Beursduel Schneider Electric vs Legrand

Twee Franse bedrijven zorgen voor de elektrische uitrusting van woningen, fabrieken en datacenters. De elektrificatie en het energiezuiniger maken van alles drijft hun activiteiten.

Schneider Electric is met een beurswaarde van 100 miljard euro een globale reus met een omzet van 34 miljard euro. Legrand doet grotendeels hetzelfde en is met beurswaarde van ruim 23 miljard euro en een jaaromzet van 8,3 miljard euro ook geen kleintje. Hoewel ze al zo groot zijn, groeiden ze de voorbije drie jaar jaarlijks met gemiddeld 8%. Een belangrijke opdracht voor beiden is om de klanten meer te laten halen uit energie. Dat doen ze door digitale beheerssystemen te ontwikkelen en ”smart grids” te voorzien zodat elektriciteit flexibeler gestuurd kan worden. Naast efficiënter energieverbruik is er ook nog een enorme transitie nodig van fossiele naar hernieuwbare energie. Beide Franse bedrijven staan op de eerste rij om de elektrificatie die daarvoor nodig is mee uit te voeren. En hoe meer de energie uit (hernieuwbare) elektriciteit komt, hoe belangrijker en omvangrijker ook de beheerssystemen worden. Dubbele winst dus voor deze Franse multinationals.

Twintig jaar geleden deed Schneider Electric een vriendelijk overnamebod op Legrand, dat toen niet beursgenoteerd was. Europa verbood echter de fusie omdat de groep anders een te dominant marktaandeel zou hebben. Via een bod in aandelen zou het een transactie geweest zijn van 16 miljard euro. De groepen hebben nu een beurswaarde van samen zowat 120 miljard euro. Ook de omzet geeft aan dat deze Franse bedrijven niet hebben stilgezeten. In 2001 was de gezamenlijke omzet 11,8 miljard euro. In 2022 bedroegen de inkomsten samen 42 miljard euro of een verviervoudiging. Beide groepen deden ook regelmatig overnames. Enkele dagen geleden kondigde Legrand de overname van ZPE Systems aan, een Amerikaans bedrijf dat beheerssystemen voor datacenters ontwikkelt. Schneider kocht zich al veel eerder een grote Amerikaanse specialist in datacenters. Onder meer het beheer en koeling van al dat computergeweld is een cruciale job.

Legrand levert ongeveer 40% van zijn producten, systemen en software voor woningen, vaak appartementsgebouwen, en 40% is bestemd voor niet residentiële gebouwen. Schneider heeft naast de afdeling energiemanagement en systemen ook een grote divisie automatisatie voor logistiek en productie tot zelfs havens.
Die is goed voor een kleine derde van de omzet en groeit wat trager dan de energiepoot. Een duidelijk verschil tussen Schneider en Legrand is hun geografische verdeling. Schneider Electric is een wereldbedrijf. Zij halen 32% van de omzet uit de VS, 30% uit Azië, 25% uit West-Europa en 13 uit de rest van de wereld. Legrand is meer een westers bedrijf met 41% van de omzet in Noord-Amerika en 40% in Europa.

De financiële cijfers zien er prima, om niet te zeggen uitstekend uit. Schneider haalt een operationele marge van 17,6% en Legrand doet nauwelijks onder met 17,3%. Beiden hebben een beheersbare financiële schuld met 60% van het eigen vermogen. Vooral Legrand is sinds 2022 stevig op het overnamepad. De organische groei in dat jaar was 9% en inclusief overnames groeide Legrand 19,2%. Schneider groeide met een stevige 12%. De resultaten over het vierde kwartaal zijn nog niet bekend. Het wordt uitkijken in hoeverre de economische groeivertraging en deze in de bouwsector invloed zal hebben.

Besluit: Schneider Electric noteert tegen ruim 23 keer de verwachte winst van dit jaar. Dat is een stevige waardering, maar Schneider staat bekend als een uitstekend geleid bedrijf met tevreden en gemotiveerde werknemers. Legrand is ook goed, maar toch iets minder gereputeerd dan de grote Franse concurrent. De waardering is wat lager, maar tegen bijna 19 keer de winst ook niet goedkoop. Kwaliteit en groei hebben natuurlijk een prijs, maar een groeivertraging of een beurscorrectie kan mogelijk een koopkans bieden. Elektrificatie is een megatrend.

Dit artikel verscheen eerder in De Standaard.