Beursweek: Gevaarlijke hobbels in zicht (en pletwals defect)

Donderdag bleek dat in de ­toren van de Europese Centrale Bank (ECB) in Frankfurt een havik woont. Vrijdag bleek dat het Amerikaanse inflatiecijfer in mei met 8,6 procent nog hoger klom dan de 8,3 procent van in april. Woninghuur, benzine en voeding stuwden de inflatie naar het hoogste peil in veertig jaar. Analisten hadden een stabilisatie of zelfs een lichte daling verwacht. Dan kon gezegd worden dat het ergste misschien achter de rug was.

Maar een strenge Christine Lagarde en de hoogste inflatie in veertig jaar ­gaven beleggers het gedroomde excuus om massaal op de verkoopknop te drukken. Hoezo excuus, het nieuws was toch slechter dan verwacht? Jawel, maar beleggers moesten gewoon een zetje krijgen. Wie nu nog niet weet dat we in een ander rente- en beurstijdperk zijn terechtgekomen, die heeft zich meer dan een paar maanden verslapen.

Volgens de inzichten van de efficiënte markt zou die trendverandering in de marktprijzen verrekend moeten zijn. Maar in de praktijk is dat niet zo, want het contrast met het ruim tien jaar ­durende ­extreem losse monetaire tijdperk is wel heel groot. En dan hebben we het nog niet over de veertig jaar van rente­daling. Kortom, het is een grote aanpassing voor beleggers. Niet dat ze geen verstand hebben, maar als je veertig jaar gewoon bent om te handelen met een dalende rente, dan moeten de hersenen hier en daar een nieuw pad ­nemen in plaats van volgens de reflexen van generaties te reageren.

Is de trendverandering definitief? Dat blijft te bekijken. Als de economie in een recessie valt, zal ook de hoge ­inflatie snel afnemen. Een krimpende economie is natuurlijk evenmin een scenario waar beleggers voor willen ­tekenen. Maar de tijd dat de centrale banken elk hobbeltje in de economie of de markten onmiddellijk platwalsten, is voorbij. Een kwarteeuw lang boden de centrale banken een gratis verzekering (sinds de redding van hefboomfonds LTCM in 1998). Voortaan moeten beleggers het doen zonder gratis verzekering. Alleen al daarom is het normaal dat de waardering van aandelen lager gaat. Hoeveel is moeilijk te zeggen, maar hangt samen met wat een normale en hogere rente is. Vandaag is de tienjarige rente in de VS 3,1 procent, de Belgische draait rond 2 procent. Zullen we de VS hier snel ­inhalen?