Kan je als belegger meesurfen op de gouden tijd die zich aandient voor de luchtvaartsector?

Uit de vakantiebarometer van Europ Assistance blijkt dat bijna drie op vier Belgen van plan is om deze zomer op reis te gaan. Meer dan de helft kiest voor het vliegtuig om op zijn bestemming te geraken. Van eventuele vliegschaamte vanwege de negatieve impact van vliegen op het klimaat lijkt nog weinig sprake. Kan je ook als belegger inpikken op dit thema? We vragen Pascal Paepen welke de beste beleggingen zijn in de reissector.

Er is al lang een verband tussen reizen en beleggen. Vele decennia geleden, toen reizen én beleggen nog voorbehouden waren voor een selecte groep van gefortuneerden, verkochten beleggers een (groot) deel van hun beleggingen net voor ze op vakantie vertrokken. De communicatiemiddelen waren toen nog niet wat ze nu zijn en het was bijgevolg moeilijk om je effectenportefeuille op te volgen, laat staan te handelen op de beurs. Daar komt de uitdrukking “Sell in May and go Away” van. Verkoop je aandelen in mei en vertrek op reis. Ook al volgen een kleine minderheid van beleggers die raad nog steeds, het nut van die strategie is twijfelachtig. Je kan vandaag evengoed je aandelen bijhouden in de zomer.

Luchtvaart

Als de vakantiebarometer van Europ Assistance een goede indicator is voor ons reisgedrag – en daar twijfelen we niet aan – dan zou je zelfs nog wat kunnen verdienen aan die trend. Onze reisintenties zijn namelijk goed nieuws voor de luchtvaartsector. Maar ik zou als belegger vooral oppassen met de ‘gouden tijden’ die er beloofd worden voor de sector. Als die er al komen, zijn ze wellicht toch vooral van korte duur. Aandelen van luchtvaartbedrijven bleken in het verleden immers zelden of nooit een goede belegging. Erger nog. Sinds het ontstaan van de burgerluchtvaart heeft de sector globaal genomen zowat niets verdiend. De grote verliezen die in sommige jaren worden geboekt worden nauwelijks gecompenseerd door de goede jaren. Dat is de reden waarom superbelegger Warren Buffett bijna nooit belegt in klassieke luchtvaartmaatschappijen. In 2016 deed hij dat wel, maar hij verkocht met zware verliezen in de coronacrash van 2020.

Er zijn gelukkig een paar uitzonderingen. Neem nu Ryanair. Die Ierse lage-kostenluchtvaartmaatschappij doet het wel heel goed. Ryanair is efficiënt en let op de kleintjes. Wordt een luchthaven te duur – zoals die van Maastricht – dan verkast de firma gewoon. De brandstofkosten worden goed beheerd en het boordpersoneel vindt zich niet te goed om het vliegtuig te helpen schoonmaken. Die strategie werkt. Ryanair is populair bij klanten, maar ook bij beleggers. Als je dan toch een aandeel wil in de luchtvaartsector, kan je maar beter goed zitten. Sinds de beursgang van Ryanair, op 29 mei 1997, steeg de waarde van het aandeel van omgerekend 1,42 euro tot 23,5 euro. Dat is een gecumuleerd rendement van maar liefst 1550% op 28 jaar, dividenden niet inbegrepen. Uit de vakantiebarometer van Europ Assistance blijkt nog dat maar liefst 57% van onze landgenoten weet dat ze de vakantie deze zomer in Europa zullen doorbrengen. 35% kent de bestemming nog niet, maar de kans is groot dat ook zij voor Europa zullen kiezen. Laat dat net de thuismarkt zijn van Ryanair.

Reisorganisaties

Je kan zelf je reis samenstellen, maar ook kiezen voor een reisbureau. TUI, bijvoorbeeld. Die reisorganisatie is ook beursgenoteerd. Maar als je dat aandeel 28 jaar geleden kocht, dan ben je sindsdien 98% van je centen kwijtgespeeld. Het Duitse bedrijf wordt al sinds lang geplaagd door hoge schulden en herstructureringen. Telkens TUI bij de aandeelhouders aanklopte voor nieuw geld deed, leidde dat tot verwatering voor de bestaande aandelen. En telkens er geopolitieke onrust is, of wanneer er een natuurramp is, is dat weer slecht nieuws voor het bedrijf en de hele sector.

TUI biedt nu omboekgaranties aan voor twijfelende vakantiegangers. Voor 20 tot 30 euro kunnen ze hun bestemming wijzigen. Dat levert in eerste instantie extra centen op voor het bedrijf, maar wellicht ook tot zorgen wanneer heel wat klanten effectief een andere bestemming kiezen. Lijkt het aandeel goedkoop? Dat is maar schone schijn. We hebben het liever niet in onze portefeuille.

Airbnb

Het Amerikaanse bedrijf Airbnb heeft een businessmodel dat wel een toekomst heeft. Opgericht in 2008 in San Francisco door een stel ondernemers die hun sofa en matrassen uitleenden aan vakantiegangers, groeide Airbnb uit tot een multinational die in het eerste kwartaal van dit jaar een omzet boekte van 2,3 miljard dollar (2 miljard euro) en een nettowinst van 154 miljoen dollar (136 miljoen euro). In december 2020 kwam Airbnb naar de beurs aan 68 dollar per aandeel. Beleggers waren enthousiast en duwden de koers op de eerste beursdag al meteen tot 144 dollar. Eind 2022 dipte het aandeel op 85 dollar en nu betaal je weer 128 dollar (113 euro) voor een eigendomsbewijs van Airbnb. Naast slaapplaatsen verkoopt Airbnb ook tickets voor events. Er is heel wat concurrentie, maar dankzij de naamsbekendheid behoudt Airbnb wellicht zijn plaats in de sector.

Hotels

De hotelsector verdient zijn centen zowel aan het toerisme als aan zakenreizigers. Bekende beursgenoteerde spelers zijn Hilton en Marriott. Beide aandelen kenden de afgelopen 10 jaar een gelijkaardig verloop. Marriott klom van 78 dollar tot 263 dollar (233 euro) terwijl Hilton Worldwide Holdings kon stijgen van 87 dollar tot 248 dollar (219 euro). Hilton blijkt iets meer crashbestendig dan zijn concurrent. In de coronacrash van 2020 daalde het aandeel 37% terwijl concurrent Marriott op drie maanden de helft van zijn waarde verloor.

Tracker

Wie in de reisindustrie wil beleggen en zijn risico wil beperken kan kiezen voor de spreiding van een tracker. Blackrock biedt een instrument aan waarmee je kan inspelen op de reishonger van de Europeaan. De iShares STOXX Europe 600 Travel & Leisure ETF  (isin DE000A0H08S0) kost momenteel 23,75 euro op de beurs van Frankfurt. Eén van de grotere posities in het fonds is Ryanair. Daarnaast is het fonds ook goed belegd in Accor, InterContinental Hotels, Lufthansa en Sodexo. Aan de koersontwikkeling van het effect merk je dat de sector niet meteen veel oplevert voor de belegger. Wie tien jaar geleden kocht, verliest nog steeds 4% op zijn investering. In tussentijd werden er wel voor 4,42 euro brutodividenden uitgekeerd, maar dat leverde netto op tien jaar amper 12,5% op. Het totale rendement bedraagt bijgevolg niet eens 1% per jaar. Er zijn betere sectoren om in te beleggen.

Dit artikel verscheen eerder op HLN.be.