Is het interessant om in te tekenen op beursintroducties?

De beurs van New York verwelkomt vandaag een nieuw aandeel, want Reddit zet de stap naar de beurs. Reddit, dat is het bedrijf dat zo’n 100.000 fora beheert. Enfin, beheren is veel gezegd. Vergelijk zo’n forum op Reddit met een WhatsApp van Spaarvarkens.be. Ik denk dat de moedige die de Koffiekamer etc van Spaarvarkens.be kan beheren sowieso al de Nobelprijs voor de Vrede mag krijgen. Soit, zo’n aandeel van Reddit moet 34 dollar kosten. Dat is aan de hoge kant van de prijsvork die het bedrijf bij de beursgang had vooropgesteld. Reddit is zo 6,4 miljard dollar waard op de beurs. Niet slecht voor een bedrijfje dat nog nooit winst heeft gemaakt. Maar de 22 miljoen aandelen die aan nieuwe beleggers worden verkocht, vonden dus zonder probleem kopers.

Is het eigenlijk wel interessant om in te tekenen op beursintroducties? Van de vele miljoenen bedrijven die er wereldwijd zijn, zijn er uiteindelijk maar een kleine 50.000 die op de beurs noteren. Want een onderneming blijft meestal in familiale handen en rijke families zijn redelijk gesloten en mediaschuw. En toch is het goed dat we af en toe een uitzondering zien. Want als niemand de stap naar de beurs zou wagen, dan zou Jan Modaal nooit kunnen beleggen. We verwelkomen dan ook sowieso nieuw bloed op de beurs. Maar of het nu gaat om aandelen van Reddit of een andere nieuwe beursparel: je moet je niet haasten om die aandelen meteen te kopen.

Waarom niet kopen?

Een eerste reden is dat het moment van de beursgang bijna steeds wordt gekozen door de verkopers van het aandeel. Meestal worden er bij een beursintroductie nieuwe en bestaande aandelen van de onderneming verkocht aan het grote publiek. Welke aandelen jij als belegger krijgt, maakt niet uit, want de economische en financiële waarde van de aandelen is dezelfde.

Maar voor het bedrijf maakt het wél een verschil. Enkel de netto-opbrengst van de nieuwe aandelen vloeit immers naar de bedrijfskas. Het geld dat voor de bestaande aandelen gegeven wordt, is daarentegen bestemd voor de ‘oude’ eigenaars van de firma. En die verkopen doorgaans alleen als de prijs hoog is. Zij wachten op een een ‘gouden kans’ om hun aandelen duur aan de man te kunnen brengen.Bij de beursgang van Reddit worden 6,7 miljoen bestaande aandelen verkocht en 15,3 miljoen nieuwe aandelen.

Nu zijn de huidige aandeelhouders van Reddit niet bepaald slim geweest bij het bepalen van het moment van de beursgang van hun bedrijf. Want drie jaar geleden al bepaalde het sociaalmediabedrijf het nieuws op de financiële markten. Leden van het forum WallStreetBets joegen toen de prijs van het aandeel GameStop fenomenaal de hoogte in. De waarde van Reddit werd toen nog op 10 miljard dollar geschat. Vandaag is dat dus ‘amper’ 6,4 miljard dollar.

Zijn de aandelen dan nu goedkoop?

Alles is relatief. De aandelen kunnen door de hoge vraag nog stijgen. Maar let toch maar op. Een bedrijf dat ‘maar’ 6,4 miljard dollar waard is, kan nog steeds honderd procent in waarde dalen. Die maximale daling is procentueel precies evenveel als bij een bedrijf van tien miljard dollar. De waardeschommeling – min 36% in drie jaar tijd – toont meteen ook het hoge risicogehalte aan voor bedrijven als Reddit. Het is dan ook niet meteen een aandeel voor de ‘goede huisvader’. Heel wat andere bedrijven die naar de beurs trekken, hebben eenzelfde eigenschap. Het risicogehalte is vaak hoog. Je kan dan veel beter de aandelen kopen van een onderneming die al een mooi parcours heeft afgelegd op de beurs.

Hoe zit het met de cijfers?

Wie aandelen koopt, onderwerpt het bedrijf best aan een fundamentele analyse. Hoe zit het met de omzet? Welke winstmarge wordt daarop gerealiseerd? Hoe groot zijn de schulden? Het zijn maar enkele van de ratio’s die belangrijk zijn om een gezond bedrijf te onderscheiden van een onderneming met een lage kredietwaardigheid.

Nieuwe bedrijven op de beurs blinken zelden uit in winstgevendheid. Reddit is daar een voorbeeld van. De firma maakte nog nooit winst. Vorig jaar boekte de onderneming een verlies van 90,8 miljoen dollar. Dat cijfer is weliswaar wat beter dan het verlies van 158,6 miljoen dollar in 2022. Maar het blijft verlies.

Een beursgang brengt ook hoge kosten met zich mee, want juristen en zakenbankiers die een bedrijf naar de beurs begeleiden, zijn heel duur. Die hoge kosten wegen meteen op het eerstvolgende resultaat van het bedrijf. De eerste resultaten na een beursgang zijn dan ook zelden schitterend.

Als er iets is wat veel beleggers niet doen wanneer ze intekenen op de aandelen van een bedrijf dat naar de beurs trekt, dan is het een grondige analyse van dat bedrijf. Velen kopen gewoon omdat ze ergens opgepikt hebben dat hun lievelingsbedrijf naar de beurs trekt. Eind vorig jaar had Reddit dagelijks gemiddeld 73 miljoen actieve gebruikers. Daarvan zullen er vast heel wat intekenen op de aandelen bij de beursgang. Maar weten zij wel dat hun bedrijf verlieslatend is?

In oktober vorig jaar kwam Birkenstock ook naar de beurs. De sandalenproducent was toen erg hip na een opgemerkte verschijning in de film ‘Barbie’. Bij de beursgang werden de aandelen van Birkenstock verkocht aan 46 dollar, maar wie even geduld had kon ze nadien oppikken aan … 36 dollar, op een moment dat de media-aandacht al was gedaald.

Conclusie: een verstandig belegger is geduldig

Je koopt best nooit aandelen wanneer iedereen ze wil hebben en de prijs bijgevolg relatief duur is. Volgt er nadien een correctie op de beurs? Dan zal ook het aandeel van de nieuwe beurslieveling dalen.

Wie verstandig is, wacht dan ook best op lagere koersen of – beter nog – op het moment dat het bedrijf duurzaam winstgevend wordt. Zelfs al zou de beurskoers van het aandeel op dat moment wat hoger zijn, je koopt dan tenminste aandelen van een bedrijf dat gezond is, geld verdient en misschien zelfs dividenden betaalt aan zijn aandeelhouders.

Het is dus beter om een beleggingsportefeuille uit te bouwen van aandelen van degelijke bedrijven dan van nieuwe, maar vaak erg tijdelijke beurslievelingen.