Buy and sell: VS bant Russisch uranium

Beste leden,

Afgelopen week was een interessante week voor de uraniumsector. De Amerikaanse senaat maakte na maanden van politieke blokkering bekend, dat men eindelijk een akkoord heeft gesloten om verrijkt Russisch uranium te bannen van de Amerikaanse markt. Nu de Senaat en het Huis van Afgevaardigden de deal beide hebben ondertekend, moet de wet enkel nog langs president Biden waarna de VS zichzelf zal afsluiten van de Russische uraniummarkt. Daarna krijgen Amerikaanse kerncentrales 90 dagen waarop ze nog uranium kunnen importeren, maar daarna stopt het verhaal TENZIJ men kan bewijzen dat er geen enkel ander alternatief is waarbij er uitzonderingen voorzien zijn tot 2028. Maar die voorwaarden zijn streng waardoor men eerst op de normale uraniummarkt zonder Rusland terecht moet wat druk zal zetten op de markt. En als je weet dat kerncentrales al jaren op voorhand uranium bestellen, is 2028 in de praktijk al zeer snel in aantocht.

Uraniumcase blijft verbeteren

De deal is zeer belangrijk voor de uraniummarkt. Niet alleen zal op deze manier het Westen zich afzonderen van de Russische markt, ook zijn met de wet miljarden subsidies gemoeid voor de Amerikaanse uraniumsector. Projecten die eerst niet levensvatbaar waren in de VS door de hoge kostprijs, kunnen daardoor wel terug online komen in enkele jaren, wat dan weer goed is voor tal van Amerikaanse uraniumaandelen. Vandaag de dag komt ook een kwart van het verrijkt uranium in de VS uit Rusland. Dit wil zeggen dat een oplossing gezocht zal moeten worden hiervoor en dat in een al zeer krappe markt. De reden dat de uraniumprijs deze week terug steeg tot boven de 90 dollar per pond.

Pas op, verrijkt uranium is nog iets anders dan het uranium dat de uraniummijnen uit de grond halen. Maar ook op deze markt heeft de wet impact. Omdat het Westen zich afsluit van de Russische markt, zal men zelf meer verrijkt uranium moeten produceren. En hoe je dat doet in de praktijk? Wel, door tijdens het productieproces meer uranium dat men mijnt te gebruiken, kan men de productie van verrijkt uranium versnellen. Maar dat kan enkel door meer uranium als grondstof te gebruiken waardoor de vraag naar het basismateriaal die de mijnen produceren enkel zal toenemen. Een proces dat we ‘overfeeding’ noemen. Niet alleen het aanbod van uranium zal dalen voor Westerse afnemers, maar ook de vraag naar uranium zal hierdoor stijgen.

Russische wraak is realistisch

En dan is er nog een ander element. De reden waarom de VS zolang heeft gewacht met deze wetgeving, is omdat men zeer afhankelijk is van Russisch uranium en niet echt een alternatief heeft. Meer productiecapaciteit maken voor verrijkt uranium op Westerse bodem zal jaren sturen. Dus waarom zou Rusland als wraak niet meteen alle export van uranium stoppen naar het westen? Indien dat zal gebeuren, zal de prijs van uranium in mijn ogen opnieuw boven de 100 dollar gaan per pond en opnieuw de records sinds Fukushima gaan proberen breken. Iets wat de markt nog niet heeft ingecalculeerd.

Ik blijf dan ook positief over de uranium case. Ondertussen is Yellow Cake weer richting de 7 pond bewogen waarbij de korting van de afgelopen weken bijna weggesmolten is zoals we vaak zien in tijden dat uranium terug populair is. Bij Global Atomic is het afwachten op de financiering van het DASA-project. Eens dat in orde is (ik verwacht eerst nog wat vertraging hierrond en potentieel problemen) kan het aandeel fors herstellen. Voorlopig behouden we onze beperkte positie in Global Atomic en onze grote positie in Yellow Cake. De kwestie is ondertussen niet of uranium zal verder uitbreken, maar wanneer en hoe sterk.

Ik volg het verder voor jullie op de komende maanden.

Warme groet

Stefan Willems

Geschreven te Budapest Hongarije op 3 mei 2024