Peabody Energy: 8 triggers voor 2026 

Dat steenkool tot de meest gehate sectoren onder beleggers behoort, is een understatement. De sector wordt al lang gewaardeerd alsof alle steenkoolmijnen binnen enkele jaren failliet gaan.

De realiteit is ietwat anders. De wereld is dit jaar op weg om meer steenkool te verbruiken dan ooit tevoren. Ook volgend jaar lijkt de vraag weer te groeien tot een nieuw record. Azië is immers sterk afhankelijk van goedkope energie en heeft die nodig om welvaart op te bouwen. Ongeveer 55 à 60% van het energieverbruik in China komt ondanks de groene omschakeling nog steeds uit steenkool.

In het verleden schreven we al eens over het steenkoolthema via Peabody Energy. Op massale vraag van de leden (de afgelopen twee maanden kregen we al meerdere verzoeken om erover te schrijven) heb ik een update geschreven met 8 triggers die het aandeel hoger kunnen sturen in de nabije toekomst. Omdat het controversieel thema is binnen de club, wil ik vragen om respect te hebben voor de leden die dit artikel hebben aangevraagd.

Laat ons beginnen. 

Trigger 1: ‘The Big Beautiful Bill’

Voor wie het bedrijf niet kent: Peabody Energy is een grote internationale kolenproducent die steenkool levert voor de productie van energie en staal. Het bedrijf is actief in meer dan 25 landen en is een van de grootste kolenbedrijven ter wereld. De groep publiceerde in de recente kwartalen nog verliescijfers, al steeg het aandeel sinds deze zomer met 100%.

De reden is dat beterschap om de hoek lonkt. Verschillende triggers komen ondertussen dichterbij en beleggers beginnen dit op te merken. Peabody Energy is immers ook actief in de Verenigde Staten waardoor het kan profiteren van fiscale meevallers door de zogeheten “Big Beautiful Bill” die Trump onlangs heeft goedgekeurd. Trump heeft enkele besluiten ondertekend om de Amerikaanse steenkoolindustrie nieuw leven in te blazen en het gebruik van steenkool als brandstof uit te breiden.

Zo biedt de wet fiscale verlichting voor Amerikaanse producenten door de federale royalty’s te verlagen en vergunningen makkelijker te verkrijgen. Ten eerste zal de verlaging van de federale royalty’s op mijnbouwconcessies van 12,5% naar 7% vanaf dit kwartaal aanzienlijke besparingen opleveren. In de analisten-call bleek dat Peabody in de tweede helft van 2025 een netto voordeel van 15 tot 20 miljoen dollar verwacht als gevolg van de wijziging in de royalty’s.

Bovendien voorziet het wetsvoorstel vanaf 1 januari in een productiebelastingkrediet van 2,5% voor in aanmerking komende binnenlandse steenkool die wordt gebruikt voor de productie van staal, een voordeel dat van toepassing is op de steenkoolmijn in Shoal Creek (Alabama). Tellen we die voordelen op, dan zou dit vanaf volgend jaar een positieve impact hebben van ongeveer 60 miljoen dollar per jaar.

Trigger 2: Hogere productie in het vooruitzicht + Centurionmijn

Daarnaast is Peabody Energy op weg om dit jaar meer te produceren dan verwacht, waardoor de productievolumeverwachtingen zijn verhoogd en de kosten voor dit jaar lager zullen liggen dan eerder voorzien. Hoe hoger de productie, hoe meer de kosten gespreid kunnen worden over hogere volumes.

Beleggers doen er daarnaast goed aan uit te kijken naar 2026, want vanaf dat moment gaat de zogeheten Centurionmijn online. De opening van die mijn ligt  op schema en deze mijn moet het nieuwe paradepaardje worden van de groep. Naar verwachting zal de mijn al vanaf februari 2026 de productie fors kunnen verhogen. Momenteel vergt de opstart van de mijn nog veel cash: in het afgelopen kwartaal werd 23 miljoen dollar aan operationele kasstromen besteed aan de bouw van deze mijn, naast een deel van de kaspositie. De nettokaspositie van 586 miljoen dollar blijft echter ruim genoeg om het project te dragen waarbij beleggers vanaf volgend jaar de vruchten kunnen plukken.

Trigger 3: Lagere voorraden bij klanten

Peabody Energy merkt op dat de voorraden van klanten in de VS met ongeveer 15 miljoen ton zijn gedaald ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Dat is een daling van 11% en meteen het laagste niveau sinds 2022. Dat is gunstig voor de vraag-aanbodverhouding van thermische energie in de VS in de komende periode, wat de prijzen verder kan ondersteunen.

Trigger 4: Meer LNG-export naar Europa

De recente maatregelen in de VS om de LNG-export te verhogen door de handelsdeal met Europa, zal de aardgasvoorziening in de VS verder doen verkrappen. Aardgas is een substituut voor steenkool en in het verleden leidde een hogere gasprijs tot meer vraag naar steenkool, wat ook de steenkoolprijzen deed opveren. Ook de markt voor thermische steenkool die over zee wordt aangevoerd (voor energieopwekking) is aan het herstellen. De vraag wordt momenteel gestimuleerd door het warme zomerweer in Azië en in het hele noordelijk halfrond. Dat heeft wereldwijd de voorraden doen slinken en de vraag doen stijgen. Ook in Japan dat extra voorraden probeert veilig te stellen nu het steenkoolverbruik de verwachte niveaus overschrijdt aldus Peabody Energy.

