-
China: analisten beginnen al wat te draaien
GoldmanSachs.com, 4 oktober (vertaald uit het Engels):
“Chinese aandelen schoten omhoog nadat beleidsmakers stimuleringsmaatregelen onthulden en rapporten suggereerden dat er mogelijk meer op komst zijn. Terwijl hedgefondsen en buitenlandse beleggers de laatste tijd hun bearish bets op Chinese aandelen hebben afgewikkeld, zijn er tekenen dat de particuliere beleggers die de binnenlandse markt domineren zich klaarmaken om aandelen hoger te stuwen, zegt Lu Sun, senior macrostrateeg voor Azië bij Global Banking & Markets in Hongkong.
De onshore (redactie Spaarvarkens: onshore: in China zelf) animal spirit is voor het eerst sinds 2020 en 2021 teruggekeerd voor de aandelenmarkt”, zegt ze in een aflevering van de podcast The Markets van Goldman Sachs. Sun merkt op dat het lokale nieuws melding maakt van een hoog aantal openingen van effectenrekeningen, waarbij effectenbedrijven extra dagen werken om de toename in interesse op te vangen.
De CSI300 Index van aandelen genoteerd aan de beurzen van Shanghai en Shenzhen maakte vorige week een sprong van 16%. (redactie Spaarvarkens: het artikel van Goldman Sachs dateert van vrijdag, dus de sprong is die van de week startend op 23 sept) De index behaalde zijn beste vijfdaagse rendement sinds de Grote Financiële Crisis in 2008, toen beleidsmakers een reeks stimuleringsmaatregelen aankondigden. Deze omvatten een verlaging van de primaire beleidsrente, een renteverlaging voor bestaande hypotheken en een asset swap-faciliteit voor niet-bancaire financiële bedrijven om aandelen te kopen. De autoriteiten bevestigden dat een stabilisatiefonds ter ondersteuning van de aandelenmarkt wordt overwogen.
De meeste beleidsaankondigingen, vooral voor het monetaire beleid, lagen boven de marktverwachtingen, zegt Sun. “Het pakket lag boven de marktverwachtingen, wat aangeeft dat het beleid is ingezet door de hoogste autoriteit,” zegt ze. “De volgende die in de gaten moet worden gehouden is echt fiscaal.”
Zullen deze maatregelen genoeg zijn? “Dat is absoluut een zeer prangende vraag,” zegt Sun. Veel van de beleidsmaatregelen die vorige week werden besproken, zullen financiering gemakkelijker en goedkoper maken voor de markten. “Wat we echt nodig hebben is beleid aan de vraagzijde, vooral op fiscaal gebied, waar de markt op wacht”, voegt Sun eraan toe.
Nieuwsberichten suggereren dat het Chinese ministerie van Financiën 2 biljoen RMB (284 miljard dollar) aan extra obligaties van de centrale overheid zou kunnen uitgeven, bovenop de al goedgekeurde nationale begroting, waarvan de helft zou kunnen worden gebruikt om de consumptie te ondersteunen. Er zijn ook berichten dat de overheid kapitaal zou kunnen injecteren in de grootste staatsbanken.
Het is misschien niet genoeg. De Chinese economie wordt geteisterd door een diepe inzinking in een vastgoedmarkt die nog steeds krimpt. “We hebben echt meer fiscale maatregelen nodig, meer maatregelen aan de vraagzijde dan wat de markt op dit moment verwacht,” zegt ze.
Een deel van de reden dat Chinese aandelen zo sterk zijn gestegen, is dat veel internationale beleggers “extreem negatief” waren over de markt voordat de stimuleringsmaatregelen werden aangekondigd, aldus Sun. De allocaties van hedgefondsen aan Chinese aandelen waren gedaald tot een dieptepunt in meerdere jaren en beleggingsfondsen zijn sterk onderwogen in Chinese aandelen en hebben een kleinere allocatie in deze aandelen dan hun benchmarks. Hedgefondsen die gokten op een daling van Chinese aandelen hebben deze aandelen gekocht om hun shortposities in te dekken, waardoor de prijzen zijn gestegen.
“Veel van deze zeer snelle rally is short-covering,” zegt Sun. Wat institutionele beleggers betreft, zijn er al tekenen van winstnemingen in Chinese aandelenposities.
Binnenlandse particuliere beleggers daarentegen proberen waarschijnlijk te profiteren van verdere winsten. Hoewel de snelste fase van de rally waarschijnlijk al heeft plaatsgevonden, verwacht Sun dat binnenlandse positionering en “animal spirits” de kritieke factoren zullen zijn voor de markt in de toekomst.
De verandering in waarderingen lijkt niet uitgerekt, zegt ze. De koers-winstverhouding is gestegen van ongeveer 8x begin september naar 11x, in de buurt van de piek van januari 2023 toen de Chinese economie volledig heropende na de Covid pandemie. “Gezien het momentum dat zich aan land verzamelt, verwacht ik dat we nog meer ruimte en momentum kunnen hebben,” zegt Sun. Historisch gezien gaat een sterk momentum gepaard met een aanzienlijke stijging van de aandelenkoersen in China.
