Interview Francis Kint, ceo van Greenyard, het groenste aandeel op de beurs

Greenyard surft op twee megatrends

Terwijl mensen miljarden uitgeven aan diabetes en eetlustremmers heeft Greenyard als wereldleider in groenten en fruit de preventieve oplossing in huis. Pure-plant voeding is ook veel duurzamer voor het milieu. Twee megatrends in een bedrijf. Na een wat te wilde groei onderging Greenyard enkele jaren van herstructurering, uitgevoerd door crisismanager Zwaaneveld en oprichter Hein Deprez. Zij gaven het stokje door aan Francis Kint die als nieuwe ceo nu voluit voor groei gaat, maar ook voor hogere marges en gezonde winsten. 

U was al actief bij de voorloper van Greenyard van 2009 tot 2015. Daarna werd u ceo bij bedrijven uit de vleesindustrie. In 2019 vroeg oprichter Hein Deprez u al terug en sinds dit jaar bent u ceo van de hele groep. Hoe anders is Greenyard nu? En wat is hetzelfde gebleven? 

Francis Kint: De structuur is vereenvoudigd en een aantal zaken, zoals logistiek, zijn verkocht. Maar ik was toen inderdaad niet actief in de groep, dus het is niet echt aan mij om daar uitgebreid op in te gaan. Cruciaal is dat de groep actief blijft in drie kernactiviteiten met groenten en fruit. Enerzijds in de divisie Fresh (Vers), anderzijds in Frozen en Prepared (samen: Long Fresh). Zo mag Greenyard zich met een omzet van meer dan 5 miljard euro wereldleider noemen, zelfs al zijn we in elk afzonderlijk domein niet de allergrootste. Door die brede activiteiten, kunnen we elke consument op elk moment voorzien van topkwaliteit groenten en fruit. In zijn meest pure vorm is dat vers, maar ook bewaarbaar en/of op een of andere manier klaargemaakt.

Wat zijn uw prioriteiten voor Greenyard? 

Francis Kint: Groeien op basis van twee megatrends. Eén: gezondheid en twee: duurzaamheid. Als meer mensen voldoende groenten en fruit gaan eten is dat niet alleen goed voor de gezondheid van die mensen, het helpt ook het milieu waarin we leven. Het kweken van groenten en fruit is veel minder belastend voor de aarde en beperkt de CO2-uitstoot veel meer dan de productie van andere voedingsmiddelen zoals vlees. De samenleving kan en moet duurzamer worden en groenten en fruit spelen daar een belangrijke rol. 

Cedric Pauwels (directeur communicatie): In Vlaanderen wordt amper 8% van de landbouwgrond gebruikt voor groenten en fruit. Liefst 88% is voor andere gewassen, voor veeteelt of gewassen voor veevoeder zoals mais. 

Francis Kint: Het klinkt wat pretentieus, maar Greenyard bevindt zich aan de juiste kant van de geschiedenis. Volgens een onderzoek van Oxford University zorgt de consumptie van 100 gram groenten of fruit versus hetzelfde gewicht aan vlees voor 75% minder CO2-uitstoot, het neemt 75% minder landbouwruimte in beslag en er is 50% minder zuiver water nodig. Het is veel beter voor de biodiversiteit dan de grote oppervlakte die ingenomen wordt door monoculturen. 

Groenten en fruit zijn belangrijk voor de gezondheid van de mens. In België eten we amper de helft van de door alle gezondheidsadviseurs aanbevolen hoeveelheid groenten en fruit (250 gram versus de aanbevolen 450 gram per dag). In tijden dat obesitas en diabetes epidemische vormen aanneemt, ligt de oplossing voor de hand. Er zit muziek in de preventieve kracht van gezonde voeding. 

Meer fruiten groenten eten zou alleszins goedkoper zijn dan spuitjes Ozempic of Wegovy zetten. Maar kunnen mensen hun gewoontes aanpassen? 

