Beursweek: Inflatie en rente op top, aandelen op bodem?

Donderdag gaf Wall Street nog eens een demonstratie van de stress die er dit jaar achter de koersen schuilgaat. Een hele week keken de beleggers uit naar het ­inflatiecijfer van september, dat donderdag voorbeurs gepubliceerd zou worden.

Met 8,2% – en vooral de 6,6% kerninflatie (zonder energie en onbewerkte voeding) – werd de hoop op een meevallend cijfer de kop ingedrukt. Als het prijspeil zonder energie al met 6,6% toeneemt, het hoogste peil in 40 jaar, is een snelle afname weinig waarschijnlijk. Met tandpasta uit de tube is er geen snelle weg terug.

De technologiebeurs Nasdaq opende vervolgens bijna 3% in het rood, maar werkte daarna dat verlies spectaculair weg. Die ommekeer is moeilijk te verklaren. Tenzij misschien dat in dalende markten meer partijen short posities ­innemen. Deze shorters, vaak hefboomfondsen, maar ook steeds meer particulieren, zijn erg op hun hoede. Want short gaan, of posities innemen waarbij winst wordt gemaakt als de koersen dalen, ­betekent ook verlies lijden als de koersen ­stijgen. De verliezen zijn potentieel zelfs ­groter dan de mogelijke winsten (een ­aandeel kan honderden procenten ­stijgen, maar maximaal slechts 100 ­proce

Het is dus best mogelijk dat een groot deel van de shorters donderdag besloot winst te nemen, toen de beurzen in de vroege handel fors zakten. Maar hierdoor duwden ze beurzen fors hoger. Een shorter die winst neemt, moet immers kopen. Een shortpositie is een ongedekte ­verkoop: de beleggers/shorter is geen ­eigenaar van die aandelen, hij heeft ze tijdelijk geleend. Dat kan alleen worden ­afgesloten door de aandelen te kopen. Pas dan kan de shorter de aandelen die hij ­geleend heeft weer teruggeven aan de ­eigenaar (dit gebeurt via de banken als tussenpersoon).

Die shorters denken allicht dat de ­centrale bankiers de rente nog wel zullen verhogen, maar dat dit al in de koersen verwerkt is. Dat leek inderdaad zo voor de obligaties, waar de rente niet veel toenam na de publicatie van het inflatiecijfer. Maar daarmee is het gevaar voor aandelen niet geweken. Want hoe zullen de ­bedrijfswinsten evolueren? Met een dreigende recessie, hogere prijzen en klimmende lonen lijkt de richting duidelijk. Bovendien boekten de grote bedrijven achter de Amerikaanse aandelen in de S&P 500 ­ zopas nog historisch hoge ­winsten.

Voor sommige Amerikaanse banken, zoals JP Morgan, vallen de winstcijfers nog mee, maar dat is door hogere rente-inkomsten. Weinig ­andere bedrijven ­profiteren van de hogere rente.