Waarom de gok van Michael Saylor van Strategy heel riskant is

Michael J. Saylor (60) is een bekend Amerikaans ondernemer die als 24-jarige met enkele vrienden een softwarebedrijf oprichtte. Zijn bedrijf heette aanvankelijk Micro Strategy, maar kreeg afgelopen zomer een nieuwe naam: ‘Strategy’. Als softwarebedrijf viel die firma nooit op. De omzet bleef in het beste geval stabiel en de operationele winst stelde nooit veel voor.

Vijf jaar geleden gooide Saylor het echter over een andere boeg. Hij maakte van Strategy een bedrijf dat speculeert op een koersstijging van bitcoin. Eerst werden de dollars die de firma bezat omgezet in crypto. Maar vervolgens haalde Strategy bij aandeelhouders en schuldeisers ruim 40 miljard dollar op om ook met dat geld massaal bitcoin aan te kopen. Op dit moment bezit Strategy 660.000 bitcoin waarvoor het bedrijf gemiddeld zowat 75.000 dollar per stuk betaalde. Die investering staat op winst, want momenteel is een bitcoin een kleine 90.000 dollar waard. Toch is de strategie van het bedrijf uiterst speculatief, vooral omdat Strategy zoveel bitcoin kocht met geleend geld.

Het is nooit verstandig om in één munt, in dit geval de Amerikaanse dollar, te lenen en vervolgens dat geld te investeren in een andere munt, in dit geval bitcoin. Als de bitcoin stijgt ten opzichte van de dollar, dan kan je zo weliswaar fenomenaal veel geld verdienen. Dat is uiteraard de bedoeling van Saylor en Strategy. Wordt het toch niks met bitcoin, dan verliezen Saylor, Strategy en de aandeelhouders en obligatiehouders van Strategy hun geld.

Strategy zal immers hoe dan ook zijn schulden moeten terugbetalen. De intrest op die leningen is weliswaar niet zo hoog. Maar ook dat is het gevolg van een gok van Saylor en Strategy. Die schulden zijn namelijk zogezegde ‘converteerbare obligaties’. Ze kunnen door de schuldeisers omgezet worden in aandelen van Strategy. Maar dat zullen de schuldeisers alleen maar doen als die aandelen in waarde stijgen. Daar valt de laatste tijd niet zoveel van te merken. Werd er in juli nog vlot 457 dollar voor een aandeel van Strategy betaald, dan was dat gisteren nog amper 165 dollar. De schulden moeten uiteraard niet meteen worden terugbetaald, maar toch kan je maar beter geen schuldeiser zijn van Strategy. Dit is een extreem voorbeeld van casino-kapitalisme. Hopelijk beseffen de aandeelhouders en schuldeisers van Strategy welke enorme risico’s Michael Saylor neemt met hun centen. Als het dan fout afloopt, hebben ze het verlies enkel aan zichzelf te danken.

Dit artikel verscheen eerder in HBVL.