Voor de bel: rente begint wereldwijd te stijgen 

De hogere inflatieverwachtingen beginnen wereldwijd impact te hebben op de rente. De chocoladeholding Compagnie du Bois Sauvage kwam met een nieuw plan om zijn aandeelhouderswaarde te verhogen.

De stijgende inflatieverwachtingen beginnen langzaam effect te hebben op de financiële markten. In Europa en de VS zijn de langetermijnrentes de afgelopen week met 20 basispunten gestegen. Niet alleen de hogere olieprijzen, maar ook voedselprijzen dreigen de inflatie te verhogen, wat renteverlagingen door centrale banken onwaarschijnlijk maakt. De Dow Jones (-1,6%) sloot af in het rood met verliezen voor aandelen uit verschillende sectoren, zoals Goldman Sachs (-3,7%), Walmart (-3,5%) en Caterpillar (-3,5%). Straks kunnen beleggers reageren op de kwartaalcijfers van de supermarktketen Costco (-2,4%) nadat men lichtjes beter presteerde dan de analistenverwachting. Het aandeel van de cameraproducent GoPro dreigt straks te zakken nu de omzetcijfers tegenvallen. Het aandeel zou daardoor een centjesaandeel worden. 

In Azië noteren de beurzen vanochtend stabiel, waarbij de rust lijkt terug te keren in de markten van Japan en Zuid-Korea. In Hong Kong kan de Hang Seng zelfs 1,8% winnen. In België ligt de focus vanochtend op de jaarcijfers van Compagnie du Bois Sauvage. De groep zal een groot hernieuwingsplan uitvoeren, waarbij veel participaties de deur uitvliegen en men meer wil focussen op de chocoladetak. Dat zou de korting op de intrinsieke waarde, die nu 45% bedraagt, moeten doen krimpen. Bnode, de eigenaar van bpost, kwam ook met zijn kwartaalcijfers. De groep boekte een nettoverlies van 40 miljoen euro over 2025. Het is al het tweede verliesjaar op rij voor de groep. Ook de vastgoedontwikkelaar Atenor boekte over 2025 een verlies van 139 miljoen euro. Straks is het uitkijken of beleggers winst willen nemen voordat het weekend zich aandient. 

De prijs van veiligheid

Zoek je als belegger naar veiligheid? Zoek dan naar bedrijven met wederkerende inkomsten en een defensief bedrijfsprofiel. Een van de bedrijven in de VS die dat heeft begrepen, is de supermarktketen Costco. Met een omzet vorig kwartaal van 69,6 miljard dollar is de groep een wereldwijde gigant die fors inzet op het zogenaamde lidmaatschapsmodel. Costco verdient immers niet zoveel aan de verkoop van producten, maar vooral aan jaarlijkse abonnementen. Uit de kwartaalcijfers die de groep donderdag nabeurs bekendmaakte, bleek dat die op kwartaalbasis uitkwamen op 1,36 miljard dollar. En dat tegenover een winst van 2 miljard dollar. De groep focust dan ook op goedkope bulkaankopen en basisdiensten zoals voedsel, waar weinig geld aan te verdienen valt. Maar die lage prijzen en marges zorgen wel voor merktrouw. Wereldwijd vernieuwde 89,7% van de klanten dit kwartaal hun lidmaatschap. Je betaalt wel fors voor die zekerheid op de beurs. Vandaag betaal je 50 keer de winst van volgend jaar, wat vergelijkbaar is met spelers als Lotus Bakeries. Kwaliteit heeft een prijs. Al liggen er gelukkig nog andere aantrekkelijke aandelen voor beleggers in het winkelrek.

De smaak van zoete chocolade

Ieder jaar vraagt IEX mijn drie beleggingstips voor het volgende jaar. Dit is het eerste jaar dat ik maar één tip wou geven en dan nog één die ik eerst aan de leden van Spaarvarkens had gegeven. De tip? Compagnie du Bois Sauvage, een aandeel dat ik hier al voor kerstmis aanraadde aan 270 euro per aandeel. De reden is de dalende cacaoprijs, wat de marges in de sector moet verbeteren. Bij Spaarvarkens zijn we om die reden ook een fan van die andere chocoladeproducent Barry Callebaut, die we vorig jaar aan 1.000 Zwitserse frank voor de buy-and-hold hebben gekocht. Sindsdien staat Barry Callebaut 40% hoger nu de cacaoprijs gezakt is met meer dan 60% op één jaar tijd. Ik denk dat ook Bois Sauvage met zijn chocoladetak fors kan profiteren van die lage cacaoprijs. Zeker nu de holding gisterenavond bekendmaakte dat het al zijn beursgenoteerde bedrijven in portefeuille wil verkopen. Men kondigde aan nog meer te willen inzetten op chocolade door een participatie van 34% over te nemen in de chocoladegroep Jeff de Bruges, waardoor het de volledige eigenaar zal worden van de groep. Door die ingrepen zal de waarde van de groep binnen enkele jaren voor 70% bestaan uit de chocoladetak, waardoor het holdingkarakter langzaam begint te verdwijnen. Als je dan kijkt naar de intrinsieke waarde per aandeel van 554 euro, dan kan je het aandeel vandaag kopen tegen een korting van 45%. En dat biedt kansen door zowel een groei van de chocolade-activiteiten als een afname van de holdingkorting. Voor de buy-and-sell leg ik daarom een order in van vier aandelen tegen 310 euro per aandeel. Als de korting kan krimpen naar 25% à 30% en de waarde van de chocoladetak naar boven komt, zit er nog veel potentieel in Compagnie du Bois Sauvage. Net als bij Barry Callebaut.

Wist je dat…

Compagnie du Bois Sauvage in 2021 veel kritiek kreeg op zijn verkoop van Recticel tegen 13,50 euro? Het aandeel zou kort na de verkoop met 50% stijgen, wat de reputatie van de holding geen deugd deed. Vandaag noteert Recticel op 10,50 euro per aandeel.