operationele winst daalde 26,5% tot 150,7 miljoen euro. Ook daar is het verschil immens tussen Agro (+36,8%) en Machines & Technologies (-71,8%). De netto kaspositie steeg 19,3 miljoen euro tot 32,6 miljoen euro, ondanks investeringen (-75,4 miljoen), dividenduitkering (-54 miljoen) en de inkoop van eigen aandelen (-25,3 miljoen). In het tweede semester verwacht Tessenderlo een hoger resultaat dan dat van het tweede semester vorig jaar, al zal die stijging de terugval in het eerste semester niet kunnen compenseren.
Wist je dat…
Tessenderlo gisteren de 23.242.895 eigen aandelen die het bezat, heeft vernietigd? Daardoor zakt het aantal uitstaande aandelen van 84.389.759 aandelen tot 61.146.864.
Slechte resultaten van Tessenderlo, maar we hadden niet anders verwacht. De winst zal dit jaar niet gelijk zijn aan die van vorig jaar, maar zal 5% à 10% lager liggen. Wel positief is dat Agro nog kon standhouden, qua omzet en vooral qua resultaat. Daar ging ik uit van nog slechtere resultaten. De reden? De malaise bij de boeren die haast niet hebben kunnen planten en zaaien vanwege het water. Maar het resultaat is een gevolg van de geografische spreiding van de groep. Oef! Picanol is een ramp, ook qua corporate governance voor de oude aandeelhouders van Tessenderlo. Lichtpuntje voor Tessenderlo: tweede semester wordt beter. En ook sterk management van kaspositie. Voor Picanol zou een eventueel einde van de zwakte van de yen kunnen leiden tot beterschap. Tessenderlo zal weer schitteren, misschien al vanaf 2025. In principe loopt de beurs ook vooruit op wat nog komen gaat, maar bij Tessenderlo is er weinig impact van (goed) nieuws op de koers van het aandeel. Als ik cash zou hebben gehad en als de koers zou terugvallen vandaag, ik zou bijkopen. Maar ik kan dus niet. Ondanks de slechte resultaten blijf ik overtuigd van het enorme potentieel dat Tessenderlo heeft en van het koopje dat het aandeel is. Je betaalt amper 5 keer deze lage ebitda. Ik heb zowel Montea (duur) als Tessenderlo (goedkoop) in portefeuille en ik hou de aandelen van die beide bedrijven bij, ook al zijn dat totaal verschillende bedrijven en aandelen. Het is misschien zelfs net daarom dat ik ze beide in portefeuille heb.
Wie verstandig blijft spreiden en geduld oefent, wordt uiteindelijk beloond. Picanol is wel erg fors gezakt. Is cyclisch en de extreem lage yen maakt de concurrentie met onder meer het Japanse Toyda erg hard.
Inderdaad. Zwarte periode voor Picanol. Niet de eerste keer. En daarna wel weer rechtstaan.
Snel even gerekend met het nieuwe aantal uitstaande aandelen kom ik nu op een K/W van 13,5.
Eigenlijk zou het nieuwe aantal uitstaande aandelen geen verschil mogen opleveren met de situatie voordien. De nieuwe te verwachten winst maakt uiteraard wél een verschil.
Waarom niet? De winst moet toch gedeeld worden door minder aandelen.
Ok, maar die aandelen zijn eigendom van het bedrijf zelf. Je kan het vergelijken met de overheidsschulden die vroeger in het zilverfonds zaten. Je moet die met niemand delen, als aandeelhouder ben je er zelf eigenaar van. Gisteren hoorde ik van iemand dat Paul D’Hoore dat niet deed. Dat zou me verwonderen, al zal ik het hem wel eens vragen wanneer ik hem zie. Kepler Cheuvreux maakte een jaar of twee jaar geleden ook de fout door bij de waardering geen rekening te houden met de eigen aandelen. Ze hielden dus nog rekening met alle aandelen ipv de eigen aandelen hier af te trekken. Toen ze die fout ontdekten, hebben ze die onmiddellijk rechtgezet, waardoor ze een mooi hoger koersdoel hadden. En om alle twijfel weg te nemen: Tessenderlo heeft altijd aangegeven deze eigen aandelen te zullen vernietigen. De aandelen die Picanol had van Tessenderlo konden echter niet onmiddellijk vernietigd worden. Het bedrijf sloot een akkoord met de fiscus (een ruling) en kon pas na een wachtperiode de aandelen vernietigen zonder fiscaal nadeel. Dat is nu gebeurd.
Ter illustratie: de netto kaspositie is misschien iets gelijkaardigs qua berekening. Stel je hebt 100.000 euro cash en 20.000 euro schulden. De netto kaspositie is dan 80.000. De dag nadien vervallen die schulden. De netto kaspositie verandert niet, want blijft 80.000 (tenzij je rekening houdt met de laatste intrest, uiteraard). Het vervallen van de schuld is dus eigenlijk maar een detail.
👍. De aandelen die Tessenderlo afgelopen jaar aankocht en mee vernietigde, mag ik dan wel in mindering brengen?
