Buy and sell: het is niet al goud dat blinkt

Een belegging in een goudmijn moet toch automatisch goud opleveren? Wie dat dacht de afgelopen tijd, komt bedrogen uit. De hele sector staat de laatste kwartalen onder druk, desondanks een forse stijging van de goudprijs boven de 2000 dollar. De reden? De hogere goudprijs heeft dan wel de omzet kunnen verhogen van veel mijnen, maar de kosten zijn nog sneller gestegen. Denk aan energie, arbeid… Al die kosten gingen de laatste kwartalen fors omhoog, wat zijn impact had op de marges in de sector.

Barrick Gold: ontgoocheling blijft hangen

Dat zorgt ervoor dat ook de prestaties van Barrick Gold de laatste tijd niet echt om naar huis te schrijven zijn. Ergens is dat jammer, want Barrick Gold is de tweede grootste beursgenoteerde goudmijn op deze planeet met stabiele productiecijfers en hoog kwalitatieve activa. Het potentieel is er waardoor men bij institutionele beleggers bovenaan de lijst zou moeten staan indien men kiest voor de betrouwbare namen.

Maar eerlijk? Ik had persoonlijk veel betere prestaties van hen verwacht de afgelopen kwartalen. De goudprijs zat dan wel mee, maar de productie was pover. Kijk maar naar de meest recente outlook voor 2024. 3,9 tot 4,3 miljoen ounces goud produceren? Ja, dat is een hele hoop en de kans bestaat dat men over de 4,05 miljoen ounces van 2023 gaat in 2024, maar eerder had men verwacht dat men 4,2 tot 4,6 miljoen ounces zou kunnen bovenhalen. En die hogere groeiverwachting was net belangrijk in mijn beleggingscase. Minder productie dus en vaste kosten die over kleinere volumes uitgesmeerd moeten worden. Dan krijg je dus een hogere kostprijs om een ounce goud uit de grond te krijgen wat zou uitkomen op 1320 tot 1420 dollar volgend jaar (in 2023 was dit 1335 dollar). Dat is ook niet meteen iets om blij van te worden. De goudprijs moet aantrekken om de marges op peil te houden.

Het potentieel zit in de details

Maar weet je wat het is met goudmijnen? De minste verandering in de marges kan de winsten makkelijk verdubbelen of zelfs meer. Ofwel door lagere energieprijzen, hogere productiecijfers (waardoor de vaste kosten gespreid kunnen worden door grotere volumes) of hogere metaalprijzen.

Ondertussen blijft men ook de ommezwaai maken naar ‘het rode goud’. Met 405 miljoen ounces aan gemijnd koper in 2023 komt een aanzienlijk deel van de omzet nu ook uit het rode metaal, waarvan we nog veel nodig zullen hebben om de energietransitie te kunnen waarmaken. En in de komende 4 jaar moeten nog 2 extra projecten live komen, wat koper een groter gewicht zal geven in de portefeuille. Iets wat ik enkel kan toejuichen.

Aangezien ik blootstelling wil hebben aan zowel de kopersector als de goudsector, blijf ik zweren bij Barrick Gold. Al loop ik niet vol enthousiasme over momenteel na de recente productie-ontgoochelingen. Andere investeerders zien dat wel anders. De bekende investeerder Stan Druckenmiller kocht in het vorige kwartaal nog 1,76 miljoen aandelen, en in verschillende beursmedia begin ik Barrick Gold terug te zien als vaak voorkomende kooptip na de recente afstraffing.

De groep noteert momenteel tegen een koers-winstverhouding van 15 voor het huidige jaar en heeft een sterke balans en een mooie gediversifieerde portefeuille. Maar of dat voldoende is om het sentiment te keren? Dat moeten we eerst zien. Wat wel positief is, is dat men start met een aandeleninkoopprogramma van 1 miljard dollar over de komende 12 maanden. Hopelijk zal daardoor het goud van Barrick Gold wat meer beginnen te blinken.