Beursduel: Proximus VS Telenet

Met hun massa klanten zijn Proximus en Telenet ook volksaandelen, maar de dalende koersen maken de telecomfactuur nog duurder.

Het kon een strategie zijn: met de hoge dividenden de maandelijkse factuur voor telefonie en tv betalen. Maar hoewel de PTB/PVDA vaak fulmineert tegen de hoge dividenden als de hoorn des overvloeds, is de praktijk veel minder rooskleurig. Beide aandelen ver­loren de voorbije vijf jaar zowat de helft van hun waarde. Dat is veel meer dan ze uitbetaalden aan dividenden, zelfs al ­leken die met 5 of 6 procent heel royaal.

De telecomsector doet het al jaren slecht. Er is weinig of geen groei. En het aanbod is een beetje zoals benzine aan de pomp: het is grotendeels hetzelfde en dus wordt er gekozen op prijs. Bovendien dwingen de overheden de spelers in een keurslijf dat weegt op de winst. En steeds meer mensen knippen hun kabel: ze kijken tv via het internet in plaats van via de energievretende tv-box. Dat zal allicht niet verminderen nu ­Telenet het doorspoelen van reclame onmogelijk maakte.

Toch staat de telecomsector voor ­beleggers bekend als ‘defensief’. Mensen schrappen hun abonnement niet bij een recessie. Dat bleek ook uit de koersen voor de telecomspelers dit jaar. De telecomaandelen zakten niet mee met de rest van de beurzen – behalve in ­België. Dat komt door de gevreesde ­vierde speler. Via de veiling van de 5G-frequentie voor supersnel mobiel internet doken er twee nieuwe spelers op. Een daarvan blijkt het Roemeense Digi te zijn, dat met een plaatstelijke Bel­gische groep scheep gaat en de residentiële markt zou willen veroveren.

Dus zullen de Roemenen met lage prijzen abonnees moeten losweken bij de huidige drie telecomspelers. Bovendien is het niet zeker dat de markt groot genoeg is voor vier complete aanbieders met voldoende rendabiliteit. Digi kocht alleszins voldoende 5G-frequenties om breed actief te zijn. Bovendien is de vraag of 5G niet zal leiden tot kannibalisme op de vaste internetverbinding.

Alsof dat nog niet voldoende is, moet er ook geïnvesteerd worden om het 5G-netwerk op te zetten, maar ook in de vaste lijnen. Proximus kondigde woensdagavond aan dat het in een consortium het fibernetwerk (glasvezel voor supersnel internet) tot bij 95 procent van de Belgische woningen wil brengen. Door financiële partners te betrekken, moet Proximus niet alle investeringen zelf dragen, maar uiteraard zal het dan een deel van de inkomsten moeten afstaan. Proximus torst ook 3,3 miljard finan­ciële schulden. Telenet, dat een stuk kleiner is zelfs 5,5 miljard euro.

Besluit: Dit zijn al lang valse goedehuisvaderaandelen. De rentabiliteit was en is nog hoog, maar in het beste geval is er stagnatie van de inkomsten en de winstgevendheid kan zwaar onder druk komen. Dat is te merken aan de fors ­gezakte koersen. Beide aandelen boden traditioneel al hoge dividendrendementen. De dividendrendementen lijken ­formidabel, maar dat komt niet door ­hogere uitkeringen, maar doordat de koersen gekelderd zijn. Of de koers­schade nu stilaan geleden is, blijft heel onzeker.