Francis Kint: We merken dat mensen zich bewust zijn van het probleem. Uit een bevraging van het publiek blijkt dat liefst 70% van de mensen gezonder wil eten. De foute voedingsgewoontes zijn trouwens vooral een gevolg van de hyperbewerkte voedingsproducten. Die glijden binnen zonder notie van het oorspronkelijke product. Er is terecht veel aandacht voor het teveel aan suikers en zout in onze voeding. Toch is die overbewerkte voeding nog nefaster voor onze verkeerde voedingsgewoontes. Maar het heeft geen zin om mensen te dwingen gezonder te eten. Ze moeten er zelf voor kiezen. Daarom zetten we bij Greenyard in op het gemakkelijker en handiger maken van gezonde voeding. En het moet natuurlijk heel lekker zijn. Voor verschillende supermarkten stellen wij ‘vers’-pakketten samen. Daarin zitten groenten en/of fruit, samen met recepten en serveertips en uiteraard in de gewenste hoeveelheid per persoon. Mensen hebben weinig tijd. Op de vraag “wat eten we vanavond?” moet een gebruiksvriendelijk en lekker antwoord komen in plaats van een vette snelle hap. Als het gemakkelijker wordt voor mensen om te kiezen voor groenten en fruit, zullen mensen er meer van eten. Dat is dus onze job. 

Stopt u bij uw ‘vers’-pakketten voor de supermarkten ook vis of vlees? 

Francis Kint: Neen, wij bieden een zogenaamd ‘pure plant pakket’ aan. Een maaltijd met verse groenten als center of the plate is perfect mogelijk. De mogelijkheden en variaties zijn veel groter dan de meeste mensen weten. Een ‘pure plant-maaltijd’ kan zeker op zichzelf staan met alle koolhydraten en eiwitten die je nodig hebt. Meer en meer topchefs focussen zich op groenten en fruit of kiezen voor pure plant. Wij zullen zelf zeker geen vlees toevoegen. Wat wel kan is dat we combinatiemogelijkheden en serveertips geven in de receptuur. We bieden nu al 80 verschillende vers pakketten aan. 

Wat we ook doen, bijvoorbeeld in diepvries, is een lichte coating aanbrengen. Bijvoorbeeld via een sausje met een aangepaste kruiding. De groenten zijn al schoongemaakt, extra lekker gemaakt en panklaar. Zo maken we een gezonde maaltijd gemakkelijk en lekker tegelijk. Of voor een Mexicaanse schotel zorgen we voor een pittige mix van groenten en kruiden. De machines waarmee we dat doen, zijn zelf ontwikkeld en bezorgen ons een extra uniek voordeel. 

In de producten waar Greenyard inspeelt op gemak en toegevoegde waarde is er allicht meer groei dan voor de klassieke verse groenten en fruit? 

Francis Kint: Dat is booming business. We hebben nu al meer dan 1.000 convenient producten. We zien ook een toenemende interesse in diepvries. ‘Frozen’ mag je gelijkstellen met gemakkelijk en handig. Producten die normaal maar in een beperkte periode verkrijgbaar zijn, worden het hele jaar beschikbaar. Je kan zeggen dat we voor 70% basisproducten verdelen en voor 30% doen we iets wat het voor de consument makkelijker en lekkerder maakt. Dat tweede deel groeit met dubbele cijfers. 

Dat is vooral de divisie Long Fresh? De winstgevendheid is met een (aangepaste) EBITDA-marge van 8,3% veel hoger dan die van de grotere Fresh afdeling. Er is dus vooral groei waar de marges het hoogste zijn? 

Francis Kint: Ja, een hogere winstmarge voor de groep is duidelijk onze absolute prioriteit. Het is met het oog daarop dat we onze portefeuille verder zullen uitbreiden. Long Fresh biedt vele mogelijkheden om producten met extra toegevoegde waarde te bieden. Hier hebben we ook een veel bredere en andere klantenbasis dan de grootdistributie voor Fresh. Bijvoorbeeld producenten van soepen of maaltijden. Voor hen is leveringszekerheid trouwens nog belangrijker, want zonder ons stokt hun productie. Daardoor is het heel belangrijk dat wij zo’n brede en goede aanvoer hebben van de verse producten. Het is cruciaal dat wij goede relaties hebben met landbouwers. Vaak loopt dat via coöperatieven. 

Wat met de prijsonderhandelingen? Landbouwers klagen dat ze onvoldoende vergoed worden en veel risico dragen.

Francis Kint: De productie is inderdaad variabel en de voorbije jaren was er altijd wel een probleem: ‘22 was te droog, ’23 te laat en dit jaar te nat. En als de oogst gunstig is, zijn de prijzen laag. Daarom pleiten wij voor onze geïntegreerde aanpak. Wij verbinden de productie met de einddistributie. Er moet minder alleen op prijs gemikt worden en meer op kwaliteit en leveringszekerheid. Dan is de vergoeding op langere termijn beter dan met een optelling van de pieken en dalen. 

