De GameStop van de Rode Zee

Meer en meer begint er aandacht te komen voor de raketaanvallen in de Rode Zee. Meerdere scheepvaartbedrijven hebben al aangekondigd om weg te blijven uit de regio en andere vaarroutes te bekijken. Maar is dit belangrijk voor beleggers? Spaarvarkens legt uit en deelt een short squeeze kandidaat die fors hoger kan gaan door het conflict in het Midden-Oosten.

Is de Rode Zee belangrijk voor de wereldhandel?

De Rode Zee speelt een cruciale rol in de wereldwijde scheepvaart. Jaarlijks komt 12% van de wereldhandel langs deze route en komen er meer dan 20.000 schepen langs en 30% van het containervervoer.  De regio fungeert als een strategische maritieme verbinding tussen de Indische Oceaan en de Middellandse Zee, dankzij het Suezkanaal. Bovendien blijft de Rode Zee van vitaal belang voor het vervoer van olie en vloeibaar aardgas. 

De olievelden in het Midden-Oosten en de toenemende wereldwijde vraag naar energie hebben de Rode Zee tot een kritieke slagader gemaakt voor het transport van olie en LNG vanuit de Perzische Golf naar markten in Europa en elders. Het is duidelijk dat de economische afhankelijkheid van de Rode Zee voor de scheepvaart, vooral voor het vervoer van olie, LNG, consumptiegoederen en grondstoffen, aanzienlijk is.

Waarom zijn er nu raketaanvallen?

Het gebied rond de Rode Zee staat traditioneel bloot aan geopolitieke spanningen en veiligheidsrisico’s die van invloed zijn op scheepvaartroutes en veiligheid. 4 van de 5 grootste rederijen wereldwijd (Cma cgm, Hapag-Lloyd, Maersk en msc) hebben ondertussen al hun diensten in de Rode Zee stopgezet en en vertegenwoordigen samen 53% van de wereldwijde containerhandel. Zo hebben de aanvallen van de Houthi-beweging op alle schepen die onderweg zijn naar Israël vanuit Jemen invloed gehad op de veiligheid en voorspelbaarheid van scheepvaartroutes. 

De groep wordt gesteund door Iran waarbij het belangrijk is om te melden dat het om een georganiseerd verzet gaat met militaire steun. Zo werd vorige week voor de eerste keer een schip geraakt met een ballistische raket in de regio. Hierdoor moeten nu scheepvaartroutes worden omgeleid via Kaap de Goede Hoop in Zuid-Afrika, wat de wereldwijde toeleveringsketen van tal van goederen en industrieën aanzienlijk zal verstoren. Je kan het vergelijken me toen de Ever Given het Suezkanaal voor een week blokkeerde. Dat zorgde voor meerdere weken aan logistieke problemen. 

Het probleem is echter dat er niet meteen een oplossing is voor het Houthi probleem. Eigenlijk zijn er maar twee oplossingen. Ofwel in dialoog gaan met de rebellen waarbij je ze moet omkopen (moeilijk aangezien men letterlijk de dood van Israël wil). Ofwel geweld gebruiken of dreigen met geweld om de zeeroute vrij te krijgen waarbij men patrouilleschepen zal inzetten of in een uiterste geval aanvallen zal doen in Yemen. 

Dit zorgt voor kansen voor beleggers

De impact zal in Europa gevoeld worden met een vertraging van 3 tot 5 weken waarbij een oplossing voor het conflict belangrijk is om te bepalen hoe groot de impact is. Vooral voor scheepvaart bedrijven is dit positief omdat ze nu hogere tarieven kunnen vragen. Een scheepvaartaandeel dat hier potentieel van zou moeten kunnen profiteren, is ZIM Integrated Shipping. De groep staat al even onder druk na een winstwaarschuwing door de gedaalde vrachttarieven, wat zorgde voor tegenvallende resultaten waardoor ook het dividend letterlijk overboord ging. Door de problemen in de Rode Zee, zijn de vrachttarieven aan het verbeteren wat goed is voor de groep. En doordat 24% van de aandelen geshort zijn, kan dit potentieel vuurwerk geven en zorgen voor een short squeeze. Kijk maar naar de recente beweging van de aandelenprijs wat een voorteken is van onheil voor de shorts. Zeker indien hogere vrachttarieven zouden zorgen voor een positieve winstwaarschuwing, heb je de volledige handelsvolumes van ongeveer 7 handelsdagen nodig om deze positie te coveren. Gigantisch.

