Global Atomic: update over de financiering

Hoe zit het nog met Global Atomic?

Sinds het halfjaarrapport van Global Atomic deze zomer lagen de verwachtingen voor de Afrikaanse uraniumproducent laag. De financiering van het DASA-project via de Amerikaanse ontwikkelingsbank werd eerder al op de lange baan geschoven. Het feit blijft dat die financiering de beleggingscase maakt of kraakt.

Omdat de Amerikaanse overheid 43 dagen dicht bleef tijdens de government shutdown, ging ik ervan uit dat de gesprekken stil lagen en het kredietdossier vertraging had opgelopen.

Die inschatting bleek fout.

Het meest recente kwartaalrapport klonk al opvallend assertief. Global Atomic bleef wel degelijk vergaderingen inplannen met de Amerikaanse ontwikkelingsbank tijdens de shutdown. Het doel was om alle documenten volledig op orde te krijgen zodat het kredietcomité het dossier nog dit kwartaal kan beoordelen. Daarna volgt dan de toetsing door het investeringscomité en vervolgens de finale goedkeuring door de raad van bestuur. Op de goedkeuring van het kredietcomité was Global Atomic al 20 maanden aan het wachten.

En die kwam vandaag.

De Amerikaanse ontwikkelingsbank heeft bevestigd dat de financiering voor het Dasa-project is behandeld tijdens een vergadering van het kredietcomité en is doorgestuurd naar het investeringscomité voor beoordeling. 

Dat wil zeggen dat na bijna 2 jaar wachten er eindelijk beweging lijkt te komen in het financieringsdossier van Global Atomic. De volgende stappen in het goedkeuringsproces zouden dan in de komende twee maanden plaatsvinden. 

Let wel op: het gaat niet om een finale goedkeuring. Het kredietcomité is verantwoordelijk voor het due dilligence en risico-onderzoek. Als een project hier passeert, wil dat zeggen dat het in principe voldoet aan de criteria van financiering. Naar investeerders toe is dat dan ook zeer sterk signaal.

De volgende stap?

Dat is dat het investeringscomité en het bestuur zijn goedkeuring moet geven. Daar kijkt men naar het strategisch belang van de investering voor de VS, naar het bedrag dat men wil alloceren en de politieke situatie. Op vlak van uranium is er geen twijfel dat deze investering belangrijk is voor de VS, ook omdat Global Atomic met meerdere Amerikaanse kerncentrales contracten heeft getekend.

Het nieuws komt daarnaast bovenop recente aankondigingen van de Amerikaanse regering om de bevoorrading van kritieke mineralen te verzekeren in zowel het binnenland als het buitenland. Het is niet vergezocht dat de recente beleidswijziging de financiering door de Amerikaanse ontwikkelingbank verder kan bespoedigen. Dat is positief voor de case rond DASA. Net als de recente diplomatieke signalen tussen Niger en de VS die terug toenadering zoeken tot elkaar.

Optie B

Daarnaast is het bedrijf bezig met een optie B indien de financiering met de ontwikkelingsbank niet door zou gaan. Daarbij is men in gesprek met de Canadese regering om te kijken of een andere buitenlandse partij een minderheidsbelang zou kunnen verwerven in SOMIDA, de Nigerese dochteronderneming van Global Atomic. Hier zou al een partner voor zijn, maar dat men de goedkeuring van Canada nodig heeft wil zeggen dat men problemen verwacht. Reken dus waarschijnlijk op een Chinese partij wat het plan B risicovol maakt.

De CEO van Global Atomic blijft dus prioriteit geven aan de lening bij de ontwikkelingsbank, maar onderstreept dat een eventuele deal met een joint-venture partner niet gebaseerd zou zijn op de huidige beurskoers. De waardering uit het waarderingsverslag van 2024 plus de investeringen sindsdien moeten de basis vormen van zo’n deal. Of die eis haalbaar blijft wanneer de kas slinkt valt af te wachten. Het feit dat het management dit wel zo expliciet in het recente kwartaalrapport heeft gezet is een sterk signaal.

Overheid is sterk betrokken

Leuk om te vermelden is dat het management van Global Atomic onlangs naar Niger is gereisd om de minister van Mijnbouw te bezoeken terwijl ook andere ministers en hoge ambtenaren aanwezig waren. Tijdens dat bezoek werd al aangekondigd dat men in twee à drie maanden een beslissing verwacht rond de financiering. Het interview werd toen op de nationale televisie van Niger uitgezonden.  

Al is niet alles koek en ei. Door de uitdagingen rond de financiering en logistiek zegt Global Atomic dat de eerste uraniumleveringen mogelijk worden uitgesteld tot 2028. 

Een gemengd rapport dus.

Het uitstel van de productie naar 2028 is negatief. Maar het is zeer positief dat na jaren van stilstand er eindelijk vooruitgang is geboekt bij de financiering van dit project. Daarom stijgt het aandeel vandaag ook met 17% ondanks het uitstel. Valt die zorg weg? Dan valt de vrees voor verdere kapitaalverhogingen weg en kan het aandeel fors herstellen.

Aangezien ik nog met een kleine cashpositie zit in de buy and sell portefeuille, grijp ik het nieuws aan om mijn positie met 1,5% van de portefeuille te vergroten na de recente daling.

Disclaimer van mijn kant: Global Atomic is geen aandeel voor de goede huisvader belegger en is eerder speculatief te kopen als aanvulling van een gespreide portefeuille. Met mijnaandelen kan je veel winst maken, maar ook alles verliezen. Het is enorm belangrijk om je onderzoek te doen en zelfs dan zullen veel van deze mijnen teleurstellen. Je kan het vergelijken met in biotech te beleggen, zeker in dit geval waarbij je een binaire uitkomst hebt (financiering en productie in 2028: het aandeel gaat maal zoveel. Geen financiering? Aandeel zal fors onderuit gaan).

Wil je het uraniumthema bespelen op een minder volatiele manier?

Dan raad ik persoonlijk Yellow Cake aan waarmee je in principe investeert in de uraniumprijs zonder het mijnrisico. Het opwaarts potentieel ligt lager, maar het neerwaarts potentieel ook.

Warme groet

Stefan Willems