Precies een jaar geleden, in mei 2023, nam Greenyard Gigi Gelato over. Een Italiaanse producent van plantaardig schepijs. En onlangs kocht u de Belgische producent Crème de la Crème over: een specialist in diepvriesdesserts.

Francis Kint: Zij werken op pure plant basis, dus geen zuivel, noch kunstmatige smaken, additieven of aroma’s. Toch zijn ze erin geslaagd om dezelfde romige, sorbetachtige bite als traditioneel ijs te bekomen. Maar dan met een laag vetgehalte, veel vezels en zonder enig schuldgevoel achteraf. We hebben eerst een jaar gedraaid bij een retailer in België en voelden onmiddellijk een interessante dynamiek. Het is dan ook heel lekker of zelfs beter dan klassiek roomijs. Er zijn smaken op basis van gember, spinazie, venkel… Onder het motto ‘doe lekker anders’ loopt nu een grote reclamecampagne. We geloven hier sterk in. Plantaardige smoothies en snacks kunnen lekkere gezonde tussendoortjes zijn. Daar werken we druk aan verder. 

Zo werkt u ook met eigen merken, terwijl Greenyard voor de rest vooral in private label zit? 

Francis Kint: Ja, die combinatie kan volgens ons prima. We maken ook wel duidelijk dat een product van ons uit de Greenyard groep komt. Private label en merken zijn inderdaad wel verschillend. Met de eerste ga je een partnership aan met een distributeur terwijl merken bij wijze van spreken over de distributeur springen en zich rechtstreeks richten tot de consument. We denken dat onze reclame niet moet onderdoen voor die van merkproducenten. 

En hoe evolueert die andere 70%? Dat is vooral het deel verse producten? Dus de inkomsten die Greenyard rapporteert onder ‘Fresh’? 

Francis Kint: De toenemende vraag naar gezondere en lekkere voeding moet ons ook daar helpen groeien. Als extra katalysator hebben we daarvoor onze partnerships met de grote supermarktketens. In Europa zijn de grootste twintig distributeurs klant, in de VS werken we met pakweg de top acht. Dat doen we zoveel mogelijk via het ICR-concept (Integrated Custormer Relationship). Dat houdt in dat we het hele jaar door intensief samenwerken met de klant om het aanbod aan groenten en fruit af te stemmen op hun strategie in de winkels. Het aanbod van groenten en fruit varieert en het product is beperkt houdbaar. Het is dus bijzonder belangrijk dat wij alles goed op mekaar kunnen afstemmen. Hoe beter we weten wat de klant wil en hoe beter hij weet wat mogelijk is, hoe meer de supermarkt met groenten en fruit het verschil kan maken met zijn concurrenten. Groenten en fruit verschillen ook meer in kwaliteit dan de (merk) producten in de rekken. Het is veel complexer.

Hoe groot is het deel van waar u volgens ICR werkt?

Francis Kint: Dat is net geen 80%. Met de ene klant zal het over het hele aanbod gaan, voor de andere verzorgen we bepaalde categorieën. Ook in de diepte van de samenwerking zijn er gradaties. Hoe nauwer de samenwerking hoe meer vertrouwen er moet zijn. We moeten bijvoorbeeld weten wanneer de klant promoties wil voeren. We willen die integrale samenwerkingen nog meer uitspelen. Het is een win-win voor iedereen. Vorig jaar voegden we nog een nieuwe klant toe met 100 supermarkten in Duitsland en ook vandaag praten we over nieuwe partnerships. Het is een bron van groei, zowel bij bestaande als nieuwe klanten. 

Zijn er regio’s die belangrijker zijn dan andere? 

Francis Kint: Geenyard is actief in 23 landen met 8750 mensen. Daarvan werken er 2750 in België met acht sites. Het belang van België voor onze onderneming is groot. Vlaanderen is cruciaal voor de productie van groenten. België zorgt samen met enkele andere Europese landen voor het gros van de productie. En de verwerking moet onmiddellijk na de oogst gebeuren. Daarom staan alle verwerkingseenheden op een afstand van maximaal 150 kilometer. De tijd tussen oogst en invriezen is meestal nog korter dan de periode voor ze na de oogst vers in de winkel liggen. Daardoor is diepvries even goed of zelfs beter. Alle vitamines en goede voedingswaarde worden bewaard. Voor fruit gaan we ons geografisch ruimer bevoorraden. Over het algemeen situeert de productie zich meer in het Zuiden, met inbegrip van Azië, terwijl de vraag meer naar het Noorden gaat. 

