De rente is gelukkig belangrijker dan Poetin

Hoe staan de beurzen ervoor, een jaar na de start van de oorlog in Oekraïne?

Niet zoals je zou verwachten. De Amerikaanse beurzen noteren ­stevig in het rood, maar de meeste ­Europese beurzen laten stevige winsten zien. Concreet: de Amerikaanse S&P 500 ­index noteert bijna 10% lager en de ­Eurostoxx 50 index won ruim 10%. Een verschil van 20%. Dit is toch een oorlog in Europa?

Bovendien was er even paniek over de bevoorrading van aardgas en begonnen de prijzen vooral in Europa aan een waanzinnige klim. De positieve kant daarvan was dat iedereen, van bedrijf tot gezin, zijn verbruik maximaal beperkte.

Vandaag kost aardgas minder dan de helft of zelfs maar een kwart van het prijsniveau van bij het begin van de oorlog. Voorlopig lijkt het erop dat schade vooral te vinden is in de bijzonder zware menselijke tol, bij de bevolking en ook bij de ­legers van beide lande

Op de beurzen wonnen de aandelen van de defensiebedrijven – al bij al een kleine sector – terrein. In Europa spelen de banken en verzekeraars wel een grote rol. Precies deze aandelen zijn bij de grootste winnaars sinds de start van de oorlog. Bij wijze van voorbeeld: BBVA (Banco Bilbao) en Munich Red wonnen bijna 30% sinds de inval van Poetin in ­Oekraïne.

De betere prestaties van de financiële sector hebben alles te maken met de ­hogere rente. De Amerikaanse centrale bank begon de rente als eerste fors en snel te verhogen. Niet omdat het oorlog was, maar omdat de inflatie in de VS veel te hoog was. Wat later begon ook de ECB de Europese rente te verhogen.

De sterkste beweging op de financiële markten sinds het begin van de oorlog voltrok zich evenwel op de obligatie­markten.

De Belgische tienjarige overheidsrente bedroeg een jaar geleden zo’n 0,6%. Vandaag is dat 3,2% en is er weer een staatsbon uitgegeven met een coupon van 3%. Ook de rente op Amerikaanse overheidsobligaties ging flink hoger en verdubbelde van 2 tot zo’n 4% vandaag.

De hoge inflatie en nog minder de ­hogere rente hebben rechtstreeks te ­maken met de oorlog. Niet Poetin, maar de rente is de baas op de financiële markten. Immers, een hogere rente werkt ­negatief op de waardering en dus de koersen van aandelen. Dat kostte vooral de Amerikaanse beurzen terrein, omdat daar meer aandelen van (technologische) groeibedrijven noteren. Die ­lijden veel meer onder de hogere rente dan de financiële sector, die er net van profiteert en die vooral in Europa erg ­belangrijk is.