Beleggen in groeiaandelen op Schotse wijze

Wilt u graag aandelen die in waarde met factor drie, vijf, tien of honderd stijgen? Dan moet u aanhoudend sterk groeiende bedrijven selecteren, veel geduld hebben en … verliezen accepteren. De Schotten van Baillie Gifford tonen hoe het moet.

De kans is groot dat u nog nooit van Baillie Gifford gehoord hebt. Nochtans is het een fondsenbeheerder die vandaag zowat 250 miljard euro beheert. Het is een Schots bedrijf van meer dan 100 jaar oud dat alleen focust op groeiaandelen. Het gros van de klanten huist in het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten. Tijdens hun piekmoment in 2021 beheerden de Schotten zelfs meer dan 350 miljard euro. De klimmende rente en de negatieve herwaardering van groeiaandelen hebben de portefeuilles van Baillie Gifford hard getroffen. Dat wist de verveelvoudiging van uitzonderlijke groeiaandelen zoals Apple, Amazon of Atlas Copco niet uit, want die zitten al een of meerdere decennia in de portefeuilles van het bedrijf.

Over een langere periode bekeken deden de Schotten het veel beter dan de beursindices. De hoofdstrategie – beleggen in groeiaandelen wereldwijd – bracht, inclusief de terugval, de voorbij 10 jaar een slordige 350 procent op, tegenover 190 procent voor de FTSE All World Index.

Die strategie noteert ook als Investment Trust op de beurs van Londen: de Scottish Mortgage Investment Trust. Jammer ­genoeg bieden weinig banken en brokers toegang tot die investeringstrusts, omdat ze geen officiële informatiefiches kunnen voorleggen. Ook als bankfonds wordt Baillie Gifford niet breed aangeboden. Maar geen erg: de Schotten toonden zich eind vorige week op hun hoofdkwartier in Edinburgh open over hun beleggingsstrategie. We puurden er de handleiding ‘Beleggen in groeiaandelen op Schotse wijze’ uit:

1. Ga voor groei, mik op de lange termijn en incasseer

De Schotse groep wil uitdrukkelijk geen deel uitmaken van de beleggerskudde. Een eerste verschil is afzien van de kortetermijnfocus. Aandelen wisselen steeds sneller van eigenaar, maar in de portefeuilles van Baillie Gifford blijft een aandeel gemiddeld 7 jaar zitten. Wie aandelen wil die hun waarde vermenigvuldigen en liefst vele keren, moet de aandelenkoersen lang laten oplopen. Dat is helaas onmogelijk zonder terugval. Amazon viel ooit 95 procent terug, Microsoft 50 procent, en de diepe val van de groeiaandelen sinds eind 2021 trof alle beleggers die mikken op de groeimarkt. Dat is onvermijdelijk, zegt Stuart Dunbar, partner bij Baillie ­Gifford. Sterker: ‘Veel beleggingen zullen verlies opleveren, maar dat is niet erg, want de grote winnaars maken dat meer dan goed.’

2. Schets het plaatje op 5 tot 10 jaar

Waar vindt u groei die duurzaam kan blijven? Er zijn domeinen waarin de mensheid groei moet forceren, zoals in energie en de gezondheidszorg. In andere domeinen lijkt de groei meer vanzelf te komen, zoals bij de informatisering en de digitalisering. Waar de groei aanhoudt en gedurende langere tijd op een hoog niveau standhoudt, treedt disruptie op. Sectoren en bedrijven worden door mekaar geschud of verdwijnen. Zulke eliminaties spelen vol in de kaart van de disruptieve groeiaandelen in uw portefeuille. Probeer dan ook jaren vooruit te denken. Hoe groot is de totale markt en wat kan dat voor de resultaten betekenen binnen 5 en 10 jaar? Exacte cijfers zijn niet nodig, the big picture telt.

Groeiaandelen zijn bijna altijd duur en ze lijken vaak onrealistisch hoog gewaardeerd. ‘De sterkste groeiers blijken achteraf altijd ook de beste aandelen te zijn, ook al leken ze eerst extreem duur’, zegt Dunbar. Let wel op voor overbekende domeinen zoals energie (waterstof, windmolens): een overwaardering kan ook gewoon te buitensporig worden. Focus dan eerder op leveranciers van onderdelen, of kabelmakers, in plaats van op producenten van windmolens.

3. Beleg in visie en meerwaarde voor de klant

Een groeibedrijf moet een goede cultuur hebben met een heldere visie. Enkele voorbeelden: Atlas Copco focust op innovatie, steun voor de eigen managers en een grote aandacht voor de klant. Dat klinkt evident, maar bij de beste bedrijven is het echt prioriteit. Bij Apple is dat design en gebruiksgemak. Uiteindelijk telt de waarde voor de klant. Een goed managementteam verzekert dat die waarde verhoogd wordt via de waarden van het bedrijf. Ondernemingen kunnen ook proberen hun verkoopsprijzen op te trekken als de waarde voor de klant verhoogd is. Shopify, een platform voor kleine internetwinkels, kon zo zijn prijzen met 30 procent verhogen omdat klanten met bijkomende data en tools erin slaagden om meer te verkopen.

4. Hogere rente is niet de dood van groei

Loopt het verhaal van de groeiers ten einde nu de economie slabakt en de rente financiering duur maakt? ‘Nee,’ zegt investeringsmanager Michael Taylor, ‘de innovatie stopt niet bij een hogere groei en de beste bedrijven kunnen zich dan helemaal onderscheiden. Zolang geld erg goedkoop was, bleef er veel onrendabele concurrentie. Nu geld duurder wordt, vallen er spelers weg.’ Bij de maaltijdleveranciers, bijvoorbeeld, zet Baillie Gifford in op het Amerikaanse Doordash. Dat zal nu pas winst noteren, doordat financiers van een bedrijf zoals Uber Eats niet langer zomaar extra kapitaal willen verstrekken. Groeiers moeten dan wel hun balans op orde hebben.

5. Diversiteit is geld waard

Bij Baillie Gifford staren ze zich niet blind op de cijfers. ‘Iemand die een CFA heeft (een certificaat voor kennis van financiële analyse, red.), houdt dat hier angstwekkend geheim’, grapt Taylor. De vermogensbeheerder wil vooral diverse mensen in het team – in Edinburgh werken meer dan duizend mensen – uit alle mogelijke studierichtingen en met zo veel mogelijk verschillende achtergronden en visies. ‘Om in de toekomst te kijken, moet je niet alleen veel historische en wetenschappelijke kennis hebben, maar ook verbeelding. Creatief zijn is nodig om je te onderscheiden van onze concurrenten. Daar werken ook veel verstandige mensen, maar wij focussen op interne diversiteit en samenwerking.’

Vertaald naar particuliere beleggers: ­beleg beter niet eenzaam en alleen, maar spreek en leer van andere beleggers. Of word lid van een beleggingsclub waar je in contact komt met mensen met een andere kennis en achtergrond.