Zijn er regio’s waar meer groei mogelijk is? 

Francis Kint: We zijn goed geplaatst om te profiteren van groeimogelijkheden in de VS bijvoorbeeld. Europa is een netto-exporteur en onze sourcing ligt voor een deel in onze achtertuin. Amerika is voor diepvriesgroenten een belangrijke netto-importeur. Met Geenyard verschepen we jaarlijks 1.000 containers diepvriesgroenten naar Australië. Gewoon omdat ze daar niet de omstandigheden hebben om groenten te kunnen kweken zoals wij in Vlaanderen.

De consumptie van verse groenten en fruit in Europa kent een licht dalende trend. Greenyard doet het wel beter met een volume stijging van bijna 4% in boekjaar 23/24. Is dat voldoende voor een sector die gestuwd zou moeten worden door de twee megatrends, gezondheid en een duurzamer milieu? 

Francis Kint: 2022 was het eerste volledige jaar na de coronapandemie. Toen had je een terugval na een grote piek tijdens de pandemie. De horeca was toen gedurende lange periodes gesloten en het thuisverbruik van vers was sterk gestegen. De daling daarna was dus een correctie op een ongewone klim. Maar je ziet dus dat we met Greenyard veel beter deden dan de markt. Dat wijst erop dat onze organisatie en ons samenwerkingsmodel werkt. Bij onze klanten waren ook nooit lege schappen te zien. 

Een bijkomend element was de energiecrisis en de forse inflatie. Daardoor bespaarden mensen toen ook op fruit en groenten. De perceptie was dat vooral groenten en fruit veel duurder zijn geworden. Er zijn prijsstijgingen geweest en we hebben die zonder problemen kunnen doorrekenen, maar fruit en groenten zijn niet duurder geworden dan andere voeding. Een verklaring voor die perceptie is dat de media vaak groenten en fruit als illustratie gebruiken als er over inflatie gesproken wordt. 

Cedric Pauwels: Het is jammer dat sommige mensen denken dat groenten en fruit duur zijn, want het tegendeel is waar. Groenten en fruit kosten gemiddeld net iets meer dan 3 euro per kilo. Dat is veel goedkoper dan bijna alle andere voeding. Groenten en fruit zijn niet alleen goed voor de gezondheid en het milieu, maar ook voor de portemonnee. Niettemin zijn wij natuurlijk voorstander van het afschaffen van de BTW op groenten en fruit. 

Naast hogere marges wil u verder groeien met Greenyard. Horen daar overnames bij? 

Francis Kint: Onze markt, die we in Europa ruw schatten op 100 miljard euro, is nog sterk versnipperd. Met een omzet van pakweg 5 miljard euro zoals Greenyard heb je 5% van de markt. Overnames behoren zeker tot de mogelijkheden, al gaan we niet gek doen natuurlijk. Overnames van producten met een hogere toegevoegde waarde zoals die van plantaardig schepijs zijn interessant. Daarin zitten tientallen jaren ontwikkeling waar wij onze toegang tot de grote internationale retailers tegenover kunnen zetten. 

Waar moet Greenyard staan binnen 5 en 10 jaar?

Francis Kint: We willen groeien: de markt voor groenten en fruit kan op vele manieren ontwikkeld worden. Maar die groei moet wel gebeuren met hogere marges. Onze portefeuille willen we graag uitbreiden met producten met hogere marges. Onze ambitie is duidelijk om structureel mooiere financiële resultaten behalen. Toegevoegde waarde en innovatie is de sleutel. En netto moet er ook meer overblijven. We willen snel financieel voldoende comfortabel zijn om ook een mooi en duurzaam dividend te kunnen bieden aan de aandeelhouders. 

Herstructurering voorbij

Sinds begin dit jaar nam Francis Kint de leiding over van Hein Deprez en crisismanager Marc Zwaaneveld. Deprez begon 41 jaar geleden met wat vandaag een van de wereldleiders in de distributie van groenten en fruit is. Vijf jaar geleden waren de financiële schulden na vele jaren van expansie hoog opgelopen terwijl de marges onder druk stonden. Besparingen, verkopen van bedrijfsonderdelen en meer focus op toegevoegde waarde voor de hele keten hielpen Greenyard er weer bovenop. 

