Koopjes, ook op de beurs

Koopjesperiode in de winkelstraten. Maar ook op de beurs doe je nu gouden zaken. Hoe ga je te werk en vul je je portefeuille met aandelen die te goedkoop zijn?

Er zijn vele gelijkenissen tussen de koopjesperiode in de winkels en deze op de beurs. Wat soms duur is in de winkel of op de beurs, kan je in een koopjesperiode goedkoper kopen. Maar er zijn ook verschillen. Op de beurs wordt een grote koopjesperiode namelijk nooit op voorhand aangekondigd. Een onvoorziene aandelencrash is bijna altijd het ideale koopmoment. Door de paniek durven helaas weinig beleggers dan te kopen. Geen nood, want op de beurs zijn er altijd wel koopjes te doen zijn. Ook nu, dus, ook al is er geen recente aandelencrash.

Een goed moment

De zomervakantie is een goed moment om te starten met beleggen. Wie nu wat tijd investeert in de materie kan op zijn dooie gemak wat interessante en koopwaardige aandelen ontdekken. Nadat je als belegger je huiswerk hebt gemaakt, leg je kooporders in met een limiet die bijvoorbeeld 10% onder de huidige koers ligt. Augustus en september zijn traditioneel zwakke beursmaanden. Met een beetje geluk kunnen dan een aantal van je orders worden uitgevoerd en krijg je wat goedkope aandelen in je effectenportefeuille.

Wat is goedkoop?

Hoe selecteer je goedkope aandelen? Een veelgemaakte fout is dat een aandeel volgens onervaren beleggers goedkoop is als het al hard gezakt is. Meestal is dat onzin. Kijk vooral niet naar de aandelen die de afgelopen maanden of jaren slecht presteerden. Meestal is daar een goede reden voor. Bpost, bijvoorbeeld, is niet goedkoop, ondanks het feit dat de aandelenkoers nu meer dan 90% onder de topkoers van 2018 noteert.  Daarnaast is een aandeel van bijvoorbeeld 4 euro niet noodzakelijk goedkoper dan een aandeel van 400 euro. Wanneer is een aandeel dan wel goedkoop? Hou rekening met zes vuistregels:

1. onderschat potentieel

De prijs op de beurs wordt bepaald door vraag en aanbod. Maar soms is de vraag zo laag dat een goed aandeel ondergewaardeerd wordt. Een verstandig belegger koopt al eens aandelen van een bedrijf, een sector of een regio waarvan de toekomstige opbrengsten en winsten aanzienlijk onderschat worden. Onbekend is onbemind, maar wie veel leest of meer dan gemiddeld weet over een bedrijf of een sector kan parels ontdekken. De prijs van een aandeel is immers in principe de som van de toekomstige winsten die je als aandeelhouder zal verdienen. Maar het gebeurt al eens dat beleggers te pessimistisch zijn. Momenteel wordt het potentieel van Europa en China fors onderschat. Europese aandelen zijn gemiddeld 40% lager geprijsd dan Amerikaanse, terwijl de eurorente sneller zal dalen dan de dollarrente. Lagere rentes doen beurzen al eens stijgen. Chinese aandelen zijn momenteel zelfs 55% goedkoper dan Amerikaanse. Maar ik geloof dat de handelsoorlog met China op termijn zal eindigen. Koopjes vind je nu bijgevolg in Europa en China.

2. lage koers/winst

De koers/winstverhouding (k/w) is een eenvoudige parameter om te kunnen inschatten of een aandel duur of goedkoop is. Deel de aandelenkoers van een bedrijf door de winst per aandeel die dat bedrijf realiseert en vergelijk dat getal met dat van andere aandelen uit dezelfde sector. Des te lager de k/w, des te goedkoper. Een extreem hoge k/w is enkel te verantwoorden als de groei van het bedrijf fenomenaal is, zoals nu het geval is bij Nvidia. Bij een extreem lage k/w sluit je erg cyclische en andere bedrijven uit van je selectie. Historisch betaalt een belegger gemiddeld 16 keer de jaarwinst. Is de berekening voor een aandeel veel lager? Dan hebben we misschien een goedkoop aandeel. Op de Brusselse beurs betaal je amper 8 keer de winst voor Deceuninck, nog geen 9 keer de winst voor Solvay en 11 keer de jaarwinst voor EVS. Dat zijn nochtans degelijke bedrijven met potentieel en dus koopjes!

