Voor de Bel: Food and Drug Administration (FDA) doet Belgen vechten 

Een positieve beursdag met een uitzondering: de Bel20 zakte 0,8%. Die duivelse FDA dwarsboomt niet alleen Belgische farmabedrijven, deze autoriteit doet nu ook de leden van de Bel20 met elkaar vechten. UCB bleef op zijn honger zitten voor toelating van zijn belangrijkste medicijn, al gaf de FDA wel groen licht voor de lancering van een middel dat dezelfde zeldzame spierziekte bestrijdt als deze waarvoor Argenx al Vyvgart verkoopt. UCB zakte 1,8% en Argenx 3,2%. De Nasdaq, de wieg van menig groeibedrijf, won gisteren 2%. Ook de andere beurzen gingen vooruit. Maar met +0,7% voor de Dow Jones en enkele tienden van een procent winst voor de meeste Europese beurzen, waren de waardeverhoudingen duidelijk: de technologiesectoren blijven in trek. In een druk bijgewoond technologiewebinar van Spaarvarkens.be kreeg de spreker de vraag of technologie vandaag niet overgewaardeerd is? Over het algemeen niet. De fondsbeheerder daagde de toehoorders zelfs uit: ‘geef mij een erg sterk en goedkoop aandeel en ik zet er een technologieaandeel tegenover dat meer groeit en goedkoper is’. 

Gisteren bleek dat het Amerikaanse consumentenvertrouwen hoger uitkwam dan verwacht. Bij gebrek aan ander nieuws werd dat als verklaring gegeven voor de positieve beursdag. De logica daarvan ontgaat ons. Ook vandaag is een dag met weinig belangrijk economisch nieuws op het menu. Of het zou moeten zijn dat iets in Portugal vuurwerk oplevert. De vier voorzitters van de centrale banken van de eurozone, de VS, Japan en het VK gaan er in debat. In Azië noteert de beurs van Hongkong vanochtend onveranderd terwijl in Tokio de Nikkei bijna 2% stijgt.

Het Europese JP Morgan

Welke sector is sterk in de eurozone? De banken. Na meer dan een decennium saneren, strenge regels invoeren, risico beheersen en kapitaal en balans versterken ogen de cijfers van de Europese banksector sterk. Toch hebben beleggers er weinig oog voor. De koersen evolueren dan ook al een decennium vooral horizontaal. Ook de koers van BNP Paribas is zelden vooruit te branden. Bloomberg noemt de grootste bank van de eurozone nochtans het Europese J.P. Morgan. Dat mag je als een compliment zien, want de Amerikaanse bank wordt bewonderd voor haar veelzijdige kracht. In Europa speelt BNP Paribas een vergelijkbare rol. Het rendement is hoog en de waardering laag. De korting van 40% op de boekwaarde is in lijn met de Europese banksector, maar lijkt overdreven. De beurswaarde van BNP Paribas bedraagt amper 10,4 miljard euro terwijl de bank wel een oorlogskas heeft van 8,3 miljard. Zelfs met de nieuwste Basel III normen voor kapitaal is er ruimte zat om de aandeelhouders te vergoeden.

Bedrijfsobligaties ja, overheidsobligaties neen 

Gisteren presenteerde Belfius zijn verwachtingen voor de economie en de markten. Daarbij denken de economen van de bank dat de wereld afstevent op een zachte landing voor de economie. Tot daar het goede nieuws. Dat betekent niet noodzakelijk goede vooruitzichten voor aandelen, want die vindt de bank overgewaardeerd omdat beleggers te veel rekenen op rentedalingen. Belfius ziet wel brood in bedrijfsobligaties van goede kwaliteit. De bank waarschuwt daarentegen voor staatsobligaties. Neem België, dat vorig jaar een begrotingstekort had van 5,1%. Wie zou er geld lenen aan een bedrijf dat zo diep in het rood gaat? Tja, van je staatsbank moet je het hebben, zal men in de Wetstraat denken. Maar er zit helaas veel waarheid in. 

Wist je dat…

obligaties van Oekraïne de jongste tijd sterk presteren? De obligaties in dollar klommen het voorbije kwartaal met 30% in waarde. De gemiddelde koersstijging in groeilanden bedroeg amper 1,8%. Let wel: alle (coupon)betalingen zijn opgeschort tot minstens 2024.