-
Levi Strauss Q2-2023
Levi Strauss Q2-2023. -7% voorbeurs.
Omzet daalde met 9% jaar-over-jaar naar $1.3 miljard (zonder effect van ERP shift daalde de omzet 2% jaar-over-jaar). Aangepaste WPA van $0,04. Geen verrassingen, omzet en WPA in lijn met guidance.
DTC, inmiddels goed voor 44% van het totaal en waar de focus ligt, +13%. Internationaal +10% dankzij Azië en Latijns-Amerika (ex Rusland).
Zwakte in groothandel VS (-22%). Twee oorzaken: prijsgevoelige consumenten moeten omwille van inflatie en vertragende Amerikaanse economie momenteel keuzes maken wat betreft hun uitgaven. Daarnaast waren er problemen in de aanvoerketen. Dat resulteerde in minder nieuwe producten op de winkelvloer en uitverkochte artikelen.
Management onderneemt enkele maatregelen om groothandel VS weer op het juiste spoor te krijgen.
1: Prijsverlagingen op een aantal producten voor groothandel. Management geeft aan dat de prijsverschillen te ver waren opgelopen met de concurrentie. De prijsverlagingen moeten die bewuste producten competitiever maken. Belangrijk om te weten is dat de prijsverlagingen zich beperken tot een kleine subcategorie. Het grootste deel van de business is minder prijsgevoelig.
CEO Chip Bergh: “We are taking surgical price reductions on a select number of our Red Tab Tier 3 wholesale offerings, which we know are most price elastic and where the price gap versus competition widened too far. Importantly, we are not taking price reductions in U.S. mainline full price stores, nor the vast majority of our U.S. wholesale assortment including the 501 and women’s fashion fits, which are all less price sensitive. Finally, we are not taking any price reductions on our international businesses where we continue to demonstrate strong pricing power as seen by the results.”
2: ERP implementatie (die nu achter de rug is) en verbeterde voorraadniveau moet leiden tot normalisatie orders.
Chip Bergh: “With the ERP implementation behind us, and as our inventory levels continue to improve, we are seeing an improvement in order fill rates, now nearly back to historical levels, which will result in better sell-in for us and in stock positions at retail. Further, this will allow us to deliver the strong newness we have lined up to hit floors in July for the key back to school and holiday seasons. We are confident that these actions will improve our U.S. wholesale results going forward.”
Voorraadverbetering tegenover Q1, op schema. Voorraad wordt tegen einde 2023 verwacht onder niveau van vorig jaar te komen. FCF trend positief.
Resultaten al met al in lijn met verwachtingen, maar aandeel -8% nabeurs. Beleggers reageren misnoegd op naar beneden bijgestelde outlook. Omzet 2023: tussen 1,5% en 2,5%. Verwachting lag eerder tussen 1,5% en 3%. WPA tussen $1.10 en $1.20. Eerder tussen $1.30 en $1.40. Lagere winstgevendheid verwacht als gevolg van geplande kortingen.
Wel verwacht het management voor de tweede jaarhelft ‘low single digit’ omzetgroei en een operationele marge van ‘low double digits’ dankzij sterke groei in DTC en internationale activiteiten. Volgens CFO is het wachten op dat groothandel herstelt en kostenplaatje verbetert om opnieuw op koers te liggen na 2023.
$48 miljoen in dividend uitgekeerd, 0.12 per aandeel. Geen aandelen teruggekocht terwijl het nog voor $680 miljoen mag terugkopen en $472 miljoen cash op de balans heeft staan. (jammer, gelet op de waardering van voorbije maanden). Kondigt dividend aan van ook 0.12 voor derde kwartaal.
Positief: internationaal blijft sterk, DTC sterk. Negatief: zwakke groothandel VS door voorzichtige consument, prijsverlagingen (beperkt aantal producten) weegt op brutomarge waardoor verwachte WPA neerwaarts wordt bijgesteld, geen buybacks.
Aandeel zal vermoedelijk nog wel wat beweeglijk blijven komende tijd. Maar als de business en het management je kunnen bekoren zal het rond deze koersen zijn dat je op lange termijn prima zaken kunt doen. Ik opende in mei eerste positie waarbij ik ruimte liet om bij te kopen. Openingskoers ligt iets onder mijn eerste aankoopkoers dus overweeg nog niet om bij te kopen.
-
4 Replies
-
Bedankt voor de analyse, die is zoals steeds top ! When I was young… Levi’s en Wrangler waren de jeans bij uitstek, toen zou ik erin belegd hebben. Vandaag ben ik toch wat meer terughoudend, er is immers veel concurrentie…Vele merken hebben jeans in hun assortiment, en met hun prijszetting liggen ze ook niet echt goed, te duur voor de ene klasse en te goedkoop voor de elite. Ik lees dat ze in 1971 eveneens publiek noteerden, dan 34 jaar buiten beurs werkten in 2019 opnieuw de sprong waagden, dit om de oprichters de mogelijkheid te geven een deel te verkopen.
-
De markt van jeans is inderdaad veranderd ten opzichte van vroeger. Zoals je zegt heeft bijna elk merk tegenwoordig jeans. Eind jaren negentig en begin deze eeuw had het merk het dan ook zeer moeilijk. Toch is Levi’s nog steeds de absolute nummer 1 in jeans en een Amerikaans icoon met globaal bereik. De eerste die ooit met jeans op de markt kwam en een geschiedenis heeft die 150 jaar teruggaat. Levi’s heeft merksterkte. Aan deze prijs vind ik het het avontuurtje wel waard. Eens kijken wat het geeft de komende twee drie jaar. Ik zal verslag uitbrengen :-)
-
Ik heb er voor een kleine 3% in m’n pff zitten, momenteel net in het rood, heeft al +10% gestaan dus ik dacht dat we op de goede weg waren, maar niet dus 😟
Geen paniek, we blijven rustig en we blijven de verslaggeving van Luc Kroeze op de voet volgen
-
Weerom een sterke analyse! Zo fijn om als beginnend belegger van zoveel kennis en ervaring binnen deze spaarvarkensstal te mogen genieten!
Log in to reply.