Loont het om te beleggen in de grootste Amerikaanse poenpakkers?
JP Morgan is de grootste bank ter wereld en BlackRock is de allergrootste vermogensbeheerder. De financiële economie draait als een tierelier en beide groepen verdienen met hopen. Maar is het slim om er nu nog in te beleggen?
Over de voorbije vijf jaar kunnen we duidelijk zijn: ja, het waren goede beleggingen. Met JP Morgan haalden de aandeelhouders een samengestelde opbrengst, dividenden inbegrepen, van liefst 28% per jaar en BlackRock leverde 15,8% per jaar.
Vooral het cijfer van JP Morgan gelijkt op een rendement van een van de bigtech reuzen, maar het is een bank. Een waar werkelijk alles al jaren meezit. Al jaren vallen Amerikaanse financiële groepen die zich in hun investeringen of transacties verslikten, voor een appel en een ei in de solide grijphanden van deze bankreus.
De kwartaalcijfers die de grote Amerikaanse financiële groepen afgelopen week bekendmaakten, blaken van gezondheid. JP Morgan kreeg in het derde kwartaal 47,1 miljard dollar binnen aan inkomsten (+9%) en hield daar netto 14,4 miljard dollar van over. BlackRock puurde 6,5 miljard dollar uit het vermogensbeheer, waarvan 1,9 miljard dollar overbleef als nettowinst. De nettomarge van beide draaide in het derde kwartaal dus rond een vette 30%.
Concurrent Bank of America haalde een al bijna even hoge marge en Morgan Stanley volgt met 25%. We maken voor BlackRock wel abstractie van een pak kosten voor onder meer overnames, want topmanager Larry Fink heeft nog altijd grote honger en hij houdt van synergieën. Voorlopig wegen de kosten daarvoor best zwaar, want meegerekend valt de nettowinstmarge terug tot 20%.
JP Morgan was al een van de grootste banken ter wereld, maar is nu ook een van de allergrootste beurswaardes. Met een beurskapitalisatie van 835 miljard dollar neemt JPMorgan Chase de dertiende plaats in, net na Oracle en Walmart. BlackRock draait rond nummer 89, maar is met een vermogen onder beheer van 13.500 miljard dollar wel de nummer een in vermogensbeheer. De beurzen klimmen, dus alleen al daarom stijgen de inkomsten van BlackRock. Gemiddeld verdient BlackRock weliswaar ‘maar’ iets van 0,2% op het beheerde vermogen. Dat gaat via beleggingen binnen en buiten de beurs, actieve fondsen, de ETF’s van iShares enzovoort.
Oprichter Fink is ook trots op de zelf ontwikkelde software en digitale technologie die de groep ook commercialiseert. Die business zorgt nu al voor 15% van de inkomsten, maar Fink wil de inkomsten daarvan tegen 2030 verdubbelen, tot 30% van de groepsomzet. Dat moet BlackRock meer gediversifieerd en dus solider maken. In principe wordt vermogensbeheer wel gezien als een activiteit met laag risico, want de beheerde middelen zijn van de klant. De kleine tienden van procentjes maken grote ventjes.
JP Morgan beheert zo met 5.400 miljard dollar ook een aardige cent. Daarnaast puurde JP Morgan sterke inkomsten en dito winsten uit trading, kredietverlening en als grootste rekeninghouder in de VS. Wel zette de bank wat meer opzij voor slechte kredieten.
Jamie Dimon, de bestuursvoorzitter van JP Morgan, dekt zich wat in door de aandeelhouders te wijzen op de talrijke geopolitieke en economische onzekerheden. Hij had eerder al kritiek op de hoge Amerikaanse invoertarieven van president Donald Trump. Dalende inkomsten uit trading en het slikken van slechte kredieten, kunnen snel grote happen uit de winst nemen als de economie ergens tegenaan rijdt.
Daardoor lijkt BlackRock, zeker in deze fase van de conjunctuur, een meer defensieve belegging. Natuurlijk zal de correctie op de beurzen ook onmiddellijk negatief wegen op de miljarden dollars aan beheersvergoedingen. Bovendien is BlackRock tegen bijna 23 keer de winst zeker niet goedkoop.
Responses