Beursweek: De slinger slaat door, naar links en dan weer naar rechts

Op de financiële markten houden kopers en verkopers de koersen een deel van de tijd mooi in evenwicht. Maar net zoals bij manisch depressieve mensen verliezen de beleggers geregeld de controle. Soms zijn de beurzen tot de grootste dingen in staat, soms lijkt het of er niets meer mogelijk is en zitten de ­beleggers in zak en as.

Dat patroon komt altijd terug: de slinger slaat door, naar links en dan naar rechts. Vorig jaar sloeg de slinger door voor alle aandelen die van ver en nabij met vernieuwing te maken hadden. Winst of waardering was van ondergeschikte orde. Geen winst is dan een voordeel, want dat is zelfs in een klassieke waardering niet te zien.

De vergelijking met de dotcom-zeepbel van 2000 is daarom terecht. Toen was de zeepbel nog harder opgeblazen dan begin dit jaar. Aandelen waren nooit hoger gewaardeerd dan toen. Nu bleef er enige realiteitszin bestaan. Een bedrijf zoals Microsoft was en is hooggewaardeerd, maar voor de juiste redenen: ­onmisbare producten, enorme marges en nog stevig groeiend. Met de 20% die van de koers ging, kunt u het aandeel nog duur noemen (tegen 25 keer de ­verwachte winst), maar niet buitensporig voor wat misschien wel het beste grote aandeel ter wereld is.

Nog goed nieuws (tenzij u zich hierdoor liet verrassen): op vele beurzen en zeker op de beurs voor groeibedrijven is het gemiddelde aandeel de voorbije maanden met de helft in waarde gezakt.

Het moment om te panikeren lijkt voorbij. Het zou best kunnen dat de beurzen opnieuw wat opleven. Al zullen de centrale bankiers voor tegenwind blijven zorgen. De Amerikaanse langetermijnrente verdubbelde dit jaar van 1,5% naar 3,0%. Omdat de inflatie in de VS wat begint af te nemen, zakte de rente toch weer tot 2,7%. En de beurzen veerden meteen op.

Jammer intussen voor de beleggers die onder invloed van de hype te laat in de Belgische ‘holding’ Sofina zijn gestapt. Het aandeel werd in tien jaar tijd van depressie naar manie geslingerd. Nu is het weer naar af. Sofina verloor sinds begin dit jaar al bijna 50%. Toch blijft Sofina tot nader order een uitstekende investeerder. Maar doordat het vooral in jonge technologieaandelen ­investeert, is het onderhevig aan ­snel veranderende waarderingen. Populair is goed, maar ‘trop is te veel’.