Disclaimer:
Dit artikel wordt alleen voor educatieve doeleinden verstrekt. De informatie in dit artikel vormt geen aanbeveling van een Goldman Sachs-entiteit aan de ontvanger, en Goldman Sachs geeft geen financieel, economisch, juridisch, beleggings-, boekhoudkundig of belastingadvies door middel van dit artikel of aan de ontvanger ervan. Noch Goldman Sachs, noch een van haar gelieerde ondernemingen geeft een verklaring of garantie, expliciet of impliciet, met betrekking tot de juistheid of volledigheid van de verklaringen of informatie in dit artikel en elke aansprakelijkheid hiervoor (inclusief met betrekking tot directe, indirecte of gevolgschade of -verlies) wordt uitdrukkelijk afgewezen.
Link naar het originele artikel:
goldmansachs.com
Chinese investors’ animal spirits return as stock market soars
Chinese investors’ animal spirits return as stock market soars
-
7 Replies
-
Vorige week ging Hong Kong alweer 10% hoger, vanochtend is er voorlopig alweer 1,2% winst. Benieuwd wat de Chinese markten na een week vakantie zullen doen (morgen weer open). Alibaba winst 0,4% vandaag.
-
over China een andere visie; The Economist (Buttonwood) https://econ.st/3NvegiE
econ.st
Why investors should still avoid Chinese stocks
The debate about “uninvestibility” obscures something important
-
I agree to disagree. 😉
-
😀
-
Why investors should still avoid Chinese stocks
The debate about “uninvestibility” obscures something important
Oct 14th 2024
Nothing changes sentiment like price, according to one investing maxim. The world-weary saying reflects the fact that after a stockmarket surge speculators usually scramble for reasons to believe further price rises are on the way. The recent surge in the Chinese market is one such example.
On September 13th the CSI 300 index, made up of the largest stocks listed in Shanghai and Shenzhen, was at its lowest in five years. Since then it has gyrated wildly, rising by as much as 35% and then falling by 7%. Stocks are being buffeted by waxing and waning expectations for stimulus from the central bank and the government. On October 12th China’s finance ministry pledged that it would boost consumption and shore up support for struggling local governments, although it fell short of putting a precise figure on such spending.
So has a new dawn broken over Shanghai and Shenzhen? Investors would desperately like an end to three years of misery, during which time Chinese stocks have been battered by a property crisis, the government’s turn against parts of the private sector and an increasingly fraught relationship between Beijing and Washington. A debate about whether Chinese stocks are in reality “uninvestible” has roiled since 2022, when JPMorgan Chase, a bank, published (and subsequently withdrew) a briefing note suggesting as much.
What it means for a stockmarket to be uninvestible has always been a little uncertain. JPMorgan did not intend for its provocative turn of phrase to refer to the Chinese market in perpetuity. Alex Yao, the analyst responsible, was referring to a particular moment of political uncertainty, which he and his colleagues expected to last for 6-12 months. This year he has been much more optimistic about the country’s tech firms.
Some investors are undoubtedly finding the market investible. Chinese equity funds saw their largest recorded inflows in the week ending October 9th, according to, a data provider, with almost $40bn flooding in from investors at home and abroad. Moreover, there is plenty of room for foreign allocations to grow. Goldman Sachs, another bank, believes that were allocations to return to levels proportional to the size of the Chinese stockmarket, it would mean another $48bn flowing into the country.
New arrivals will also find Chinese stocks to be far more investible, in the technical sense, than they have been previously. In July 85 exchange-traded funds that are listed on the mainland were made available through the Stock Connect system, which links mainland exchanges with Hong Kong. The quotas and limits on purchases of stocks by so-called qualified investors were removed four years ago, and recent rule changes have made hedging currency risk easier, too.
But the question for most investors is simpler: is buying Chinese stocks a good idea? Even as speculators reap quick returns, for those who wish to buy and hold the answer is clearly still “no”.
Whatever the deeper problems with Chinese markets, a lack of economic growth is not among them. In fact, mainland stocks have been an abysmal way to benefit from the astonishing growth of the world’s second-largest economy. The CSI 300 index has risen by less than a quarter in the past 15 years, while China’s nominal GDP has quadrupled.
The deeper problems include poor corporate governance, a high share of state-owned firms and the government’s habit of blindsiding investors with policy shifts. A campaign in 2021 against firms in education and technology was one such shift. Officials have made encouraging noises about the private sector recently, but it is hard to be confident there are no more value-destroying campaigns in the offing—a situation that cannot be resolved by stimulus and a burst of consumption growth.
Even recent improvements in market conditions demonstrate this point. Reading the runes for changes in policy is an all-important skill when investing in a country with a closed-off political system. For investors who get such Kremlinology correct, the rewards can be enormous. Yet most will never manage to do so, and will lose money trying.
Perhaps it would be better if the debate about the uninvestibility of Chinese stocks was retired. Its terms are unclear and, in some ways, China is becoming more accessible. Still, that does not change the most simple—and most important—analysis very much. For most potential buyers, Chinese stocks are simply not a worthwhile investment. ■
-
<div>Gaat eerder over het niet-beursgenoteerde deel van de private sector maar niettemin zeer lezenswaardig</div>
https://www.ft.com/content/1e9e7544-974c-4662-a901-d30c4ab56eb7
ft.com
How China has ‘throttled’ its private sector
Venture capital finance has dried up amid political and economic pressures, prompting a dramatic fall in new company formation
-
-
Alibaba Hong kong HK$114.800
+0.900 (+0.79%) turnover 11.37B
Log in to reply.