Die wel. Inderdaad. You got it! En dat is een proces dat continu loopt. Ik ben daar heel blij mee, net als bij PayPal en bij die duizenden andere goede bedrijven die nu goedkoop eigen aandelen inslaan. Zelfs bij Berkshire gebeurt dat. Toont ook aan dat heel wat aandelen nog goedkoop zijn. Het enige nadeel, en dat vind ik ook best jammer: er komt een groter onderscheid tussen de haves en de have nots. Heb je aandelen? Dan zal je op termijn in principe nog rijkerderer worden. Doe je niet mee? Dan ga je achteruit. Dat vind ik jammer. Want ik heb liefst een wereld met zoveel mogelijk haves en zo weinig mogelijk have nots. Da’s volkskapitalisme. Dan deel je als maatschappij in de vruchten van de welvaart en de rijkdom. Doe dus mee en schreeuw het van de daken, opdat iedereeen kan meedoen. Of je kan pvda’er en calimero zijn en claimen dat het kapitalisme toch erg slecht is. :-)
Montea met uitstekende halfjaarresultaten. Maar… koers daalt. Hier ben ik niet lang genoeg voor naar school geweest denk ik…
De resultaten zijn zoals verwacht. Dit jaar verwacht Montea een winst die 16% hoger is dan vorig jaar. Resultaten zijn dus geheel in lijn met wat verwacht is. Er is dus geen nieuws en dus ook geen koerstrigger. De koers daalt? Het gaat om 0,4%. Ook dat is ‘geen nieuws’ en op de beurs dagelijkse realiteit. Probeer als belegger steeds te denken als een eigenaar. Je gaat toch ook de waarde van je huis niet dagelijks opvolgen?
Volgens mij zaten de resultaten al mooi verrekend in de koers. Pascal zegt het zelf in zijn artikel, je betaalt momenteel een premie op de intrinsieke waarde van het aandeel. Niet zo gek dus dat de koers zowat hetzelfde blijft na publicatie van de cijfers.
Blijven zitten voor jaren en jaren en jaren in dit aandeel en dan praten we er in 2035 nog eens over! ;)
That’s the spirit, Matthias! Zo denk ik er ook over. Topkwaliteit. 100% verhuurd en de prijzen die Montea nu aanrekent liggen 10% onder de gangbare tarieven. 88% van de 9% van de huurcontracten die dit jaar heronderhandeld moesten worden hebben al geresulteerd in nieuwe huurcontracten aan een ongetwijfeld mooi hogere huurprijs. Ondertussen blijft Montea volop investeren. Een buy & holder dus. Ik wou er nog bijzetten: een alternatief om te overwegen als u ook in de staatsbon zit die binnenkort op vervaldag komt. Maar de tekst was al zo lang. :-)
Pascal, off topic: wat te denken van het ‘unrealized gains tax proposal’ van de US Dems?
Ik had er zelfs nog niet van gehoord, Franck. Ik vermoed dat ze die ongerealiseerde meerwaardes willen belasten? In principe niet goed voor de bedrijven of de personen die erdoor getroffen worden, maar die hebben al zovele voordelen gehad de afgelopen 8 jaar (en langer) dat het ook niet dramatisch zou zijn. Zou wellicht ook positief zijn voor budget en overheidsschuld, dus een voordeel bij een nadeel.
“Kamala Harris backs President Biden’s 44.6% capital gains tax proposal, the highest in history. The proposal also includes a 25% tax on unrealized gains for high-net-worth individuals.”
Zo doet het gerucht de ronde op X, al wordt het hier bvb afgedaan als hineininterpretierung … :
https://news.shib.io/2024/08/21/experts-debunk-viral-claim-of-kamala-harris-endorsing-bidens-capital-gains-tax/
Amai. Da’s wel een heel serieuze belasting… Lijkt me catastrofaal, want om die belasting te kunnen betalen zullen er heel wat aandelen moeten verkocht worden. Zal ook niet goed zijn voor charity. Het goeie doel wordt immers vooral gesponsord door super-rijke Amerikanen en ik vermoed dat de overheid dat niet wil overnemen.
Ik las daarnet een bericht over Fake news in aanloop naar de Amerikaanse verkiezingen… En X lijkt me nu net een universum dat onder impuls van Musk vooral de kant kiest van… Trump. Dat is nu het vervelende aan Fake News dat je moeilijk kan filteren of het al dan niet overeenstemt met de werkelijkheid. Helaas !
Vraag blijft dan via welk kanaal je dat bericht gelezen hebt en of dit kanaal wél fakenews-vrij is ;-).
Niet gecheckt, maar zou inderdaad te serieuze belasting zijn. Ik bedoel: veel te hoog en nefast, dus kan zeker fake news zijn.
Shib lijkt me helemaal fake, kijk eens onderaan de pagina die je post.
Inderdaad. Ik had nog niet eens geklikt op de link. Maar ziet er inderdaad uit als die satirische nieuwssite, de Speld of zoiets. Oef!
Euh, ok, ja, maar die shib-pagina zou net degene zijn die dat gerucht debunks (dus als ‘onzin’ neerzet). De ‘onzin’ zou dan ‘fake news’ zijn? En het gerucht (over die hoge belasting?) dan toch een kern van waarheid? Wordt vervolgd …
Tja, maar dat lijkt toch een onwaarschijnlijk hoge belasting. Amerikanen blijven Amerikanen, of je nu Democraat bent of Republikein. Als het dan nog van een Bernie Sanders zou komen, ok, maar die zal niet snel verkozen worden.
Lijkt inderdaad onwaarschijnlijk dat dit voorstel realiteit wordt, zou Wall Street én investeringen in de Amerikaanse economie een flinke knauw geven.