Buy and sell: update goudposities

Dat de cijfers van Barrick Gold ontgoochelen moeten we niet flauw over doen. Gisteren rapporteerde de Canadese goudgroep zijn voorlopige eerste kwartaalcijfers waarbij men een productie van 940.000 ounces goud en 40.000 ton koper bekend maakte. De markt had echter op 978.000 ounces goud  gerekend terwijl ook de koperproductie onder de verwachting lag.

Onderhoudswerken beïnvloeden productie

De reden dat de goudproductie in het eerste kwartaal lager lag dan in het vorige kwartaal, is in principe geen groot probleem. Zo was er een gepland onderhoud bij enkele goudmijnen wat impact had op de productie. Een lagere productie wil ook meteen zeggen dat de kosten over minder goud verspreid moet worden wat de kosten per ounce goud verhoogd. Zo stijgen de all-in sustaining kost per ounce goud met 7% tot 9% in vergelijking met het vorige kwartaal. En dat zien beleggers niet graag.

Vooruitzichten blijven intact

Zover het negatieve nieuws. Het positieve is dat het om een momentopname gaat en dat vanaf dit kwartaal er al beterschap verwacht zal worden. Zo zullen de kosten naar verwachting verder dalen in de opeenvolgende kwartalen naarmate de productie toeneemt. Dit door de uitbreiding van de Pueblo Viejo fabriek die vanaf het tweede kwartaal op gang komt en de herstart van de Porgera mijn die volgens plan verloopt. Barrick Gold herhaalde dan ook zijn vooruitzichten en die komen niet in gedrang.

Het nieuws zet wel een domper op de aandelenprijs. En dat is wel jammer in een periode waarin de goudprijs fors aan het toenemen is. Daarmee zet de serie van ontgoochelingen van de afgelopen kwartalen zich ook nu weer verder door. Al moet gezegd dat die periode ook wel eens op zijn einde lijkt te komen. De productie moet vanaf nu langzaam weer beginnen stijgen wat goed moet zijn voor de marges. En zeer belangrijk, als de huidige goudprijs kan blijven op dit niveau, zal Barrick zijn winsten zien exploderen in de volgende kwartalen. De gemiddelde verkoopprijs voor goud in het eerste kwartaal lag op 2.070 dollar per ounce, terwijl de gemiddelde marktprijs voor koper in het eerste kwartaal 3,83 dollar per pond bedroeg. Vandaag is dit respectievelijk 2380 dollar per ounce goud en 4,30 dollar per pond koper.

Die kleine stijging lijkt niet veel, maar heeft forse impact bij hoge volumes. Stel dat de goudprijs zou dalen naar 2270 dollar, dan stijgt de marge van Barrick in het volgende kwartaal plots met 200 dollar per ounce. En op een productie van 940.000 ounces goud zorgt dat al snel voor een extra kasstroom van 188 miljoen dollar op kwartaalbasis. En blijft de goudprijs op de huidige 2380 dollar noteren, dan mag je daar nog eens 94 miljoen dollar bij optellen. Barrick had al een lage schuldgraad, maar met deze marges smelt de schuldenberg als sneeuw voor de zon en kunnen er binnenkort ook extra cadeau’s aan de aandeelhouders geschonken worden.

Op 1 mei zal Barrick zijn definitieve cijfers publiceren. Het feit is dat de huidige goudprijs nog niet verdisconteert zit in veel goudmijnbedrijven waarbij de markt niet lijkt te geloven in duurzaam hogere goudprijzen. Hoe langer de situatie blijft aanhouden, hoe groter de kans dat de markten hun visie zullen moeten wijzigen. Barrick Gold staat nu 7,8% lager dan begin dit jaar. Ik zie de huidige koersval eerder als een instapmoment voor wie nog geen aandelen heeft. Al geloof ik momenteel meer in de VanEck Junior Gold Miners ETF die een betere spreiding heeft / die een grotere blootstelling heeft indien de goudprijs op de huidige niveaus stabiliseert. Nieuwe aankopen raad ik dan ook eerder in deze ETF aan.