Francis Kint aan huis bij Deprez

Francis Kint is geen onbekende voor de groep Van 2009 tot 2015, waarvan de laatste twee jaar als ceo, was hij al actief bij Univeg, de distributeur van verse groenten en fruit, dat vandaag vooral de afdeling Fresh is. Daarna verkast Kint naar de vleessector, waar hij ceo werd van de grote Nederlandse slachthuizengroep Vion en daarna was hij drie jaar ceo bij Ter Beke (What’s Cooking). Hein Deprez haalde hem in 2021 terug als hoofd van de diepvriesactiviteiten. Kint: “Een burgerlijk ingenieur is niet wat je direct verwacht in de voedingsindustrie, maar ik voel me heel goed thuis in een activiteit die zich ook heel dicht bij het veld bevindt. Een goede bevoorrading en samenwerking met de producenten van groenten en fruit is enorm belangrijk om duurzaam en rendabel te werken”, benadrukt de burgerlijke ingenieur. Dat trekt Greenyard verder door naar een steeds verdergaande samenwerking of ICR -Integrated Customer Relationship) met de klanten voor verse groenten en fruit. Greenyard belevert zo de grote supermarkten van Europa en de VS. Kint startte zijn carrière bij Accenture, Sara Lee en werkte 10 jaar voor Chiquita.

Hein Deprez startte richtte Greenyard in 1983 op en is nog steeds de referentieaandeelhouder. Samen met zijn familie controleert hij 37,7 procent van het bedrijf. Hij blijft uitvoerend lid van de raad van bestuur en staat in voor de ontwikkeling van de visie en de strategie van de groep. Ondernemers Marc Coucke en Joris Ide investeerden in 2021 50 miljoen euro in het bedrijf. 

Verse resultaten boekjaar 2023/2024 

Omzet neemt kaap van 5 miljard euro en groeischeut voor de winst 

Doordat het boekjaar van de groep uit Sint-Katelijne Waver tot einde maart loopt, kwam Greenyard pas op 23 mei met de jaarresultaten. De omzet steeg met een forse 10,9% tot 5,1 miljard euro. Dat kwam door zowel volumegroei (+2,7%) als door prijsstijgingen (+7,3%). De nettowinst klom 63% tot 15,2 miljoen euro. De nettomarge blijft niettemin laag, maar door de afbouw van de schulden en de verwachte daling van de rente zou de winst ook dit jaar sterk kunnen toenemen. En natuurlijk wil Greenyard verder groeien op de megatrends gezondheid en een duurzamer milieu. 

Ondanks de forse groei, zakten de schulden van 277 miljoen euro tot 266 miljoen euro. Doordat een deel van de schulden niet ingedekt is en de (EURIBOR) intrestvoet fluctueert met de kortetermijnrente gingen de intrestlasten fors hoger. Daardoor en door de hogere omzet, gingen ook de factoringkosten hoger. Per saldo was er een negatief financieel resultaat van 51,6 miljoen euro versus 34,4 miljoen euro.

Voor het lopende jaar zullen de rentelasten normaal wel fors zakken. De ECB zal de rente verlagen, door de verbeterende financiële ratio’s (schulden zijn gezakt tot 1,77 keer de EBITDA versus 2,19 vorig jaar. Greenyard zal de schulden ook verder kunnen afbouwen.

De hoger intrestlasten werden echter meer dan gecompenseerd door de klim van de omzet en de EBITDA klim met 11,5%. Greenyard heeft twee afdelingen met sterk uiteenlopende winstgevendheid. Enerzijds is er Long Fresh, dat is vooral de distributie van verse groenten en fruit. De omzet steeg met 8,6%, maar de EBTIDA-marge zakte van 2,5% tot 2,3%. Volgens Greenyard komt dit door opstartkosten omdat het nieuwe klanten verwelkomde voor overeenkomsten volgens een geïntegreerde samenwerking. Daarbij levert Greenyard verse groenten en fruit in een globaal afnamecontract waarbij het (variabele)aanbod van verse groenten en fruit beter kan afgestemd worden op de commerciële wensen van de klant/grote supermarkt. Als dit goed wordt uitgevoerd levert dit hogere marges op voor elke partij, zegt Greenyard. Vandaag wordt 80% van de omzet in de divisie Fresh gegenereerd volgens dit model. 

De afdeling Long Fresh, waarin de diepvries- en geprepareerde groenten en fruit zitten, zag de omzet met 13,3% zijgen tot 992,2 miljoen euro. Hier is de toegevoegde waarde en de winstmarge veel hoger. Bovendien steegs de marge nog van 8,3% tot 9% waardoor de EBTIDA 23,5% groeide tot 89,2 miljoen euro. 

