Voor de bel: eindejaarsrally?

We zijn begonnen aan de laatste maand van het jaar. Als de beurzen in december verdergaan op het elan van november, dan kunnen we spreken van een eindejaarsrally. De markten hebben de nieuwe maand alvast stevig ingezet. Vrijdag boekte Wall Street immers alweer een dagwinst van 0,6%. De Europese beurzen zetten nog een betere prestatie neer met een gemiddelde winst van 0,8%. In Brussel deed de Bel20 (+1,4%) het nog beter, met dank aan UCB (+5,4%) en Barco (+2,5%). Mooi, maar tegelijkertijd ook bizar. Want vrijdag bleek ook dat het aantal faillissementen is gestegen. In de eerste elf maanden waren er volgens expert Graydon 5.757 faillissementen in Vlaanderen en 9.783 in heel België. Die cijfers liggen respectievelijk 10% en 8,8% hoger dan in dezelfde periode vorig jaar. Door die faillissementen gingen in Vlaanderen 10.968 jobs verloren. Dat is het hoogste aantal in tien jaar. En toch stijgen de beurzen? Jawel. Het is niet dat beleggers zich niets aantrekken van de economie. Integendeel! Wel is er een verschil tussen de meeste beursgenoteerde bedrijven en ondernemingen die kapseizen. Op de beurs vind je vaak mastodonten met ruime reserves en grote marktaandelen. Die bedrijven kunnen de stijgende kosten voor kapitaal en personeel compenseren door hun prijzen op te trekken. Niet-beursgenoteerde ondernemingen zijn vaak kleiner en meer cyclisch. Bovendien vind je de meest problematische bedrijven in de kleinhandel, de horeca en de bouw. Dat zijn sectoren die ondervertegenwoordigd zijn op de beurs. En dus presteert de beurs doorgaans beter dan heel wat bedrijven die niet op de beurs staan.

Wordt vandaag ook weer een goede beursdag? Niet in Tokio en Hong Kong, waar het verlies vanochtend gemiddeld 0,6% bedraagt. In Mumbai, India, is er daarentegen wel een forse winst van 1,3%. De Sensex-index is vanochtend zelfs gestegen naar een nieuw record. De aanleiding daarvoor is een klinkende overwinning van de regeringspartij van premier Modi bij verkiezingen in vijf deelstaten. In India hebben verkiezingsresultaten wel vaker effect op de beurskoersen. In Europa en in de VS moeten we daarentegen niet hopen op zulke koerssprongen. Macro-economische cijfers zullen de beurzen vandaag ook niet sturen, want die staan niet op de agenda.

Rijzende en vallende ster

Zijn farmacie-aandelen nog steeds een belegging voor de ‘goede huisvader’? Als je de grafieken van UCB en Pfizer bestudeert, zou je denken van niet. Het Belgische UCB noteerde midden mei nog aan ruim 88 euro. Een half jaar later was de farmagroep een kwart minder waard. Vrijdag was UCB weliswaar de ster op de Brusselse beursvloer. De dagwinst van 5,4% heeft de firma te danken aan de hernieuwde belangstelling voor de groep naar aanleiding van presentaties op de jaarvergadering van de American Epilepsy Society. De marktwaarde van concullega Pfizer (-5,1%) daalde vrijdag dan weer met 8,8 miljard dollar nadat de farmaceut bekendmaakte dat het stopt met de ontwikkeling van een obesitaspil na teleurstellende resultaten. Wie zei daar ‘goede huisvader’? Farma is en blijft risky business.

Technische daling

Het aandeel van de Duitse IT-dienstverlener Bechtle AG was vrijdag een opvallende daler op de beurs van Frankfurt. De koers van het bedrijf dat actief is in onder andere cybersecurity en de cloud sloot 4,5% lager. Eerder op de dag stond er zelfs een verlies van 6,2% op het koersbord. De aanleiding voor de koersdaling is de aankondiging dat het bedrijf een converteerbare obligatie uitgeeft van 300 miljoen euro. Sommigen menen dat convertibles een bedrijf per definitie in de problemen brengen door verwatering en een aanstaande financiële herstructurering. Maar de werkelijkheid is veel meer genuanceerd. De koersdaling is meestal tijdelijk en is het gevolg van de verkoopdruk van gespecialiseerde hefboomfondsen die hun aankoop van de convertible ‘hedgen’ met een shortpositie in het aandeel. Noch de convertible, noch de hefboomfondsen brengen een bedrijf dus in de problemen. Integendeel: een converteerbare obligatie is voor beursgenoteerde ondernemingen vaak een erg goedkope financieringsvorm.

Wist je dat…

The Walt Disney Company volgende maand weer een dividend zal betalen? Dat is voor het eerst sinds december 2019. The ‘House of the Mouse’ keerde sindsdien geen geld uit aan zijn aandeelhouders omdat er door corona en de tijdelijke sluiting van de pretparken ook veel minder geld binnenkwam.