Aanpassing in de Bel20: adieu Cofinimmo
De Bel20 voert een verandering door. Gvv Cofinimmo wordt vervangen door de producent van roestvrij staal Aperam. Wat betekent dat nu voor de Brusselse beurs? Verkopen we nu ook best Cofinimmo om dat aandeel te vervangen door Aperam?
De Bel20 wordt minstens één keer per jaar aangepast en dat is ook logisch. In principe vind je in het korfje aandelen dat de Bel20 vertegenwoordigt de 20 grootste Belgische beursgenoteerde ondernemingen.
Maar de ‘grootte’, of de ‘marktkapitalisatie’ van een bedrijf durft al eens te wijzigen. Wanneer de aandelenkoers van een bedrijf achteropblijft, loopt dat bedrijf het risico om uit de index gegooid te worden. Stijgt de aandelenkoers van een groot beursgenoteerd bedrijf meer dan gemiddeld, dan neemt de kans toe dat het aandeel bij de volgende herziening wordt opgenomen in de index.
Gewoonlijk verdwijnt er een aandeel dat slecht heeft gepresteerd. Maar dit keer is het anders. Zorgvastgoedbedrijf Cofinimmo wordt namelijk overgenomen door sectorgenoot Aedifica. Cofinimmo zette daardoor met +36% op 12 maanden een heel sterke prestatie neer. Dat vrije plaatsje gaat vanaf 23 maart naar Aperam. De voorbije 12 maanden is dat bedrijf 13% meer waard geworden.
Maar de beurs van Brussel kijkt niet enkel naar de marktwaarde van de onderneming, maar ook naar de vlotte verhandelbaarheid van de aandelen. De zogenaamde liquiditeit zit goed als er niet te veel aandelen in ‘vaste handen’ zitten bij referentie-aandeelhouders. Bij Aperam is 58,5% van de aandelen vrij verhandelbaar (‘free float’). Bij Cofinimmo is de verhandelbaarheid fors gedaald. Het aandeel is nu “illiquide” omdat Aedifica nu zowat 80% van de aandelen van dat bedrijf in bezit heeft.
Voer je de wissel ook best door in jouw portefeuille?
Moet je nu als kleine Belgische aandeelhouder de beurs volgen en Aperam kopen? Dat moet je alleszins niet doen als je verwacht dat heel veel fondsbeheerders dit aandeel nu moeten kopen omdat het in de index komt. Er zijn immers nauwelijks fondsbeheerders die de Bel20 volgen. In de VS is dat anders: daar wordt de S&P 500 – de index met de 500 grootste beursgenoteerde Amerikaanse bedrijven – wel massaal gekopieerd door fondsbeheerders en indextrackers. Om die reden kocht ikzelf ooit even aandelen van Tesla. Het zou in de index worden opgenomen, waardoor een massa fondsbeheerders het aandeel zouden moeten kopen.
Een nadeel van de Bel20 en bijna alle andere indices en dus ook een structureel nadeel van blindelings hangmatbeleggen is dat de nieuwkomers in de index komen net omdat hun koers het laatste jaar fors is gestegen. Je betaalt dus per definitie een pak meer dan wanneer je het aandeel vroeger zou hebben gekocht. In de Nederlandse AEX-index zien we nu hetzelfde fenomeen. De Amsterdamse beurs kondigde deze week aan dat SBM Offshore er Randstad zal vervangen in de index. Maar terwijl Randstad al 40% verloor is het aandeel van SBM Offshore op een jaar al 70% gestegen.
Sommige analisten zijn niet zo positief over Aperam. Eerder deze week verlaagde JPMorgan nog het koersdoel van 45,10 euro naar 40,70 euro. In plaats van het aandeel te kopen, zou de analist van JPMorgan Aperam nu gewoon ‘houden’. Ik ben geen koper van Aperam. Ik heb zelf wel een vergelijkbaar aandeel – dat van ArcelorMittal – in portefeuille.
Salamicrash
Moet je sowieso nog Belgische aandelen kopen? Hier en daar wordt gefluisterd dat de Brusselse beurs weleens terecht zou kunnen komen in een zogenaamde ‘salamicrash’. Dat is een periode waarin de beurskoersen niet in één klap fors zakken, maar wel gedurende een langere periode dalen. Het effect mag dan wel minder shockerend zijn dan een plotse crash, je loopt daarmee wel het risico dat je op termijn veel geld verliest.
Het nadeel van zulke correcties is dat ze onvoorspelbaar zijn. Je weet alleen achteraf de schade voor je portefeuille. Zelfs de beste specialisten of analisten kunnen een crash niet voorspellen. Een verdere escalatie in het Midden-Oosten kan de beurzen nog lang op verlies zetten. Maar in dat geval kan je ook je voordeel doen door te blijven beleggen. Na een daling zal uiteindelijk weer een grotere stijging volgen en goede ondernemingen zullen bijna altijd weer beter presteren. Stel jezelf dan ook niet te veel de vraag of en wanneer de beurs crasht. Wie belegt zoals hij spaart, idealiter iedere maand wat, zal bij een daling goedkoper kunnen bijtanken. Mijn gedacht!
Cofinimmo is begin deze week netjes overgezet naar Aedifica (KT).