Beursduel: London Stock Exchange vs. Euronext

CLUB! Beurzen uitbaten is lucratief, maar er wordt getwijfeld aan de inkomsten uit beurshandel. Financiële data zijn het echte goud.

In 2021 nam London Stock Exchange (LSE) de leverancier van financiële data Refinitiv over van Thomson Reuters en een Amerikaanse groep. Het prijskaartje voor de overname was niet mals: 27 miljard dollar.

Die overname leidde niet alleen tot een luid toegejuichte transformatie van de LSE. Het verschafte tegelijk Euronext de kans om de Borsa Italiana, de beurs van ­Milaan, over te nemen voor 4 miljard euro. De LSE had de Borsa Italiana in 2007 overgenomen, maar de Italiaanse overheid maakte zich zorgen dat de LSE na de overname van de data- en handelsplatformgroep Refinitiv te veel macht zou krijgen over de handel in ­Italiaanse overheidsobligaties. Via het handelsplatform MTS, eigendom van de Italiaanse beurs, gebeurt het gros van de handel in de Italiaanse overheids­obligaties. Maar Refinitiv ­beschikt ook over een handelsplatform voor obligaties.

Uiteindelijk besliste de LSE om dan maar het handelsplatform MTS en de hele beurs van Milaan te verkopen aan ­Euronext. Dat versterkte de grootste pan-Europese beursuitbater met een ­belangrijke markt. Na de stichtende ­leden van Euronext met Brussel, ­Amsterdam en Parijs kwamen er nog de beurzen van Lissabon, Dublin, Oslo en dus Milaan bij.

Omzet uit data

De LSE haalde vorig jaar dankzij Refinitiv bijna de helft van zijn omzet uit data. Bij Euronext was het segment Advanced Data Services goed voor 14% van de groepsomzet. Data zijn zeker voor de ­investeringswereld de activiteit met de grootste groei. Bovendien zijn de ­inkomsten stabiel en terugkerend, want de klanten betalen grotendeels op basis van abonnementen. Naast data over handel en financiële info over bedrijven is ook info over duurzaamheid cruciaal geworden.

Ook Euronext wil zich in dat segment versterken. Zo probeerde het dit jaar ­Allfunds, een dataleverancier over ­fondsen, over te nemen, maar het bod werd geweigerd en Euronext trok zich terug. Allfunds noteert op Euronext ­Amsterdam.

Geen monopolie meer

De beursuitbaters willen liefst minder afhankelijk worden van de beurshandel. Steeds meer bedrijven verlaten de beurs. In het VK is er zelfs paniek en wil men de regels versoepelen. Bij Euronext ­tekende de ­­aan­delenhandel voor 21% van de ­totale inkomsten. Met obligaties en andere producten erbij was dat 35%.

Het monopolie van de aandelen­handel voor de nationale beurzen is al lang voorbij. Een deel van de ­handel is intussen naar banken en alternatieve platformen gevloeid.

Euronext haalt ook 15% van de groepsinkomsten uit een grotendeels vaste vergoeding die de beursgenoteerde bedrijven betalen. De pan-Europese beurs zoekt verder groei en synergie in de ­clearingactiviteiten. Dat is de ­financiële afhandeling bij alle partijen die transacties doen. De Borsa Italia heeft een belangrijke clearingafdeling en is de clearinghub geworden voor alle Euronextbeurzen.

Besluit

Het aandeel van de LSE heeft een ­geweldig parcours gereden, maar tegen 26 keer de winst is het aandeel hoog ­gewaardeerd.

Euronext is tegen 13,4 keer de winst veel goedkoper. Het aandeel zakte fors na het mislukte bod op Allfunds en ­herstelde ook niet na het afspringen van de deal. Beleggers zijn allicht bang dat Euronext te dure overnames zal doen.