Voor de Bel: Alle hens aan dek

Alle hens aan dek

Banken worden altijd in het weekend gered, in de 48 uur tussen de sluiting van de beurs van Wall Street op vrijdagavond en de opening van de beurs van Tokio op maandagochtend. Alleen in die periode kunnen ceo’s van grote banken, centraal bankiers, ministers van Financiën en andere toezichthouders overleggen zonder de financiële markten te doen beven. Bij de redding van een grote bank, zoals Credit Suisse, wordt niet alleen de bank zelf gered, maar het hele financiële systeem. Op zondag 14 september 2008 oordeelden toezichthouders in de VS dat Lehman Brothers bankroet kon gaan. Door die misrekening startte een dag later de op een na grootste bankencrisis in de geschiedenis. Alleen in 1929 was de klap nog groter. Die ervaring is nu de beste garantie dat banken wel gered worden. Zo werd gisteren beslist om probleembank Credit Suisse onder te brengen bij de eveneens Zwitserse bank UBS.

Bij de redding van een bank heeft men hoegenaamd geen oog voor de waarde van het aandeel van die bank. Dat een aandeel van Credit Suisse straks weinig waard blijkt, is dan ook bijzaak. Wel van belang is dat de autoriteiten erin slagen het vertrouwen in de sector te herstellen. Vandaar dat Credit Suisse wordt overgenomen door UBS en dat centrale banken vandaag wereldwijd de bazooka bovenhalen. In een gezamenlijke respons bieden ze banken voortaan dagelijks liquiditeit aan in dollars. Die maatregel geldt nog zeker tot eind volgende maand en moet de vrees wegnemen dat banken geld tekortkomen. Het signaal is duidelijk. De centraal bankiers willen de markt overspoelen met geld. Enerzijds is dat een geruststelling. Anderzijds toont dat ook aan hoe ernstig de situatie is. In Azië reageerden beleggers vanochtend niet bepaald euforisch op het nieuws. In Tokio daalt de Nikkei iets meer dan 1%. In Hongkong opende de beurs vandaag een kleine procent lager om vervolgens verder weg te zakken tot een verlies van bijna 3%. De futures voor de Europese en de Amerikaanse beurzen toverden een aanvankelijke winst om in een klein verlies.

Obligaties niet altijd veiliger dan aandelen

De redding van Credit Suisse heeft aangetoond dat niet alle obligaties veiliger zijn dan aandelen. Zo mogen de aandeelhouders van Credit Suisse al veel verliezen aan de overname door UBS, sommige obligatiehouders van Credit Suisse verliezen nog veel meer. De zogenaamde ‘Additional Tier 1’ (AT1) obligaties van Credit Suisse lopen zelfs waardeloos af. Het gaat om achtergestelde obligaties met een nominale waarde van 16 miljard Zwitserse frank. Dit voorval zet ongetwijfeld druk op de prijzen van AT1-obligaties die werden uitgegeven door andere banken. In Europa werd er voor zowat 250 miljard euro van dergelijke obligaties uitgegeven.

Zal de Fed een ECB’tje doen?

De redding van Credit Suisse en de vraag of deze operatie beleggers enigszins kan geruststellen bepalen het nieuws van de dag. Maar later deze week krijgen we nog een andere belangrijke beslissing voorgeschoteld. Woensdag weten we namelijk of de Amerikaanse centrale bank de rente in dollar al dan niet zal verhogen. Vorige week toonde de ECB al aan dat ze er niet voor terugschrok om de rente in euro 50 basispunten op te trekken, ondanks de bankencrisis. Van de Fed werd verwacht dat ze de dollarrente ook zou optrekken, weliswaar met slechts 25 basispunten. In principe ligt die beslissing nog steeds op tafel. We gaan er voorlopig van uit dat de rente in dollar dus zal stijgen. Maar de crisis in de bankensector en de hogere rente hebben wel tot gevolg dat kredietverlening voortaan een pak moeilijker en duurder zal worden. De kans op een recessie neemt toe en die zal uiteindelijk weer leiden tot lagere rente.

Wist je dat…

de nieuwe fusiebank UBS + Credit Suisse geleid zal worden door een Nederlander? Ralph Hamers was tot 2020 ceo van ING. In 2018 ontstond nog polemiek toen ING zijn salaris wou optrekken van 1,75 miljoen euro tot 3 miljoen euro. Dat ging uiteindelijk niet door. In februari 2020 stapte Hamers op bij ING om ceo te worden van UBS. In die functie verdiende hij vorig jaar 12,2 miljoen Zwitserse frank of zowat 12,4 miljoen euro.