Beursduel: J.P. Morgan Chase VS Blackrock

Deze twee Amerikaanse financiële reuzen publiceerden reeds hun resultaten over het eerste kwartaal. 2022 wordt moeilijker dan 2021.

J.P. Morgan is een van de grootste banken ter wereld en is actief in zakenbankieren, vermogens­beheer, kredieten en retailbankieren. ­Zakenbankieren is bij J.P. Morgan minder belangrijk dan bij een concurrent zoals Goldman Sachs, maar blijft wel doorslaggevend. In het eerste kwartaal genereerde deze afdeling 4,4 miljard dollar winst (op het totaal van 8,3 miljard dollar). Dat is weliswaar 27% minder winst dan een jaar eerder, wat komt door de lagere activiteit op de markten.

De kredietverliezen bleven op een historisch laag peil, maar J.P. Morgan nam toch voor 1,5 miljard dollar provisies. Ceo Jamie Dimon ziet nog altijd een sterke economie, maar de oorlog in Oekraïne zorgt uiteraard voor onzekerheid. De klimmende rente kan voor J.P. Morgan een tweesnijdend zwaard worden. Het kan positief zijn voor de rente-inkomsten, die ruwweg goed zijn voor de helft van de inkomsten, maar negatief voor de overige inkomsten, die meer beursgerelateerd zijn. Behalve een belangrijke zakenbank is J.P. Morgan ook een grote vermogensbeheerder die 3.000 miljard dollar beheert.

Dat laatste kan niet verhinderen dat de winst vaak schommelt. Vooral dan als de kapitaalmarkten het moeilijk hebben. Dat kan ook een grote weer­slag hebben op de resultaten uit de rente-­inkomsten, in die zin dat afschrijvingen op slechte kredieten zwaar kunnen doorwegen.

De groepswinst in het eerste kwartaal zakte met 42% tegenover hetzelfde kwartaal een jaar eerder. Dat komt vooral doordat J.P. Morgan een jaar tevoren nog 5,4 miljard dollar aan eerder opzijgezette provisies terugnam.

Dit soort volatiliteit is niet terug te vinden bij Blackrock, de grootste vermogensbeheerder van de wereld. Eind vorig jaar beheerde Blackrock voor het eerst meer dan 10.000 miljard dollar. Op het einde van maart was dat bedrag gezakt tot 9.570 miljard dollar.

Toch meldde topman en oprichter Larry Fink dat de beleggers in het eerste kwartaal netto 114 miljard dollar ­extra toevertrouwden aan Blackrock. De daling is te wijten aan de koersdalingen op de beurzen. Zowel aandelen als obligaties zakten in waarde. Als de financiële markten verder onder druk blijven, zal dat ook wegen op Blackrock. De groep verdient zijn geld via een kleine commissie op het beheerde vermogen van gemiddeld zo’n 0,2%. Blackrock is ook een belangrijke beheerder van ETF’s en is in Europa met iShares de grootste.

Ondanks de terugval in het beheerde vermogen slaagde Blackrock erin om de winst in het eerste kwartaal te verhogen. Het verkoopt ook software en zoekt altijd naar efficiëntiewinst.

Besluit: Blackrock is een groeibedrijf dat daarvoor beloond wordt met een fors hogere waardering (zie tabel). Het risico is lager en de resultaten schommelen weinig. Die laatste zijn er wel bij J.P. Morgan, hoewel de iconische bank meer is dan een zakenbank. De waardering is tegen 9 keer de winst veel lager, dat komt ook doordat dit jaar bijna zeker onder het topjaar 2021 zal blijven.