Beursweek: Techgiganten terug op aarde, obligaties in de hel

De opvallendste beweging op de beurzen afgelopen week was dat de grote Amerikaanse tech- en internet­bedrijven terugkeerden naar de aarde. De FAAMG (Facebook, Apple­, Amazon, Microsoft, Google) lijken niet langer onaantastbaar.

Meta (het bedrijf achter onder meer Facebook) verloor donderdag een kwart van zijn waarde. Voordien was dat al 61 procent gezakt. De combinatie van lagere­ reclame-inkosten met hoge ­uitgaven voor onzeker succes in de ‘metaverse’ doet beleggers uit het aandeel vluchten. Ook uit de jongste resultaten van Alphabet, Amazon en zelfs Microsoft blijkt dat deze megabedrijven niet ongevoelig zijn voor een economische terugval. Ze noteren respectievelijk 21, 28 en 22 procent lager dan begin dit jaar. Apple, dat met zijn vooruitzichten nauwelijks plooide, klokt 16 procent lager af.

Op Meta na kun je stellen dat de terugval grotendeels te wijten is aan de hogere obligatierente. De klimmende rente heeft een veel grotere impact dan de zorgen voor de zogenoemde Big Five.

De hoge rente doet de appetijt voor ­activa zoals vastgoed en aandelen slinken. Wie 4 procent per jaar krijgt voor een in theorie risicoloze overheidsobligatie, wil niet meer beleggen in manisch-depressieve aandelen met een winstrendement dat nauwelijks hoger is. Met andere woorden: de koersen van aandelen zakten vooral door de enorme klim van de rente dit jaar. Vluchten kon nauwelijks. Wie begin dit jaar in obligaties belegd had, leed gelijkaardige verliezen als aandelenbeleggers.

Michael Hartnett, strateeg bij Bank of America, vlooide uit dat een belegging in Amerikaanse overheidsobligaties dit jaar de slechtste prestatie leverde sinds … 1788. Wie een Amerikaanse tienjarige Treasury begin dit jaar in portefeuille had en gewoon bijhield, zag de waarde 23 procent dalen. Het is ook het tweede jaar op rij dat obligaties negatief rendement leverden.

Het goede nieuws? Het gebeurde nog nooit dat obligaties drie jaar op rij een verlies opleverden. Het verleden is geen garantie voor de toekomst, maar Michael­ Hartnett van Bank of America geeft goede argumenten waarom obligaties in 2023 wel zullen renderen. Nieuwe torenhoge inflatiecijfers houden iedereen, ook beleggers, verder in de ban van klimmende prijzen. Maar volgens Hartnett ­zullen beleggers volgend jaar in de ban zijn van een economische recessie. Centrale bankiers zullen het geweer van schouder veranderen. De rente zal dalen en obligaties zullen in waarde toenemen. En aandelen? Die zullen nieuwe bodems verkennen door lagere bedrijfswinsten.