Beleggers geloven in zachte landing

De Amerikaanse tewerkstellingscijfers voor september verrassen, en ook uit China komt een surprise.

De verrassing van vorige week kwam vrijdag van de arbeidsmarkt in de VS. Het cijfer over september was veel beter dan verwacht. Het landde op 254.00 extra jobs, terwijl analisten op 150.000 banen hadden gerekend. “Hoera, we krijgen een zachte landing”, kopten de financiële onlinemedia.

Maar als de economie sterk blijft, zullen de centrale bankiers de renteverlagingen misschien pauzeren, terwijl de markten veronderstellen dat zowel in de VS als in Europa de rente snel verder zal zakken.

Volgens Kevin Thozet, beleggingsstrateeg bij Carmignac, zijn beleggers wel erg optimistisch. De arbeidsmarkt en de evolutie van de rente zijn voor hem twee van drie belangrijke evoluties om in het oog te houden. De derde is de inflatie. Ook daar tonen beleggers zich volgens Thozet nogal zelfingenomen. “Ze geloven dat de inflatie zal gaan liggen en niet meer zal opflakkeren.”

En dan is er nog een andere surprise. Maken we het begin van het einde van de economische malaise in China mee? De poging van China om via grote en gecoördineerde tussenkomsten van de overheid die malaise te keren, leidde op de Aziatische beurzen tot een enorme sprong. De voorbije week vierden de Chinezen de Gouden Week en bleven de beurzen op het Chinese vasteland gesloten. Maar Hong Kong bleef open. Daar ging de hausse onverminderd verder met een weekwinst van alweer 10%. De HangSeng-index noteert nu 33% hoger dan een maand geleden. Ondanks die indrukwekkende sprong blijven de Chinese aandelen heel goedkoop gewaardeerd.

Zoals velen durft Thozet niet zeggen of de ommekeer nu voorgoed is ingezet. De strateeg van Carmignac is benieuwd naar de overheidsstimuli die China nog zal lanceren. “Die mogen zeker niet gaan naar de industrie, want er is al een gigantische overcapaciteit. China kan de hele wereld voorzien van elektrische wagens en zonnepanelen, en dan is er nog overschot. Het geld moet gaan naar de Chinese spaarders en verhuurders van appartementen. Er staan in China zoveel appartementsgebouwen leeg, dat je er de Braziliaanse bevolking in kan huisvesten, bij wijze van spreken.”

Vanaf nu wordt het ook uitkijken naar de Amerikaanse presidentsverkiezingen. Het slechtste scenario voor de beurzen zou een rode of blauwe ‘sweep’ zijn: dat is een congres en een president van dezelfde kleur.

Thozet: “Trump kan dan migranten uitwijzen en handelsbarrières verhogen, met een oplopende inflatie tot gevolg. Of Harris kan de bedrijfsbelastingen optrekken. De verwachting van 10 à 12% winstgroei mag dan in de vuilnisbak.”

Dit artikel verscheen eerder in De Standaard