Verzekeraars met spotgoedkoop aandeel: Ageas en NN
De beurskoersen van de verzekeraars Ageas en NN zijn het voorbije jaar flink gestegen. Dat mocht wel, want het zijn goed geleide en groeiende bedrijven. Toch blijven hun aandelen spotgoedkoop.
Ageas is marktleider in België en NN (Nationale Nederlanden) is de nummer twee in Nederland. Anders dan de meeste verzekeraars van grote landen halen ze meer en meer inkomsten buiten hun thuisland, wat hen een hoger groeipotentieel moet opleveren.
Dat geldt vooral voor Ageas, want over 2023 was België maar goed meer voor 35% van de operationele winst. Bij NN was Nederland nog goed voor 78% van het operationele resultaat. Andere Europese landen tellen bij NN voor 20%, bij Ageas is dat 12%.
Het is geen toeval dat Ageas eerder dit jaar een bod lanceerde van liefst 3,7 miljard euro op de Britse beursgenoteerde verzekeraar Direct Line. Zeker in verzekeren is een goed gebalanceerde diversificatie een grote troef. Het unieke aan Ageas is dat Azië in 2023 de grootste winstbijdrage leverde aan de groep, met 47% van het operationeel resultaat. Dat is positief, want daar is nog een stuk meer groei te halen dan in Europa, maar precies door die verdere groei helt het zwaartepunt van de groep meer en meer over naar Azië. En vermits Europa buiten België nog vrij klein is in het geheel, was groeien in het VK een buitenkans.
China levert voor Ageas de grootste bijdrage uit Azië. De overheid stimuleert er de pensioenopbouw en Ageas is de minderheidspartner van een grote Chinese verzekeraar. Sommige beleggers wantrouwen echter zakendoen in China. NN van zijn kant heeft in Azië alleen activiteiten in Japan, goed voor 5% van het resultaat.
Naar verzekeringsactiviteiten zijn zowel Ageas als NN vooral actief in de tak ‘leven’ (sparen, beleggen en pensioenopbouw). Bij de Nederlanders telt dat zelfs voor zowat driekwart van de verzekeringsactiviteiten (er is ook een kleine bank). Bij Ageas is leven goed voor twee derde, de schadeverzekeringen staan in voor het andere derde. Ageas is ook meer en meer actief als herverzekeraar voor zichzelf en derden.
Het Britse Direct Line is een pure schadeverzekeraar en dat was ook een belangrijke motivatie voor ceo Hans De Cuyper om de Britse groep in te lijven. Vooral omdat Direct Line ook een online verzekeraar is, iets waar Ageas graag meer expertise in zou willen opbouwen. Nu werkt de Belgische groep vooral via makelaars en banken. Ook NN doet weinig rechtstreeks.
Enkele weken geleden stelde Ageas zijn nieuwe driejaarlijkse doelstellingen voor. Met ‘Elevate 2027’ mikt Ageas op een jaarlijkse winstgroei van 6 à 8%. Door autonome groei, maar het plan is ook om de marges te verbeteren. Daarvoor zijn verbeterprogramma’s voor bestaande operaties en de lancering van nieuwe producten uitgewerkt. Artificiële intelligentie moet in een datagedreven activiteit zoals verzekeren tot betere producten en meer efficiëntie leiden.
Zowel NN als Ageas hebben meer dan een miljard euro cash op overschot. Nog een reden waarom een goede overname welkom zou zijn. Ondertussen bevestigde Saga, een andere Britse verzekeraar, dat het praat met Ageas over ‘een samenwerking’. En de koers van het vorige doelwit is onlangs fors teruggevallen. Het is niet onmogelijk dat hier ooit toch nog wat van komt.
Besluit
Zowel NN als Ageas is een solide groep, waarbij Ageas de primus is in geografische spreiding. Met nog iets meer schadverzekeringen zou Ageas ook daarin perfect gebalanceerd zijn. Beide aandelen zijn heel goedkoop en leveren een betrouwbaar en hoog dividendrendement.
Dit artikel verscheen eerder in De Standaard
Onlangs stapte de overheid met een beperkt belang in Ageas. Zou dat gegeven ook een invloed hebben op de koers van het aandeel?
Bedankt voor deze analyse Jan, ik koop nog een beetje Ageas bij.
Bedankt. Ageas spotgoedkoop ben ik het wel niet helemaal eens. Ageas steeg 24% ytd en 15% in de laatste 6 maanden. ‘Toen’ waren ze spotgoedkoop. Zelfs het goedkoop noemen vind ik een nipte. Maar dat het een zeer interessant aandeel is om in portefeuille te hebben, daarmee ben ik dan wel 200% akkoord.
@gwezenbeek Dag Gert, de markt is in het algemeen gerustgesteld dat de aandelen in handen van Chinezen vlot nieuwe eigenaars hebben gevonden. Niet dat het slecht was dat ze in Chinese handen waren, maar het was bekend dat zij wilden verkopen. De ‘overhang’ is nu weg. @sv265a920b6edc2a , aan wat meet jij de waardering?
Er zijn er nog die Ageas interessant vinden:
Ageas en BlackRock, Inc.: Transparantiekennisgeving
In overeenstemming met de regels inzake financiële transparantie* heeft BlackRock, Inc. Ageas op 7 oktober 2024 op de hoogte gebracht dat haar aandeelhouderschap in Ageas op 1 oktober 2024 is toegenomen en momenteel 6,98% bedraagt. Het meldde ook wijzigingen in haar groepsstructuur.
Vandaag op conferentie van Capital Group in Londen: “levensverzekeringen aanbieden in China is zeer interessant”.
In verband met waardebepaling baseer ik me op de historische grafiek, het jaarrapport, financiële ratio’s en vergelijk die dan met andere grote spelers in Europa en hun portefeuille. Om het aankoopmomentum te bepalen pas ik een technische analyse toe. Dan is het er meestal bonk op.
Op dit moment neemt Ageas best veel ruimte in, in mijn portefeuille. Maar dat is omdat de koers van het aandeel erg gestegen is. Ze trekt de balans van mijn portefeuille dus wat uit evenwicht. Toch denk ik er nog niet aan om een beetje winst te nemen omdat de waardering op de beurs volgens mijn interpretatie nog steeds eerder bescheiden is. Bovendien worden de aandeelhouders verwend met een mooi – extra – dividend.
Ik heb ook een bescheiden pakket Ageas sinds 2 jaar. Maar het lijkt me interessant om ook een pakket NN aan te schaffen. Kijk is naar de diversiteit van beide, dan klinkt het in eerste instantie als een interessante combo om in je portefeuille te hebben.
Klopt, Lambert. Maar dan zit je weer met die dubbele dividendbelasting.
Niet als je pakket voldoende groot is en je je in aandelen kan laten uitbetalen. In NL wordt daar geen dividendbelasting op ingehouden. Of is dat ondertussen ook afgevoerd?
Hey Stijn, volgens mij is dat gelukkig nog niet afgevoerd en is het op die manier inderdaad intressant. Maar kan dat bij NN? Kan je dividenden kapitaliseren?
NN geeft een keuzedividend ja.
Goed om weten Pieter!
Er zijn twee types aandelen, waarbij je dividend in aandelen kan laten uitbetalen in NL. Het ene is met RV, het andere soort aandelen niet. Heeft iemand het al geprobeerd met NN?
ik heb ze al een tijdje en zal ze nog een tijd bewaren