Defensief beleggen in een obligatietracker of een bankfonds met obligaties?

Wie verlies van koopkracht wil voorkomen en toch weinig risico wil nemen, kan beleggen in obligaties in euro. We vergelijken een ETF die een bekende index voor bedrijfsobligaties volgt en een bankfonds dat voor minstens 80% in bedrijfsobligaties investeert.

We vergelijken twee producten om gespreid te beleggen in bedrijfsobligaties die in euro noteren (defensieve beleggingen zonder wisselkoersrisico): een van vermogensbeheerder Vanguard en een van concurrent Schroders. Het gaat telkens om bedrijfsobligaties van ‘investment grade’, dat wil zeggen dat ze heel kredietwaardig zijn.

De tracker van Vanguard volgt de belangrijkste index voor bedrijfsobligaties in euro, de Bloomberg MSCI Eur Corporate Index. Wel worden bij de tracker obligaties geweerd van bedrijven die betrokken zijn bij (schadelijke) activiteiten zoals tabak, wapens, maar ook kernenergie. We hebben deze tracker geselecteerd omdat hij met een beheersvergoeding van 0,09% per jaar een van de goedkoopste is. Daarin zijn kosten voor transacties in de portefeuille niet meegerekend. Die kunnen elk jaar schommelen, maar ze worden geschat op zo’n 0,16% per jaar. Samen gaat er dus 0,25% op aan kosten. Zo bleef er vorig jaar een rendement over van 4,36% bruto, voor dit jaar ging het tot nu toe om een rendement van 2,15%.

Daarmee brengt de tracker van Vanguard minder op dan het actieve bankbeleggingsfonds Schroder ISF Eur Corp A. Dit fonds van vermogensbeheerder Schroders leverde over 2024 een rendement op van 5,98%. Ook dit jaar leverde het fonds meer op, met tot dusver 2,99%. Nochtans nemen de jaarlijkse kosten met 1,19% (beheersvergoeding en portefeuillekosten) bijna een vol procent meer van het rendement dan bij de tracker van Vanguard. Vaak wordt gezegd dat actieve fondsen zelden een hoger rendement halen dan de index, hier is dat dus wel zo. Kenners zeggen dat het met obligaties gemakkelijker is om beter te presteren dan de index dan bij aandelen.

Erg defensief

Om helemaal correct te zijn, moeten we vermelden dat Schroders ook 20% van de portefeuille mag beleggen in staatsobligaties en hoogrentende obligaties, terwijl de tracker van Vanguard alles moet beleggen in kredietwaardige bedrijfsobligaties. Blijkbaar maken de beheerders van Schroders erg goed gebruik van die vrijheid. Het fonds bestaat al meer dan tien jaar en bouwde de meerprestatie tegenover de index almaar verder uit. De hoofdbeheerder heeft het fonds al in handen sinds 2012.

Het Schroders-fonds neemt wel iets meer risico, wat ook blijkt als de markten dalen, maar het blijft altijd binnen de perken. De basis van beide fondsen (een tracker is ook een fonds!) blijft erg defensief. Vandaag belegt het Schroders-fonds in 793 obligaties, de tracker van Vanguard heeft er 1.132 in portefeuille. De grootste obligatiepositie weegt telkens minder dan 1% van de portefeuilles.

De looptijd van de obligaties in de portefeuille van het Schroders-fonds is vandaag 4,53 jaar, tegenover 4,29 jaar voor de indextracker van Vanguard. Dat zijn eerder korte looptijden, die maken dat de waarde niet veel kan schommelen als de marktrente verandert. De rente op de portefeuille van Schroders bedraagt vandaag 3,78%, tegenover 3,09% voor de indextracker. We kozen voor uitkerende fondsen om te vermijden dat je een hogere transactietaks van 1,21% op het kapitaal moet betalen. Op de uitkeringen wordt dan wel 30% voorheffing afgehouden, maar anders zou je die bij verkoop sowieso moeten betalen met de zogenoemde ‘Reynderstaks’. De geplande meerwaardetaks van 10% zal in principe ook gelden, maar die zal erg beperkt zijn, want de opbrengst komt hier vooral uit de uitgekeerde coupons.