Bodem lijkt gezet bij InMode

Waar ik vaak naar kijk als belegger wanneer ik investeer in turnarounds? Is de 80%-85% regel geactiveerd of niet. Het is ietwat arbitrair, maar mijn ervaring leert me dat indien bedrijven 80% tot 85% gedaald zijn van hun piek en hun business gezond blijven, dat daar vaak een bodem gebouwd kan worden rond die aandelenkoers.

Sinds de aandelenkoers van InMode boven de 93 dollar per aandeel noteerde en exact 3 jaar geleden piekte op het hoogste niveau ooit, is die beweging van 80% inderdaad gebeurd. Wat je dan nog nodig hebt? Een lange consolidatieperiode waarbij het aandeel uitbodemt voor een ommekeer. En kijk je dan naar het afgelopen jaar, dan zie je dat het aandeel eindelijk een gezonde fundering heeft gezet en tekenen van stabilisatie begint te tonen.

De vraag die ik me dan stel? Wanneer komt de volgende trigger op het vlak van groei naar boven. InMode heeft al even last van de macro-economische situatie en de hoge rentetarieven. Veel van de dokterspraktijken kopen via leasing hun machines en moeten daar forse tarieven op betalen sinds de rente is gestegen. Als deze begint te dalen, zou dat op een vergelijkende basis althans wat rugwind moeten geven in de toekomst in plaats van tegenwind. En daarnaast is men volop bezig momenteel met nieuwe producten te lanceren die ook aan de toekomstige omzet moeten bijdragen.

De omzet kwam daarnaast voor het eerst sinds lang op jaarbasis hoger uit dan een jaar eerder. De omzet steeg op kwartaalbasis van 123 miljoen dollar naar 130 miljoen dollar, al daalde de brutomarge lichtjes van een forse 84% naar 82%. Marges waar veel bedrijven een moord voor zouden plegen. De winst per aandeel steeg van 0,54 dollar naar 0,65 dollar en dat op kwartaalbasis.

Is de ommekeer in aantocht?

Daarmee komen we in een rare positie. InMode maakt zelfs met de dalende omzetten van de afgelopen kwartalen ieder kwartaal een forse winst, maar toch zijn beleggers gedesillusioneerd na de afstraffing van meer dan 80% sinds de piek. En helaas, 32 miljoen dollar van de omzet in het derde kwartaal kwam van pre-orders die eigenlijk in de eerste jaarhelft geboekt hadden moeten worden, wat de cijfers vertekent. InMode is er nog niet, maar zal dit jaar wel een forse 2 dollar per aandeel boeken aan winst terwijl de cashpositie ongeveer de helft van de beurswaarde bedraagt. Sinds kort zet de groep deze ook aan het werk waarbij men dit jaar alleen al bijna 20% van het aantal uitstaande aandelen zal hebben opgekocht.

InMode blijft koopwaardig waarbij het een kwestie van tijd is dat het sentiment zal keren. We zitten langzaam op de bodem van de cyclus en in mijn ogen nog maar een paar kwartalen van het punt dat de eerste signalen van stabilisering en zelfs omzetgroei te zien zullen zijn. Het aandeel is zeer koopwaardig en een van mijn favorieten voor de komende 3 à 4 jaar.