3. hoog dividendrendement

Een andere maatstaf is het dividendrendement. Deel het dividend dat een aandeelhouder per aandeel krijgt door de beurskoers en je hebt het dividendrendement. Kies dan wel bedrijven met een degelijk en stabiel of groeiend dividend. Op dat vlak is Cofinimmo kampioen van de Brusselse beurs en dus het goedkoopst. Bruto is het rendement van die firma die belegt in zorgvastgoed 10,4%. Netto, na een roerende voorheffing van 30%, hou je daarvan nog 7,3% over. Mooi! Ook Wereldhave Belgium, dat winkelpanden verhuurt, is de moeite met dividendrendementen van 9% bruto en 6,3% netto. Dat zijn koopjes. Het rendement is heel wat meer dan wat je vandaag krijgt op een termijnrekening, kasbon of staatsbon, al gaat het natuurlijk wel om een ander product.

4. koers onder boekwaarde

Tel je alle bezittingen (activa) van een firma op en verminder je dat bedrag met schulden en andere verplichtingen, dan heb je de boekwaarde of de intrinsieke waarde. Is die waarde per aandeel hoger dan de beurskoers? Dan heb je in principe een aandeel dat te goedkoop is. In theorie zou je dan namelijk het hele bedrijf kunnen kopen en liquideren en daaraan geld overhouden. In de praktijk is dat wel wat moeilijker, omdat je niet alle aandeelhouders kan overtuigen om te verkopen en omdat je dan het personeel ook ontslagvergoedingen moet betalen.

Vergelijken we beurskoers en boekwaarde per aandeel, dan lijkt biotechbedrijf Galapagos nu erg goedkoop. Het bedrijf heeft namelijk een cashpositie van ongeveer 3,5 miljard euro en zo goed als geen schulden. Per aandeel is de cash alleen al goed voor ongeveer 53 euro. En toch kost een aandeel van Galapgos op de beurs amper 24 euro. Goedkoop? Jawel. Maar ik koop niet. Het risico is immers hoog. Galapagos investeert veel in onderzoek en ‘verbrandt’ daarmee zowat 400 miljoen euro cash per jaar. Dan vind ik – alweer – Cofinimmo veel beter. De boekwaarde van dat aandeel is ongeveer 100 euro. Maar op de beurs betaal je nu amper 59,5 euro. Een koopje!

5. holdings

Holdings – vennootschappen die als doel hebben te beleggen – zijn bijna altijd koopjes. Ze noteren vaak met een ‘discount’ of korting ten opzichte van de intrinsieke waarde. Onbekend is onbemind. Ook al zijn holdings populair in België, grote buitenlandse beleggers vinden die aandelen maar niks. Holdings blinken dan ook niet altijd uit in communicatie en informatie. Dat is een oud zeer. Maar het gebrek aan grote kopers is een zegen voor de kleine, particuliere belegger die daardoor relatief goedkoop kan kopen. Holdings zijn een goede basis voor de portefeuille van iedere beginnende en gevorderde belegger. Wie een holding koopt, doet vaak mee met de rijken. Sofina wordt bijvoorbeeld geleid door miljardairsfamilie Boël. Eind vorig jaar bedroeg de intrinsieke waarde van Sofina 274 euro. Maar op de beurs kan je het aandeel oppikken aan 210 euro. Dat is te goedkoop. Financière de Tubize is een mono-holding die enkel belegt in farmabedrijf UCB. UCB heeft een mooi potentieel en Tubize noteert nu met een korting van 51% op de intrinsieke waarde. Een koopje!

6. inkoop eigen aandelen

Een laatste indicatie dat aandelen (te) goedkoop noteren zien we bij bedrijven en managers die zelf aandelen inkopen van het bedrijf. Als ‘insider’ weet de koper meer dan de gemiddelde belegger. De Amerikaanse betalingsspecialist PayPal kocht al voor miljarden dollars eigen aandelen in, net zoals de Chinese e-commercegroep Alibaba deed. Dat zijn dan ook goedkope aandelen. Bij ons koopt het bedrijf Tessenderlo en zijn grootaandeelhouder Luc Tack volop eigen aandelen in. Op 4 juli sloeg Tack nog 626.596 aandelen in aan 26,05 euro per stuk. Op de beurs kan je datzelfde aandeel kopen voor een 24 euro. Een koopje!