Hou er wel rekening mee dat ZIM Integrated Shipping een bedrijf is uit Israël (opgericht in 1945 onder de naam ZIM Palestine Navigation Company) en daardoor een doelwit is van de Houthi’s. Je kan dit bekijken als een (groot) nadeel, maar ik bekijk het anders. ZIM heeft zijn hoofdkantoor in Israël en is nauw verbonden met het land en doet veel van het vervoer naar Israël. Als deze zeeroute geblokkeerd zou worden, zal Israël er alles aan doen om deze terug open te krijgen en het transport te hernemen. Daarbij zou het internationale hulp krijgen, want Europa heeft nog meer dan Israël veel te verliezen indien deze route dicht zou gaan. Deze zeeroute sluiten is immers gelijk aan de handel tussen Azië en Europa zwaar te saboteren. Zonet lieten de VS samen met het VK, Frankrijk en Canada al weten dat ze een coalitie hebben gevormd om te patrouilleren in de regio. De spanningen zullen niet meteen afnemen, want de Houthi’s lieten al weten dat ze iedere coalitie die gevormd zou worden door de VS zou kunnen confronteren. De volgende stap zou zijn om handelsschepen te begeleiden, maar daarvoor heb je een enorme oorlogsvloot nodig die momenteel niet beschikbaar is. Vergeet ook niet dat een van de eerste dingen die de VS deed toen Biden president was, was om de Houthi rebellen van de terroristen lijst te nemen. De kans op een proxy oorlog met Iran indien de VS hard optreed is aanzienlijk en zou een weer een nieuw conflict zijn op deze wereld waar niemand op wacht.

Kansen voor ZIM

Ondertussen zullen de scheepvaarttarieven waarschijnlijk verhogen wat de groep zou moeten helpen op zijn winstvooruitzichten te verhogen. Zeker nu grote scheepsvaartsgroepen melden dat ze wegblijven uit de Rode Zee, waardoor ZIM zijn tarieven makkelijker kan optrekken wat anders veel moeilijker ligt. ZIM was immers een van de eerste om de regio te verlagen enkele weken terug, wat wel een negatieve impact heeft door de langere tijd die men nodig heeft om het eindpunt te bereiken. De droogte in het Panama kanaal helpt momenteel ook om het sentiment in de sector te verbeteren. Ook past het aandeel in mijn criteria van afgestrafte aandelen die fors kunnen aantrekken. Namelijk:

1. Een langdurige periode van afstraffing waardoor je forse herstelbewegingen kunt zien bij goed nieuws (een daling van 90% sinds de piek van maart 2022)
2. Recent een ‘slechtnieuwsshow’ waardoor beleggers de handdoek in de ring gooien en geen vertrouwen meer hebben (winstwaarschuwing)
3. Een katalysator die niemand had verwacht waardoor het sentiment kan veranderen (vrachtbedrijven verlaten de Rode Zee)
4. Grote short interest waardoor shorters 25% van de float moeten terugkopen bij verdere koopdruk.  

Als je hiervan wilt profiteren, zou je speculatief voor een klein deel van je portefeuille wat aandelen ZIM kunnen kopen. Bij Zim is het belangrijk om te begrijpen dat het gaat om een cyclische business (shipping) waar de groep zelf weinig impact op heeft. Je vaart letterlijk mee op de macro-economie en dan nog in een bedrijf dat fors is afgestraft onlangs en dit jaar nog noteerde op 25 dollar per aandeel en 50 dollar in de zomer van 2022. Gaan we terug naar die niveaus, dan zit je met een fors herstel vanaf de huidige koers van onder de 10 dollar per aandeel. 

Beleggen in ZIM is beleggen in een onzekere wereld waarbij ZIM nood heeft aan hogere vrachttarieven om het pessimisme te keren. Denk aan de coronapandemie toen de kwartaalomzet begin 2020 van 1 miljard dollar verhoogde naar 3,8 miljard dollar 2 jaar later toen de economie herstelde. Niet dat ik zo’n beweging verwacht, maar de minste impact van hogere tarieven zet meteen een hefboom in deze sector. Hou er ook rekening mee dat het gaat om een “Buy and Sell” sector. Zitten in deze sector doe je enkel voor korte termijn ritjes. De huidige neerwaartse markt waar ZIM in zit is niet goed voor het bedrijf. Men heeft hogere vrachttarieven nodig waarbij je op één goed jaar de neerwaartse gold voor meerdere jaren aan kan, iets wat ZIM bewees in de nagolven van de pandemie. Dat er volgend jaar veel nieuwe bulkschepen op de markt komen is in principe geen goed nieuws. In 2024 zal men niet bankroet gaan, maar bij een stagnerende marktsituatie (tarieven van de afgelopen maanden) zal het bedrijf ergens in 2026 failliet gaan of zelfs 2025 wanneer je rekening houdt met een verslechtering van de huidige moeilijke situatie. Een trade dus waar de wind nu wel in de goede richting lijkt te staan voor ZIM, maar dus enkel voor de korte termijn indien de scheepvaarttarieven niet verhogen. Iets wat plots een veel grotere kans heeft gekregen. En dan hou ik nog geen rekening met een herstel van de Chinese economie dat nog niet verrekend zit in de aandelenprijs. Of om een oud gezegde uit de sector te quoten:

99 schepen en 100 cargo’s voor deze schepen maakt een stierenmarkt
100 schepen en 99 cargo’s voor deze schepen maakt een berenmarkt

Invest responsibly en hou de bedragen beperkt.