Buy and sell: goed nieuws uit Brazilië

Beste leden,

Ik heb zeer positief nieuws te melden voor de aandeelhouders van Jaguar Mining. De goudproducent meldde dat het groen licht heeft gekregen van het Braziliaanse Environmental Emergency Office om de activiteiten in de Turmalina-mijn in Brazilië op te starten. Daarmee komt een einde aan het rampverhaal rond de Turmalina-mijn wat het aandeel in 2025 ruimschoots deed halveren.

De beslissing is belangrijk, want daardoor kan Jaguar opnieuw zijn mijnbouwactiviteiten hernemen. De productie zal de komende maanden geleidelijk worden opgevoerd waarbij men het verleden achter zich kan laten en de vrees dat Turmalina nooit meer zal produceren. 

Voor beleggers is het om een andere reden belangrijk nieuws. Turmalina was immers een van de belangrijkste productiemijnen van Jaguar.  Dat men nu weer begint te produceren, zal een grote extra zijn voor Jaguar Mining.

Wat betekent dat voor de kasstromen van Jaguar Mining?

Een eenvoudige benadering is om de goudprijs te vergelijken met de All-in Sustaining Cost (AISC), een maatstaf voor de totale kostprijs per ounce goud die men produceert. In de recente jaren lag die bij Jaguar rond 1.600 tot 1.700 dollar per ounce. Aan een goudprijs van 5.100 dollar betekent dit dat je momenteel een marge hebt van ongeveer 3.400 dollar per ounce. En bij een iets hogere AISC (tel er 20% bij) zit je dan op ongeveer 3000 dollar per ounce om makkelijk te rekenen.

Op basis daarvan kan je op de achterkant van een servet een ruwe indicatie maken van de potentiële kasstroomcapaciteit. Iedere stijging van de productie met 10.000 ounces heeft een positief jaarlijks effect van 30 à 34 miljoen dollar op de AISC-marge. En dat voor een bedrijf dat momenteel een beurswaarde heeft van 552 miljoen dollar en nog andere lopende mijnen heeft.

Waar ik persoonlijk op reken op basis van de uitspraken van het management en andere analisten die het aandeel opvolgen?

• In 2026: een productie van 60.000 à 65.000 ounces.
• Eenmaal men in een jaar of 2 volledig heropgestart is en de mijn geoptimaliseerd heeft: 80.000 ounces per jaar
• Binnen 3 à 5 jaar (managementverwachting): een productie van 80.000 à 120.000 ounces per jaar. 

Rekenen we dan met een AISC-marge van 3000 dollar, dan krijg je een marge van respectievelijk 180 à 195 miljoen dollar in 2026, 240 miljoen dollar wanneer alles geoptimaliseerd is en een marge die zelfs kan oplopen tot 360 miljoen dollar als het management zijn verwachtingen kan halen. De huidige beurswaarde is dus gelijk aan 3 keer de verwachte marge voor 2026 en iets meer dan 2 keer de marge eens alles vlot begint te lopen. Verdere verbeteringen en productieverhogingen negeer ik dan ook.

Zelfs na de stijging van vandaag met 12% is de beurswaarde van 550 miljoen dollar voor Jaguar Mining in mijn ogen te laag!

Ik blijf dan ook positief over de groep. Het risico is nu fors afgenomen waarbij in de komende kwartalen de hogere productie te zien zal zijn in de kwartaalcijfers. Daarnaast zullen er ook andere projecten gaan gebouwd worden wat de toekomstige productie verder kan verhogen.

Ik herhaal het koopadvies voor Jaguar Mining, ook al is het aandeel al meer dan maal twee gegaan van toen ik het oorspronkelijk aanraadde.

Warme groet

Stefan Willems

Ps: daarnaast wil ik wijzen op twee dingen die ik nog gespot heb binnen mijn grondstoffenselectie. Namelijk:

1. Dat Global Atomic de afgelopen dagen niet gedaald is door het beurstumult. Het lijkt erop dat er een sterke steun is die in mijn ogen te maken heeft met potentieel financieringsnieuws van de DASA-mijn. Indien dit zou manifesteren, verwacht ik ook hier een forse beweging in de komende weken.
2. Lithium Chile. Ik publiceerde hier gisteren op het forum nog een update over. Als je die gemist hebt, verwijs ik naar het forum met het bericht “Lithium: ik koop bij”. Verdere terugvallen zie ik als een koopkans.