Het is vooral in dit segment dat Greenyard verder wil groeien met nieuwe producten die inspelen op de trend naar ‘pure plant’. Dat kan even lekker zijn als niet plantaardige voeding en op een even gemakkelijke manier klaargemaakt. Voorbeelden zijn het schepijs of ijs op een stokje met puur plantaardige ingrediënten. Met dit product, Gigi Gelato, lanceert Greenyard zich ook met een eigen merk. 

De ebitda (bedrijfskasstroom) steeg met 11,5% sneller dan de omzet en eindigde op 186,5 miljoen euro, boven de eerder gegeven vooruitzichten van 175 à 180 miljoen euro. Greenyard handhaaft zijn belofte om tegen het boekjaar tot maart 2026 5,4 miljard omzet en een ebitda van minstens 200 miljoen euro te halen. Dat komt dus neer op een klim van de omzet met 6% voor de omzet en 10% voor de EBITDA op twee jaar. 

Op onze vraag aan ceo Francis Kint op wat die prognose gebaseerd is, antwoordde hij “op verbeteringen die we verwachten intern te kunnen doorvoeren”. Dit lijkt dus een voorzichtige prognose. 

Conclusie

Vooral de afdeling Fresh blijft een activiteit met lage marges, maar door de omzetbijdrage van meer dan 4 miljard euro gaat het toch nog om een stevige deel van de winst; goed is voor de helft van de groepswinst. Het bedrijf wil met zijn sterke relaties met de landbouw(coöperatieven) en anderzijds een diepere samenwerking met zijn belangrijkste klanten weg van het spel waar de allerlaagste prijs determinant is. De prijs blijft belangrijk, maar leveringszekerheid en kwaliteit op momenten dat de klant bijvoorbeeld commerciële acties doet, is dat evenzeer. Allicht is het positieve resultaat van deze strategie vooral dat de winstmarges stabieler kunnen blijven dan vroeger, veeleer dan dat ze veel hoger kunnen. Een voordeel voor Greenyard is wel dat supermarkten met verse groenten en fruit een groot verschil (prijs, kwaliteit, aanbod) kunnen maken met hun concurrenten. Iets wat meer knowhow vraagt dan het louter goedkoper verkopen van verpakte merkproducten. Beleggers kunnen de wisselvalligheid van het aanbod van landbouwproducten misschien ook zien als een risico voor Greenyard. Per saldo zal veel afhangen van de eindvraag: zullen mensen inderdaad meer overschakelen op meer groenten en fruit ten koste van hyperbewerkte fastfood, vlees en snoep en andere voeding? En hoe snel of massaal? Zullen de overheden mee stimuleren? Mogelijk speelt de vergrijzing hier wel een positieve rol, want vooral wie ouder wordt, voelt dat gezonde voeding een betere gezondheid kan opleveren. Als het niet al te laat is. 

Omzetgroei met vooral producten met hogere marges is de ambitie in de divisie Long Fresh. Het voorbije boekjaar werd hier sterke vooruitgang geboekt. De uitrol van het Gigi Gelato-ijs is interessant om op te volgen. Slaagt Greenyard erin een portefeuille van ‘pure plantproducten’ op te bouwen die ook volume kunnen halen als merkproducten? Of gaat Greenyard hier toch ook voor private label? De contacten met de grootste distributeurs zijn er sowieso. 

Zelfs met een kleine vooruitgang van omzet en bedrijfskasstroom kan de nettowinst dit en het volgende boekjaar fors klimmen. Dat lijkt toch de impliciete boodschap van de forse verhoging van het dividend van 10 eurocent naar 25 eurocent, wat aan de huidige koers een dividendrendement oplevert van meer dan 4%. Maar daarvoor wordt wel bijna de hele nettowinst gebruikt. We mogen aannemen dat de kasstromen flink hoger zullen gaan? Want het is de bedoeling om de schulden verder af te bouwen en te investeren in de portefeuille. Voor het lopende jaar voorzag Fernand De Boer, analist van Degroof Petercam bijna een winstverdubbeling tot 0,51 euro per aandeel. En dat was voor de beter dan verwachte resultaten bekend werden gemaakt. Tegen pakweg 10 keer de winst lijkt het aandeel niet duur, maar het is natuurlijk een small cap. Het potentieel is hoger dan gemiddeld, maar allicht ook het risico.