Turn-around bij InMode in de maak?

Een interessant persbericht vandaag bij het Israëlische technologiebedrijf InMode. Nadat InMode begin mei nog maar net een enorm aandeleninkoopprogramma had gelanceerd om 10% van zijn aandelen terug te kopen, heeft men 4 maanden later opnieuw besloten om een nieuw aandeleninkoopprogramma te lanceren. En dit keer voor 7,68 miljoen aandelen.

Gamechanger voor Inmode

Het aantal aandelen mag misschien weinig zeggen, maar het nieuws is een gamechanger in mijn ogen. De kritiek die InMode de laatste tijd vooral kreeg, was dat het een bedrijf was dat dan wel goedkoop gewaardeerd is (5 keer de winst gecorrigeerd voor de cash) en met een grote cashberg (ongeveer de helft van de beurswaarde is gedekt door cash), maar dat het probleem vooral zat in de beloning van de aandeelhouders. Dat het management weigerde tot voor kort om dividenden uit te keren of aandelen in te kopen, maakte dat aandeelhouders twijfels hadden of men ooit wel een vergoeding zou krijgen voor hun aandelen.

Dat is allemaal in het verleden sinds de nieuwe ceo volop aanstuurt op aandeelhoudersvergoeding. Dat zagen we al in mei. Toen maakte de groep bekend dat het onverwacht eigen aandelen ging inkopen om van de lage aandelenprijs gebruik te maken. En dat programma werd zeer snel afgerond. Men kon bijna 10% van alle uitstaande aandelen opkopen en dat in amper één kwartaal tijd.

Tijd voor een nieuw programma

4 maanden later is het weer zo ver. Dit keer wil men 7,68 miljoen aandelen inkopen. Dat cijfer is niet toevallig gekozen, want rekening houdend met het aantal uitstaande aandelen, is dit opnieuw 10% van het aantal uitstaande aandelen dat men wil inkopen. De kans bestaat dat men in 2024 bijna 20% van de eigen aandelen zal hebben ingekocht. Een ongelooflijke beloning voor aandeelhouders.

Wat dit doet voor u als aandeelhouder? Beleggers die mijn vorige updates hebben gelezen, weten dat de winst op de korte termijn licht onder druk zal staan door een dalende verkoop.  Dit zal nu per aandeel nog meer gecompenseerd worden door het nieuwe inkoopprogramma. Eens dit programma voltooid is, zal de winst over veel minder aandelen verdeeld moeten worden. In plaats van dat bijvoorbeeld een winst van € 100 bij 100 aandelen zorgt voor € 1 winst per aandeel, zal vanaf eind dit jaar jij als aandeelhouder € 1,25 per aandeel (€ 100 gedeeld door 80 aandelen) krijgen omdat men al deze aandelen zal inkopen en uiteindelijk vernietigen.

En dan houden we nog geen rekening met de toekomstige groei. InMode heeft last van de hoge rentevoeten, waardoor klinieken moeite hebben met de leasing van hun producten. Eens de rente zakt, zal dit de verkoop terug stimuleren en een rugwind geven. Ik verwacht dat de huidige trend fors zal keren vanaf eind 2025 of in 2026. Als je dan met minder aandelen zit én met een forse groei, zal op een gegeven moment de markt wakker schieten. Vandaag koop je InMode nog steeds tegen iets meer dan 5 keer de winst gecorrigeerd voor cash, terwijl de nettocash de helft van de beurswaarde omvat. Een koopje. Ik verwacht persoonlijk dat de groep een van mijn beste beleggingen gaat worden tussen nu en eind 2027. Het lijkt nu eerder een kwestie van tijd te worden nu het management agressief aandeelhouderswaarde begint na te streven. Inmode blijft koopwaardig.