LVMH vs. Richemont

LVMH blijft het grootste aandeel van Europa, maar de Zwitserse luxegroep Richemont presteerde in het moeilijke 2024 beter, zowel in verkoop als op de beurs.

De makers van luxeproducten zoals ­lederen handtassen, parfums, juwelen, horloges en champagnes genoten jarenlang van een onstilbare honger naar westerse luxe bij de steeds groter wordende groep rijke Chinezen. Sinds de vastgoedcrisis in China is aan de groei een einde gekomen. Er is zelfs sprake van afkalvende verkoop in Azië – voor zowel het Franse luxeconcern LVMH als het Zwitserse Richemont de grootste afzetmarkt, nog voor de VS en Europa.

Uiteraard drukt dat het groepsresultaat van de Franse en de Zwitserse groep. Enkele dagen voor LVMH pakte Richemont evenwel uit met beter dan verwachte omzetcijfers over het vierde kwartaal (dat loopt tot eind december). De globale omzet steeg met 10%, terwijl analisten maar op een kleine groei hadden gerekend. De omzet in Azië zakte nog wel 7%, maar dat was veel minder dan de achteruitgang met dubbele cijfers van voorheen. Het leverde Richemont een forse koerssprong op, maar ook de andere luxegroepen wipten hoger. Zo maakte LVMH een sprong van 18% sinds begin dit jaar.

Dinsdag publiceerde de Franse groep op haar beurt de jaarresultaten. Net als in het laatste kwartaal ging de omzet over het hele jaar 1% hoger. Maar de operationele winst ging 14% achteruit. Daardoor zakte de beurskoers die dag met 5%. De resultaten lijken wel wat ­beter dan die van de vorige kwartalen, maar het blijft een achteruitgang. LVMH heeft natuurlijk formidabel sterke jaren achter de rug. Bemoedigend was dat bij belangrijke afdelingen zoals mode en ­lederwaren de omzetdaling beperkt kon worden tot 1% in plaats van 5% in het derde kwartaal. Met zowat de helft van de omzet en een buitenissige winstmarge van 37% staat of valt LVMH met die activiteiten. De operationele winst zakte wel 10%. De grootste achteruitgang zat bij de dranken en de horloges en juwelen, met een respectievelijke daling van 36% en 28% van de operationele winst. De parfums deden het wel goed en haalden een stabiele winst. Zo is Sauvage van het merk Dior volgens LVMH ’s werelds meest verkochte parfum.

Het grootste verschil tussen LVMH en Richemont is dat de Zwitsers vooral een juwelen- en horlogegroep zijn, terwijl dat bij de Fransen een minder wegend onderdeel is.

Op basis van het vorige boekjaar was Richemont met een operationele marge van 26% nog winstgevender dan LVMH. Is het daarom dat LVMH-topman Bernard Arnault wat nijdig liet weten dat zijn bedrijf overweegt meer in de VS te gaan produceren? De rijkste man van Europa was met zijn gezin aanwezig op de inauguratie van Donald Trump als Amerikaanse president. Toen hij enkele dagen later weer in Frankrijk was, zei hij dat thuiskomen voor hem een koude douche was na het dynamisme dat hij in de VS had ervaren. En hij fulmineerde tegen de hogere Franse vennootschapsbelasting. LVMH betaalde in 2024 voor 6 miljard euro aan bedrijfsbelastingen, waarvan de helft in Frankrijk. Met in zijn achterhoofd de 14% lagere operationele winst liet Arnault weten dat de groep erg blijft letten op kostenbeheersing. Gelukkig voor hem doen de consumenten dat niet, als ze zijn peperdure producten kopen.

Besluit: Voor de volgende jaren verwachten analisten voor beide groepen een groei van rond de 10%. Dat lijkt optimistisch, want de Chinese consument koopt meer en meer lokale merken. Al zal dat fenomeen wellicht vooral spelen bij de kleinere concurrenten dan bij de maisons van het kaliber LVMH en Richemont. LVMH noteert tegen 23 keer de winst heel wat minder duur dan de voorbije jaren, terwijl Richemont met 25 keer de winst zelfs wat rijker gewaardeerd wordt. Gelet op de betere prestaties in 2024 lijkt dat gerechtvaardigd.

Dit artikel verscheen eerder in De Standaard.