-
Boek: Quality Investing – Lawrence Cunningham
Het boek Quality Investing van Lawrence Cunningham, Torkell Eide, and Patrick Hargreaves heb ik na vijf jaar nog eens herlezen. Oorspronkelijk bedoeld als handboek voor nieuwe medewerkers van het Britse investeringsfonds AKO Capital maar met behulp van de Buffett-kenner Lawrence Cunningham omgevormd tot een volwaardig boek.
Het boek is niet gericht op cijfers, maar op de verhalen achter de cijfers.
Volgens de auteurs wijzen drie kenmerken op kwaliteit:1) Sterke, voorspelbare cashflows;
2) Hoge rendementen op het geïnvesteerde kapitaal;
3) Aantrekkelijke groeiopportuniteiten.
Afzonderlijk zijn dit al aantrekkelijke kenmerken maar als kwaliteitsbelegger ben je op zoek naar de gecombineerde drie. Het zorgt voor een vicieuze cirkel van cashgeneratie, die kan worden geherinvesteerd aan aantrekkelijke rendementen waardoor nog meer cash wordt gegenereerd die opnieuw kan worden geherinvesteerd. Met andere woorden, het compounding of winst-op-winst effect treedt in werking.
Het boek bestaat uit vier hoofdstukken.
Het eerste hoofdstuk identificeert de kenmerken die tot potentiële kwaliteitsbeleggingen leiden. Welke bouwstenen zijn nodig om tot de drie eerder genoemde kwaliteitskenmerken te komen? Het is als kwaliteitsbelegger noodzakelijk om te begrijpen hoe bedrijven de superieure resultaten neerzetten zodat hij of zij de essentiële inschatting kan maken of ze ook houdbaar zijn.
In het tweede hoofdstuk, het analytische hart van het boek, gaan de auteurs dieper in op de patronen die leiden naar uitzonderlijke financiële resultaten. Het resultaat is bij alle kwaliteitsbedrijven gelijkaardig maar de wegen er naartoe zijn uiteenlopend. Hoe komt het dat kwaliteitsbedrijven zulke sterke resultaten kunnen voorleggen en de economische wetmatigheid ‘mean reversion’ langer dan normaal weten te ontwijken?
Het derde hoofdstuk gaat in op de bedreigingen waarmee kwaliteitsbedrijven te maken hebben. In dit hoofdstuk wordt duidelijk dat buitengewone financiële resultaten lang niet altijd houdbaar zijn. In de jacht naar topkwaliteit is het cruciaal om de verschillen op te merken tussen houdbare en onhoudbare kwaliteitskenmerken.
Het vierde en laatste hoofdstuk gaat over de implementatie van de kwaliteitsstrategie. Je zult als kwaliteitsbelegger immers met enkele specifieke uitdagingen te maken krijgen.
Doorheen het boek zijn een twintigtal casestudies te vinden van bekende, voornamelijk Europese, kwaliteitsbedrijven.
Elke belegger die de kwaliteitsstrategie een warm hart toedraagt zou dit boek op zijn plank moeten hebben staan.
-
0 Replies
Sorry, there were no replies found.
Log in to reply.