De Beursweek: Koersen leven op, maar de twijfel zit diep

‘Oei’, de Europese Centrale Bank verhoogde de rente met 25 basispunten. Maar de schrik veranderde snel in opluchting, want volgens voorzitter Christine Lagarde zou het nieuwe renteniveau van 4% voldoende zijn om de inflatie naar 2% te brengen. De aandelenbeurzen gingen omhoog, vooral in Europa. En eindelijk, na een lange verliesreeks, was het met overtuiging. De Bel20 zat in het peloton, met een weekwinst van 1,7%. Wall Street kon zich alleen opwarmen aan de beursintroductie van Arm Holdings, de Britse chipgroep die op de eerste beursdag bijna een kwart omhoog ging. De rest in de VS maakte een pas op de plaats. Dat is niet zo vreemd, want in tegenstelling tot in Europa leven de aandelenmarkten daar nog meer in de overtuiging dat als er een recessie komt, het een milde zal zijn. Bovendien komt de Federal Reserve volgende week aan zet. Er wordt verwacht dat de Amerikaanse centrale bank de rente niet verder zal verhogen, maar net daarom is voorzichtigheid geboden. Bovendien kan het uitdraaien zoals bij de ECB donderdag in Frankfurt. Niet de rentebeslissing, maar wat gezegd wordt is cruciaal. Naast de Fed, komen ook nog de Bank of England (renteverhoging verwacht) en de Bank of Japan (wat minder softe taal verwacht) met beslissingen over de rente.

Wie alleen de beursindices van deze week bekeek, zou denken dat we een rustige, warme nazomer beleven, maar de weerkundige herfst is al twee weken ver. De grote vraag is natuurlijk hoe koud de winter zal worden. Wordt het mild met een zachte landing van de economie of krijgen we een ouderwetse winter met vriestemperaturen diep onder nul? Weinigen kunnen het zich nog voorstellen, want op de coronacrisis na moeten we al bijna anderhalf decennium terug in de tijd voor een echt globale recessie. Het was gisteren dag op dag vijftien jaar geleden dat de zakenbank Lehman Brothers overkop ging.

De Europese beursstrategen van Bank of America geloven al langer dat we op een globale recessie afstevenen. De PMI- index van het bedrijfsvertrouwen is nu ook globaal tot 50 punten gezakt. Onder 50 punten komt overeen met een krimpende activiteit. Niet enkel Europa flirt dus met een recessie, het is de hele wereld. Bank of America is niet de enige pessimist. Er werd dit jaar al voor honderden miljarden dollar geld uit globale aandelenfondsen gehaald. Met name aandelenfondsen die focussen op Europese aandelen verloren aanhang. Maar de meest opvallende geldstroom was die naar geldmarktfondsen: een veilig oord voor cash. Sinds begin dit jaar zagen geldmarktfondsen liefst 1.000 miljard dollar vers geld toestromen. Dat wijst op diepe twijfel over wat op ons afkomt.