-
Birkenstock: mijn mening
Leuke aan deze groep is dat je voor elke belegging altijd pro’s en contra’s zult hebben (gelukkig, anders heb je geen markt). Zelf ben ik in de tijd door het bedrijf gegaan toen het naar de beurs kwam. 8 miljard beurswaarde voor een schoenenbedrijf met een omzet van 1,2 miljard euro (2022) vind ik persoonlijk moeilijk te verdedigen. Dan moet de groei enorm zijn. Reken met me mee. Als je begint in 2022, zal tegen een gecumuleerde groei van 18% (enorm!) de omzet in 2032 ongeveer 6,28 miljard euro bereiken. En dat is omzet waar al je kosten van betaald moeten worden, geen winst. De groep noteert nu tegen meer dan 6 keer de omzet van 2022.
Ik geloof ook dat de omzetgroei dit jaar door de nieuwe Barbie film deels gepusht werd. Mag je in mijn ogen niet dootrekken in de toekomst. De omzetgroei in de wereldwijde schoenenmarkt ligt eerder op de 5,1% groei per jaar zegt Euromonitor. Als Birkenstock daar ooit naar converteert (hoe groter men zal worden, hoe onvermijdelijker) zal men de groei die nodig is voor deze markt niet kunnen behalen. Zegt men indirect ook in de prospectus op pagina 128 waar men erop wijst dat ze hard willen groeien in Azië (de snelst groeiende markt ter wereld) waar de CAGR-groei op 5,9% ligt. De link naar de prospectus zal ik hieronder zetten voor wie interesse heeft. En succes in Azië? Het kan, maar geloof persoonlijk niet dat je een merk makkelijk kunt kopiëren naar die landen. Zeker omdat namaak er heel anders bekeken wordt dan in het westen. Good luck aan hun, als ik een Aziaat was kopieer ik gewoon genadeloos je schoen en wat ga je dan doen? Die landen bieden geen goede bescherming voor merken. En wat ga je dan doen met zo’n zwakke bescherming rond je voet? Waar ik ook geen fan van ben, is dat hun kosten sneller stijgen dan hun omzet wat je hieronder kan lezen in de prospectus.
Maar als iedereen het eens was met elkaar, dan was er geen markt. Het kan een ‘Lotus Bakeries’ worden, maar ik zal sneller een aandeel van Lotus kopen dan van Birkenstock. Een Lotus koekje zal in 5 jaar nog populair zijn. De modetrends in 2028 voorspellen vind ik persoonlijk moeilijker.
-
6 Replies
-
Al jaren draag ik tijdens de zomer Birkenstoksandalen. Al jaren koop ik die bij ‘t Pantoffeltje in Antwerpen, klein winkeltje naast het Rubenshuis. Dit weekend lees ik in de krant dat tientallen schoenenwinkels, waaronder ‘t Pantoffeltje, geen leveringen meer krijgen van Birkenstock. De reden? Birkenstock wil het merkimago streng bewaken en daardoor worden de fysieke verkooppunten voortaan zorgvuldige uitgekozen. Birkenstock wil ook vooral de onlineverkopen opkrikken. Temeer omdat zo schaarste kan worden gecreëerd wat tot hogere winstmarges en een efficiënter voorraadbeheer leidt.
Bij LVMH – de grootste eigenaar van Birkenstock – zullen ze deze verkoopstrategie wel goed doordacht hebben, maar ondertussen hoor ik ook steeds vaker de naam Mephisto opduiken. Mephisto is een Franse kwaliteitsschoen met ook sandalen in het aanbod die nog lelijker zijn dan Birkenstocks en het oubollige imago hebben van een stoffig ambtenarenkantoor uit de jaren 60.
Om maar te zeggen dat Birkenstock met z’n Barbiebeursgang ook een deel van z’n populariteit kwijt is. Al betreft het in de eerste plaats vooral een snobistisch nichepubliek dat zal afhaken omwille van het distinctie-effect zoals beschreven door de socioloog Bourdieu. Dat effect komt hierop neer: Er is een culturele elite die zich graag onderscheidt van een ‘minder gesofistikeerde’ klasse via kleding, voeding en andere culture producten. Wanneer hun culture gedragingen echter mainstream worden, voelt deze culturele elite zich gepakt in hun exclusiviteit en is het tijd om iets nieuws te zoeken. Birkenstock is passé, want iedereen draagt het, dus gaat de culturele elite op zoek naar iets anders. Een andere sandaal waarmee ze zich kunnen onderscheiden van de massa. Mephisto?
Ikzelf zal Birkenstocks blijven dragen onder de voorwaarde dat ze 1) snel en makkelijk beschikbaar zijn, 2) de kwaliteit en het draagcomfort hetzelfde blijft en 3) betaalbaar blijven. Het idee van LVHM om Birkenstock in de markt te zetten als dé premiumsandaal staat mij dan ook niet meteen aan. Dus wie weet koop ik volgende jaar in ‘t Pantoffeltje wel Mephisto’s.
-
Mephisto’s zijn volgens mij ooit al eens een ‘rage’ geweest ergens in de jaren ’80. Misschien wel alleen maar in Vlaanderen.
-
Dag Sabine
Die rage heb ik dan gemist in de eighties. Op mijn school in de Kempen waren Mephisto’s alles behalve populair.
-
Bij ons ook in de kempen (Mol). Maar het was een specifieke mephisto, zo’n ‘lepelschoen’. Als ik die nu opzoek kom ik op de mephisto peppo.
-
-
Ik volg ook wel dat het probleem met het aandeel Birkenstock de hoge groei die nodig is om de valuatie te rechtvaardigen, ben echter niet volledig akkoord met de opgegeven redenen en denk dat de overwaardering meevalt.
1. Zoals Jochen impliceert, een groot deel van de groei zal gegenereerd worden uit prijsverhogingen en kostendaling. Dit is nu reeds het geval, maar ik zie toch nog veel marge hier.
2. Kopieren van de Birkenstock gebeurt nu reeds. Het is wel niet zo makkelijk als het lijkt, pecifiek de zool met kurk (komt enkel uit de landen rond de middelandse zee + Portugal) en het sterke nepleder/vilt-stofje repliceren is moeilijker dan het lijkt. Natuurlijk zal eens de prijs disproportioneler stijgt dit argument moeilijker standhouden.
3. Birkenstocks zijn duurzaam en gaan lang mee, mensen kopen niet zo snel een nieuw paar als bv Nike Sneakers van slecht leder.
3.Men rekent dus op een exclusiviteit en dat die gaat aanslaan. Fancy schoenen, analoog met handtassen. Moeilijker gezegd dan gedaan, want itt handtassen verbruik je Birkenstock wel door ze te dragen. Ze zijn ook eerder vrije-tijd ipv fancy, dus er goed zorg voor dragen bij speciale gelegenheden is ook lastiger. In mijn ogen blijft het een verbruiksproduct.
4. Niks houdt Birkenstock tegen om enkel in Azië een exclusiever verkoopsmodel op te zetten als men daar op mikt, ik vind het ook fout om de manier zoals men hier Birkenstock kent opzij te schuiven, dat hoeft helemaal niet.
Eigenlijk koop je het aandeel als je erin gelooft dat Birkenstocks modieus blijven en de transformatie naar exclusieve schoen lukt.
-
Ik koop gewoon schoenen van Nike… denk dat dit bedrijf wel een goede belegging is 😉
Log in to reply.