Duitse Dax op record, Bel20 komt niet meer van de grond

De Dax en de Bel20 liepen vorig jaar beide voorop. Waarom is het contrast dit jaar plots zo groot?

De Duitse Dax-aandelenindex klom in de loop van vorige vrijdag boven de vorige recordkoers van maart dit jaar. Daarmee hebben de Duitse aandelen als enige de terugval goedgemaakt sinds Donald Trump de tarievenoorlog begon. De Duitse aandelen lopen voorop in een optimisme dat de twijfel blijft domineren. De meeste beleggers rekenen erop dat de tarievensoep, die aanvankelijk kokend werd opgediend, eerder vroeg dan laat zal afkoelen. Het handelsakkoord tussen het VK en de VS en het bericht dat de VS en China onderhandelingen plannen, werden gunstig onthaald.

Toch kan de sterke prestatie van de Dax verbazen, want is Duitsland niet het land van de industrie en de autoconstructeurs, waar bedrijven kampen met grote veranderingen en een zwakke vraag? En was de Bel20 vorig jaar niet een van de beste aandelenindices met een rendement van 18,4%, inclusief dividenden? Daarmee eindigde de Belgische sterindex op een zucht van de 18,8% winst van de Duitse sterindex. Dit jaar kwam de Bel20 met een vooruitgang van amper 3% nauwelijks van de grond.

De zwakke prestatie dit jaar is deels te wijten aan een correctie tegenover vorig jaar, toen farma- en biotechaandelen UCB en Argenx de pannen van het dak speelden en Brussel tot de Europese top katapulteerden. Zowel Argenx als UCB bereikten een beurskapitalisatie van meer dan 30 miljard euro en moesten alleen nog AB InBev laten voorgaan.

Dit jaar zakte Argenx 17% en UCB bijna 20%. De resultaten blijven prima, maar de vrees voor de schade die Trump II kan toebrengen aan de farmasector is wellicht nog groter dan de vrees voor schade bij de autoproducenten.

De hoge winsten van de farmasector steunen in grote mate op de hoge prijzen voor geneesmiddelen in de VS. Vaak zijn ze een veelvoud van de prijzen in Europa. Voorlopig ontsnapte de sector aan invoertarieven in de VS, maar Trump wil dat de prijzen in de VS niet hoger zijn dan elders. Trump is een beloftenkoning in het kwadraat, maar een kleine kans op een groot risico wordt op de beurs betaald met een lagere beurswaarde. Een lichtpunt voor de Bel20: zwaargewicht AB InBev lijkt een moeilijk decennium achter zich te laten en noteert dit jaar met een winst van bijna 24%.

In Duitsland wegen de autoconstructeurs met elk zo’n 50 miljard euro beurswaarde niet topzwaar en alleen Mercedes (-5%) noteert dit jaar in het rood. De waarderingen waren eerder al gezakt. Wapenproducent Rheinmetall is met een klim van 185% dit jaar al de helft zo groot als Mercedes, BMW en VW samen. Siemens Energy (+40%) geniet van de investeringen in energievoorziening en het trio Duitse reuzen SAP (+10,5%), Siemens (+14%) en Allianz (+22%) dragen de DAX. SAP is met een beurskapitalisatie van 304 miljard euro ook weer het grootste aandeel van Europa.

Dit artikel verscheen eerder in De Standaard.

Weekprestaties en YTD van de indices – Actuawebinar

Resultaten volgende week – Actuawebinar