Trigger 5: Schrappen van de deal met Anglo American

De reden dat Peabody Energy al enkele kwartalen onder druk stond, was de geplande overname van de steenkoolactiviteiten van Anglo American. Peabody betaalde veel te veel voor deze overname en sindsdien zijn de steenkoolprijzen fors gedaald. Begin 2025 brak bovendien een brand uit in een van de mijnen die Peabody wilde overnemen waardoor die mijn offline ging.

Er is nog steeds geen geloofwaardig tijdschema voor de hervatting van de productie terwijl de schade oploopt tot tientallen miljoenen dollars. De exploitatiekosten zullen vermoedelijk fors stijgen na deze brand, er zijn nieuwe kapitaaluitgaven nodig om de verwoeste apparatuur te herstellen, de productiecapaciteit zal onder druk staan in de eerste maanden en regelgevers moeten toestemming geven om het mijnen te hervatten. Maanden na het incident is de exacte oorzaak van de brand nog altijd onduidelijk waardoor het moeilijk is om de productie te herstarten.

Peabody heeft daarom gebruik gemaakt van zijn recht om onder de koopovereenkomst uit te komen, wat een grote trigger is voor de aandeelhouders. Peabody heeft immers een aandeelhoudersvergoedingsprogramma waarbij 65% van de aangepaste vrije kasstroom aan zijn aandeelhouders wordt teruggegeven! Door de overname en de opstartkosten van Centurion waren er al even geen vrije kasstromen beschikbaar voor de aandeelhouders in de nabije toekomst. Kan Peabody Energy onder de overeenkomst uitkomen? Dan kan er vanaf 2026 weer veel geld naar de aandeelhouders stromen. Voorlopig vecht Anglo American deze beslissing aan, maar de kans lijkt klein dat Anglo American dit gaat winnen. Een definitieve uitspraak kan nog duren tot eind 2026 volgens experts.

Trigger 6: Zeldzame aardmetalen

Iets waar de markt geen rekening mee houdt? De verborgen voorraad aan zeldzame aardmetalen in de mijnen van Peabody. Enkele sectorgenoten kregen onlangs hernieuwde beleggersinteresse nadat er zeldzame aardmetalen waren gevonden in hun mijnen. Peabody Energy voerde vorig jaar een eerste studie uit in samenwerking met de Universiteit van Wyoming om dit fenomeen in kaart te brengen in zijn mijnen en is nu bezig met fase twee. De eerste gegevens wijzen erop dat de boven- en onderlagen van de huidige mijnlagen, zowel in de North Antelope Rochelle-mijn als in het Rawhide-complex, verhoogde concentraties van deze zeldzame aardmetalen lijken te bevatten. Belangrijk: deze zeldzame materialen in de kleisoorten zijn relatief eenvoudig te ontginnen, omdat ze tijdens het kolenwinningsproces al worden blootgelegd. Momenteel neemt Peabody Energy meer stalen en voert het laboratoriumanalyses uit op deze locaties om dit verder te onderzoeken. Dat kan nog een onverwachte trigger zijn in de komende kwartalen.

Trigger 7: Investeren in Peabody is investeren in AI

Wat veel mensen nog niet doorhebben is dat de volgende bottleneck in de AI-hype niet rekenkracht gaat zijn voor chips, maar wel energie. AI-technologieën vereisen enorme rekenkracht en datacenters die grote hoeveelheden elektriciteit gebruiken. Omdat de wereldwijde vraag naar AI-toepassingen versnelt, neemt ook het stroomverbruik exponentieel toe. En dat is inclusief de energie uit steenkool die vandaag nog steeds 33% van de wereldwijde energieconsumptie dekt. 

En dat is best een groot probleem. Ondanks de wereldwijde push naar duurzame energie, blijven kolen nog steeds een belangrijke en betrouwbare bron van grootschalige energieproductie, zeker in regio’s waar netcapaciteit en alternatieven tekortschieten. Persoonlijk geloof ik dat in de verre toekomst hernieuwbare energie dit gaat overnemen in combinatie met batterijen, maar zelfs dan zijn we nog minstens vijftien tot twintig jaar verwijderd van het massaal vervangen van alle steenkoolcapaciteit door hernieuwbare energie. En dat is optimistisch bekeken. Zelf reken ik eerder op 20 à 25 jaar. En op de beurs is dat een eeuwigheid.

Trigger 8: Waardering

Zodra de Centurionmijn online gaat, zal de beurskapitalisatie van Peabody Energy ongeveer 2 tot 3 keer de EBITDA bedragen. Daarmee lijkt de markt het bedrijf te waarderen alsof het binnen enkele jaren failliet gaat. Dat is natuurlijk overdreven. Peabody Energy blijft koopwaardig voor wie verder kan kijken dan 2028 en kan omgaan met de tussentijdse volatiliteit.