Beursanalisten houden vast aan rooskleurige winstprognoses – terecht?
De oorlog in het Midden-Oosten geeft de wereldeconomie extra stress, maar toch hebben de analisten hun verwachtingen voor de bedrijfswinsten van dit jaar verhoogd. Gaan ze die prognoses weer moeten inslikken?
De verwachtingen voor de bedrijfswinsten in 2026 waren al best hoog en ze zijn de voorbije weken, ondanks het wapengekletter in en rond Iran, nog verder opgetrokken. Dat blijkt uit de zogenoemde analistenconsensus voor dit jaar. Samengevat: Amerikaanse (beursgenoteerde) bedrijven zullen hun winst dit jaar met 18% kunnen verhogen, Europese ondernemingen met 14%, Japanse met 10% en de bedrijven uit de groeilanden (met op kop China) zouden dit jaar zelfs 31% meer winst boeken dan vorig jaar.
Voor de VS zou dit gewoon een voortzetting zijn van jarenlang hoger stomende winsten. Europa wordt geholpen door een lage vergelijkingsbasis, want hier zaten de winsten al enkele jaren in het slop. Ook voor de groeimarkten en China is het een versnelling na zwakke jaren.
IT, energie en grondstoffen
Zoals altijd zijn er grote verschillen volgens de sector. De activiteit met de sterkste winstgroei wordt volgens de analisten IT, met zelfs 113% voor IT-bedrijven in de groeilanden (met als drijvende krachten Taiwan Semiconductor, Samsung en andere chipkoningen) en een heel sterke winstgroei van 43% voor de vele Amerikaanse IT-bedrijven. Europa blijft hier steken op een matige 14% voor de veel beperktere IT-niche in Europa.
In Europa wordt wel een sterk herstel verwacht (+203%) voor de sector met de moeilijke naam ‘consumer discretionary’, zeg maar investeringsgoederen voor consumenten (zoals auto’s). Het gaat om een opleving na heel moeilijke jaren.
Niet verrassend: de energiesector tekent winstgroeiverwachtingen op, in alle regio’s, van 16 tot 44%. Voor bedrijven actief in productie en handel van grondstoffen zien de analisten een groei die in de VS oploopt tot 29%, in het VK 44% (met de reuzen BHP Billiton en Rio Tinto) en liefst 93% voor grondstoffenleveranciers in de groeilanden.
Frank Vranken, marktenstrateeg bij Edmond de Rothschild, is sceptisch. Hij denkt dat er een grote foutenmarge in de prognoses zit. Toch kan hij de rooskleurige analistenverwachtingen duiden. Vranken: “Veel is terug te brengen tot de groei van artificiële intelligentie. De winstgroei bij IT-bedrijven wordt sterk gedreven door de opbouw van computerinfrastructuur, met een enorme nood aan chips. Ook de goede vooruitzichten voor de grondstoffensector hebben te maken met de bouw van nieuwe datacenters: daarvoor zijn veel koper en allerlei zeldzame materialen nodig.”
AI boven
Volgens Vranken wordt ook gerekend op productiviteitswinsten door de inzet van AI. De IT-sector zelf gaat daar al het verst in. Ze ontslaan werknemers en geven meer taken aan AI. De analisten gaan daarin mee. Dat leidt niet alleen tot een (nog) hogere winstverwachting van de sector, maar stilaan worden productiviteitswinsten over de hele markt verwacht.
Wie de winstprognoses uitbeent, ziet dat het globale beeld van hoge winstcijfers vertekend wordt door de grootste en de meest winstgevende multinationals. De allergrootste vertekening komt op naam van dé AI-infrastructuurleverancier: Nvidia. Deze reus met een beurswaarde van 4.860 miljard dollar is nog altijd vrijwel alleenheerser voor de beste chips voor AI. De voorbije vijf jaar groeide de winst op jaarbasis met liefst 95%. Vorig jaar was dat 67%, voor dit jaar rekenen analisten op 70 à 75%. Toch is Nvidia tegen 24 keer de verwachte winst goedkoper dan de andere bigtechbedrijven.
De Magnificent Seven (de zeven dominante techbedrijven) zullen volgens analisten dit jaar hun winstcijfers met 24,6% verbeteren, maar zonder Nvidia zou dat maar 13,2% zijn. Hoe langer hoe meer domineert het bedrijf van Jensen Huang alles en iedereen. Logisch, met zo’n extreem hoge volgehouden winstgroei wordt de afstand almaar groter. Nog sterker: de verwachte winstgroei van de M7 zonder Nvidia ligt lager dan die van de overige 493 bedrijven uit de Amerikaanse S&P 500-index (+16%).
Nvidia begint ook zwaarder door te wegen doordat het bedrijf in beurswaarde afstand neemt van de andere bigtechbedrijven, behalve Alphabet en Broadcom. Niet toevallig worden deze twee ook sterk gedreven door hun kwaliteiten voor AI. De meeste andere techreuzen moeten vooral flink meer dan vroeger investeren … in de chips van Nvidia, de steeds grotere beurswaarde ter wereld. Microsoft (+14 à 16%), Apple (8 à 10%) moeten volgens de analisten afhaken, met een matige winstgroei. Dat is stilaan ook te zien aan de vergrotende afstand in beurswaarde van Microsoft en Apple, met respectievelijk 3.150 miljard en 3.900 miljard dollar, weliswaar nog altijd duizelingwekkende cijfers.
Einde van de oorlog?
Nog een kanttekening: de analisten gaan uit van een almaar oplopende winstgroei in de loop van de komende kwartalen van 2026. Volgens Frank Vranken houden ze rekening met een snel einde van de oorlog in het Midden-Oosten en met een fors lagere olieprijs dan nu. Dat scenario lijkt hem wel erg optimistisch, “want zelfs als de oorlog eindigt, kan de spanning nog lange tijd aanhouden. Iran zal de Straat van Hormuz niet zomaar opgeven en ook de uraniumkwestie blijft.”
Vranken besluit: “Zelfs erop rekenen dat een nieuwe Taco (Trump always chickens out, Trump krabbelt altijd terug) alles zal oplossen, is al te simpel om te geloven dat al die voorspellingen zullen uitkomen.”
Responses