Voor de bel: Spek voor de bek van de allergrootsten 

CLUB! ‘Deze deal is goed voor het financiële systeem’, aldus Jamie Dimon. Iedereen weet natuurlijk dat vooral JP Morgan Chase, de bank waarvan Dimon ceo is, een goede zaak heeft gedaan met de overname van First Republic Bank. De bankautoriteit wilde de bank in moeilijkheden eerst nog laten overnemen zonder een faillissement, maar dat lukte niet. Ook JP Morgan wou pas toehappen als de overheid – lees een door de banken gespijsd fonds – voldoende risico’s en verliezen zou overnemen. Vandaar dat we in de Voor de Bel van gisterenochtend nog geen overnemer konden noemen. Het aandeel van JP Morgan won gisteren alvast 2%. Wall Street ging in de loop van de dag licht hoger, maar sloot per saldo op hetzelfde peil als vrijdag. Uiteraard blijft er wat onrust over de bankensector, vooral dan voor de kleinere banken. Maar wat is klein? First Republic Bank was de veertiende bank van de VS. Alleen spek voor de bek van de allergrootsten. Nog gisteren bleek dat de industrie in de VS, net als in China, op een laag pitje blijft draaien. En vanochtend kwam Nederland met zwakke indicaties voor de industrie. Belangrijker zijn wel de dienstensectoren, want die zijn veel groter. Daarvan worden morgen in de VS-cijfers gepubliceerd.

Tegen woensdag, 18 uur onze tijd, focust echter iedereen op de Fed-beslissing over de rente. Krijgen we te horen of de leden van de Amerikaanse centrale bank daarna een pauze inlassen? Vandaag kijken we  uit naar de heropening van de Europese beurzen. HSBC, de grootste Europese bank, publiceerde vanochtend alvast resultaten die veel beter zijn dan verwacht. En wanneer reageert het management van Recticel op het tegenstribbelen van Carpenter? De Amerikanen willen minder betalen voor de overname van de schuimrubberactiviteiten. Mei is ook de tijd van de dividenduitkeringen en de Algemene Vergaderingen. Soms leidt dat tot nieuws en/of koersreacties. Vandaag houden staalgroep Aperam en Oxurion hun Algemene Vergadering. Na beurstijd publiceert gvv Vastned Belgium de kwartaalresultaten.In de VS dendert het resultatenseizoen verder met vandaag onder meer Molson Coors, Pfizer, Starbucks en Uber.    

Een recessie timen: bezint eer ge begint

De meeste professionele beleggers zijn ervan overtuigd dat er nog dit jaar een recessie komt. ‘Dat is goed te zien aan de positionering van professionele beleggers’, zegt de stratege Savita Subramanian van Bank of America (BofA). Uit data van zowel gewone beleggingsfondsen als hedgefondsen blijkt dat ze erg weinig belegd hebben in cyclische sectoren zoals de auto-industrie, grondstoffen of de financiële sector. Voor de hedgefondsen is het gewicht zelfs historisch laag. De beleggingen in defensieve sectoren zoals verbruiksgoederen of nutsbedrijven zijn dan weer fors verhoogd. De stratege van BofA vindt dat actieve fondsbeheerders zich hebben gepositioneerd voor een zware recessie zoals in 2009. Maar zo anticiperen is ook niet zonder risico. Subramanian: ‘De sterke beursstart dit jaar verraste velen, waardoor ze de voorbije weken alsnog in conjunctuurgevoelige aandelen stapten.’ Ze moeten wel, want anders blijft hun prestatie te ver achter op de markt. ‘Dit soort timing is heel moeilijk’, waarschuwt Subramanian. ‘In de zes maanden voor een recessie overtreffen cyclische aandelen zelfs meestal de markt. En het is pas als de recessie echt losbarst dat defensieve sectoren wat bescherming bieden’.  

Zelfs JP Morgan is een cyclisch aandeel

De grootste bank van de VS, met een beurskapitalisatie van 414 miljard dollar, heeft na de overname van de omgevallen First Republic Bank ook meer dan 10% van de Amerikaanse deposito’s. Ceo Jamie Dimon wordt bewierookt voor de goede resultaten die hij behaalt. JP Morgan is naast een zakenbankier ook een enorme retailbank met onder meer Chase. Maar volgens het boekje is het dus een cyclisch aandeel. Dat was inderdaad te zien aan de koersval van ruim 40% van eind 2021 tot oktober 2022. Sindsdien kwam er weer zo’n 30% bij ondanks de verwachte recessie. De grote banken, met JP Morgan op kop, profiteren nu van de zwakte bij de kleine banken. Toch is het waarschijnlijk dat de winst bij een recessie en zeker als de beurs zwak zou presteren, fors onder druk zal komen. De afdeling zakenbankieren zal de winst dan zien kelderen. Voorlopig compenseert de afdeling retailbankieren wel met een sterke winstklim dankzij de hogere rente. Bij een recessie verwacht men echter lagere rentes. Het aandeel noteert tegen amper 10 keer de winst, maar dat bevestigt nogmaals dat het een cyclisch aandeel is.  

Wist je dat…

de korte opleving van de olieprijs ondertussen bijna helemaal weg is? De zwakke cijfers over de industrie en de recessievrees wegen zwaarder dan de productiebeperking door de OPEC+. Tegen 75 dollar kost een vat olie nu een kwart minder dan een jaar geleden.