Global Atomic krijgt steun van Niger

Opvallend nieuws uit Niger gisteren. De overheid van Niger kwam Global Atomic tegemoet met een brief waarin de president van Niger en de overheid uitdrukkelijk hun steun uitspraken voor het DASA-project van Global Atomic. De brief gaat als volgt:

“Aan de CEO van Global Atomic,

Het staatshoofd heeft zijn kabinet, de minister van Mijnbouw en alle Nigerese belanghebbenden in de sector opgedragen de uitvoering van uw project (DASA) en investeringen te vergemakkelijken in overeenstemming met de geldende regelgeving en volgens een win-winbenadering.

Het DASA-project, dat duurzaam in de nationale economie zal worden geïntegreerd, zal naar verwachting een belangrijke rol spelen als hoeksteen van de sociaaleconomische ontwikkeling. De hoogste autoriteiten van Niger staan er dan ook volledig achter.

Aangezien uw bedrijf zich altijd heeft gehouden aan onze wetten, wil ik vragen om dit te blijven doen. Dit garandeert de continuïteit van ons partnerschap.

We verzekeren u dat al het nodige zal worden gedaan om ervoor te zorgen dat de staat het DASA-project van SOMIDA zo goed mogelijk ondersteunt, en ik wens u, mijnheer de president en CEO, het allerbeste.

Met vriendelijke groeten,
Dr. SOUMANA BOUBACAR

Mooie woorden, maar is het voldoende voor de bank?

Mijn mening? Global Atomic heeft bij de overheid waarschijnlijk aangedrongen op deze brief, omdat het vermoedelijk een voorwaarde was om bankfinanciering te verkrijgen van de US Development Bank. De brief zou het dossier van Global Atomic enigszins moeten verbeteren, waardoor de bankiers een checkbox kunnen afvinken.

Maar eerlijk? Alles zal afhangen van hoe de financiers kijken naar de huidige overheid van Niger en hoeveel vertrouwen men in hen heeft. Het zou pas raar zijn geweest als de overheid het tegenovergestelde zou hebben uitgesproken en plots negatief geworden zou zijn na al die tijd. Wat wel interessant is, is dat het nationale agentschap dat verantwoordelijk is voor strategische investeringen in Niger ook is toegevoegd bij de ontvangers. Daarmee wordt DASA gezien als een strategische investering, wat wel een positief statement is.

Samengevat

Als belegger moeten we ons niet laten verblinden: de kans op bankfinanciering is afgenomen na de recente vertraging wat wijst op problemen. Dit kan goed komen, maar ik ga er conservatief niet meer van uit als mijn basisscenario, al kan het altijd de markt nog positief verrassen. Komt de financiering er toch in de komende maanden via de US Development Bank? Dan zullen we een forse positieve koersreactie zien omdat dan het risico van een grote verwatering verdwijnt. Dat risico hangt nu boven het aandeel en verklaart de koersdruk. De 3 scenario’s die ik persoonlijk zie:

1. Er komt bankfinanciering: we zien een fors herstel van het aandeel en de bodem is dan achter de rug.
2. Er komt geen financiering en Global Atomic moet elders zoeken naar financiering. Het risico op verwatering stijgt fors, waarbij er veel kapitaal gezocht zal moeten worden. Men heeft nu 20 miljoen Canadese dollar in kas en er zal veel meer nodig zijn om de mijn te ontwikkelen (400 miljoen Amerikaanse dollar, niet Canadese!). De koers zal verder dalen tot dit geld gevonden is, waarna van daaruit herstel kan komen zodra de mijn opstart vanaf begin 2026. Mogelijkheden voor financiering zijn vooruitbetalingen op de uraniumcontracten, strategische investeringen van private equityfirma’s, joint ventures of kapitaalverhogingen. Iedere optie zal een andere impact hebben op de case en de verwatering.
3. Er komt geen financiering. In dat geval ben je eigenaar van een uraniumontwikkelingsproject en een zinkmijn. Global Atomic is niet niets waard, maar dat zou wel een worst-case scenario zijn waarbij het aandeel fors onder druk komt.

Ik blijf positief staan over de financiering en geef scenario 1 tot 2 een waarschijnlijkheid van 75%. We kopen zoals in de vorige update niet meer bij tot we duidelijkheid hebben over de financiering. Je mag het aandeel kopen indien je ze nog niet in portefeuille hebt, maar koop niet meer dan 3% van je portefeuille zolang de financiering onduidelijk blijft.